作者：苏杭出品：洞察IPO8月27日|快狗打车赴港IPO：营销补贴居高不下，高抽佣率或难维系作者：苏杭

文章图片
作者：苏杭
出品：洞察IPO
8月27日， 58FreightInc.（快狗打车品牌公司， 58同城旗下公司）向港交所递交招股书，拟中国香港主板IPO ，中金公司、瑞银集团、交银国际、农银国际为其联席保荐人。
58FreightInc.是一个线上同城物流平台，在线上同城物流服务方面拥有并经营两个品牌：中国内地的快狗打车和亚洲其他国家和地区的GOGOX 。
随着58同城旗下天鹅到家的纽交所之行折戟、安居客港股IPO仍无进展，快狗打车又迫不及待地被推出来作为“58系”第三家计划上市公司。
只是，连年亏损又面临监管收紧的快狗打车能否成为58同城分拆出的第一家上市公司？目前看仍然要打上一个问号。
营销、补贴费用高昂
规模扩张步履维艰
2018-2020年，快狗打车分别实现营业收入4.53亿元、5.48亿元、5.3亿元；同期净利润分别为-10.71亿元、-1.84亿元、-6.58亿元。
2021年截至4月30日止的前4个月，快狗打车的营业收入为1.93亿元，净利润为-2.53亿元。
这意味着3年半的时间，快狗打车亏损达21.66亿元。
在巨亏的背后，不仅是高额的销售费用，还有日渐减少的活跃用户。
2018-2020年及2021年前4个月，快狗打车分别产生销售及营销费用5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元、7439.9万元，占其相应期间总收入的比例分别为115.7%、54%、36.7%、38.5% 。
快狗打车合并利润表

文章图片
图片来源：快狗打车招股书
销售及营销费用中除了雇员福利费用之外，最主要的就是推广及广告费用以及对平台服务交易用户的奖励。
2018-2020年及2021年前4个月，快狗打车对平台服务交易用户的奖励分别为9814万元、3804.8万元、2748.6万元、2174.5万元，占其总收入的比例分别为21.7%、6.9%、5.2%、11.2% 。
可见，为了扩大用户群体，增加用户参与度，提升品牌认知及平台吸引力，快狗打车付出了不少成本。
快狗打车销售及营销费用及占比明细

文章图片
图片来源：快狗打车招股书
虽然后续因为致力于控制成本并保持业务规模及用户群的增长，快狗打车减少了相关费用，但其2021年的销售费用率仍然有所上升。
对于快狗打车来说，花大手笔在营销和补贴上或许也是无奈之举。
对于网络平台来说，活跃用户数量是最重要的指标之一，甚至能直接影响平台的订单数量及营收水平。而想要提高活跃用户数量，营销与补贴是最直接的办法。
2018-2020年，快狗打车的平台服务在中国内地的平均托运人月活跃用户从69.11万降至66.76万，又进一步降至39.07万， 3年时间月活跃用户数量减少了43.46%；同期的交易总额随之下降，分别为24.81亿元、24.17亿元、18.85亿元。
企业服务方面，快狗打车在中国内地的平均托运人月活跃用户有所增加， 2018-2020年分别为1802、1751、1961 ，但交易总额逐年减少，同期分别为2.25亿元、1.56亿元、9990万元。
对此，快狗打车表示是因受2020年新冠肺炎疫情的负面影响，同时中国内地在线同城物流市场竞争激烈。
国内的同城物流公司主要是货拉拉、快狗打车、运满满等几家，其中货拉拉的市场份额最大，达到了54.7% ，快狗打车紧随其后，但市场份额仅为5.5% 。
中国内地线上同城物流公司排名

文章图片
图片来源：快狗打车招股书
同城物流市场竞争激烈，且用户偏好不断变化、法规持续发展、技术变革迅速。
快狗打车的市场份额被“碾压” ，意味着其竞争力仍存不足。而竞争对手却可能拥有更多资源可用于研发及商业化新技术，能够从其现有的用户群获得更多收入及利润，并以更低的成本扩大其用户群或更快速地应对新兴技术及趋势。
此外，用户规模的萎缩则是一个更加不容乐观的信号，后续若无法扭转月活跃用户持续减少的颓势，其国内市场的收入或将继续下降。
海外方面，快狗打车也经历了与中国内地类似的情况。 2018-2020年，其海外平台服务月活跃用户从17.78万减少到14.99万，交易总额从5.59亿元减少到5.08亿元；企业服务方面增长较为明显，月活跃用户从506增加至1526 ，交易总额从9200万增长至2.01亿元。