白色家电业绩持续恢复，股价为何反跌跌不休？ A股白电上市公司业绩正逐渐恢

文章图片
A股白电上市公司业绩正逐渐恢复，整体发展情况向好，相关股票普遍低估，下半年业绩持续恢复后，估值有望回升。
文|每日财报楚风
白色家电相对于黑色家电，一般是指帮助人们进行家务劳动、改善生活环境或提高生活水平的家用电器，包括冰箱、空调、洗衣机以及厨用电器。从技术划分来看，白电家电是通过电机将电能转换为热能或动能进行工作的电器。
2021年上半年，白电企业表现好于2020年，但仍尚未完全恢复至疫前水平。从业绩表现来看，由于2020年基数较低， 2021年上半年，白电上市公司业绩普遍实现正增长，不过由于原材料价格上涨，行业毛利率普遍承压。
从二级市场表现来看， 2021年以来消费板块遭遇重挫，整体市场走势低迷，而白电上市公司股价同样跌跌不休，《每日财报》所统计的13家白电上市公司股价均出现不同程度下跌。此间，业绩表现较好的企业，二级市场跌势较低，估值也相对偏高。
白电行业逐步恢复元气
白电行业遭受2020年疫情冲击，市场销售陷入困境，现已逐步恢复元气。据渤海证券数据， 2021年上半年，白色家电板块实现营业收入4324.35亿元，同比增长26% ，较2019年同期增长10.89% 。其中， Q2业绩恢复较为明显，当期营收为2374.68亿元，同比增加14.49% ，环比增长21.80% 。
《每日财报》统计A股市场13家具有代表性的白电上市公司，梳理数据后发现，相关企业业绩同比恢复显著，但如果对比2019年同期业绩，相关企业表现不一，大部分企业业绩均有所增长，如火星人、海信家电、三花智控等企业，两年业绩增速均为两位数，而格力电器、新宝股份、小熊电器等企业出现负增长。

文章图片
美的集团、格力电器和海尔智家作为A股白电“三巨头” ，营收和净利润均大幅超越其他白电企业。美的集团和格力电器常放在一起比较，实际上前者已经远远甩开后者。美的集团旗下产品品类齐全，各品类收入相对均衡，而格力电器给消费者留下的印象仍是一家空调企业，事实上营收也确实主要靠空调。虽然格力电器也在发力全品类，但收效不如人意。
如今，格力电器难以比拼美的集团，已经和与海尔智家同一水平线。 2021年上半年，海尔智家营收为1116.19亿元，已经超越格力电器的910.52亿元，但格力电器盈利能力较强，净利润明显高于海尔智家。要注意的是，海尔智家发展势头较猛， 2020年净利润增速达到92.08% ，而格力电器净利润增速为47.71% ，且是建立在2019年同期下降的基础之上。
2021年上半年，空调终端市场销售较为疲软，使得格力电器业绩不及预期。渤海证券认为，空调市场较为冷清主要是因为受天气影响，今年夏季多雨水，平均气温较低；产品终端价格提升导致部分价格敏感客户消费迟疑。
抛开三大巨头，其他白电上市公司业绩也有不同程度的恢复。其中，火星人、三花智控、海信家电业绩增长尤为显著，过去两年中期均明显增长，而火星人净利润增速甚至超过100% ，在白电企业中非常罕见。
火星人业绩表现亮眼，主要是因为集成灶市场火热。由于集成了多种功能，集成灶能在有限的空间内提供更多的烹饪方式，成为当下厨电市场的风口。据奥维云网数据， 2021年上半年，集成灶零售量达到137万台，同比增长56.3% ，较2019年同期增长52.4% 。火星人旗下集成灶业务贡献营收比例87% ，同时抓住市场风口，业绩得以爆发。
此间，小熊电器是2021年中期营收与净利润双降的企业。在2020年疫情期间，人们受困家中，小家电需求旺盛，小熊电器业绩大增，当期净利润同比增长59.64% 。但疫情得到控制后，小熊电器净利润迅速下滑， 2021年中期同比下降43.50% ，即使对比2019年同期，增速也仅有8.59% 。
原材料上涨令毛利承压
自2020年以来，大宗商品价格就持续攀高，至今年4月份，导致白电企业原材料价格上涨，毛利率承压。白电原材料主要为铝、铜以及塑料等，今年起至4月份连续创新高，至5月份有所回落。渤海证券指出，家电原材料虽然目前仍然处于较高价位区间，但持续增长的预期已经难以维持。