粤开策略：成长风格布局正当时配置方向上关注三条主线投资研报

投资研报
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原标题：粤开策略大势研判|成长风格布局正当时（附A股半年度业绩预告点评）
来源：粤开崇利论市
【粤开策略：成长风格布局正当时配置方向上关注三条主线】核心观点
A股半年度业绩预告点评
截至6月26日，沪深两市共有529家上市公司披露了2021年半年度业绩预告， 329家公司业绩预喜，预喜率达到62.2% ，其中191家预增， 4家续盈， 64家扭亏， 70家略增。
从行业分布来看， 329家业绩预喜企业大多分布于化工、机械设备、电子、医药生物等行业，预喜企业数目分别为52家、37家、26家、24家，预喜率分别为81%、74%、60%、56% 。
在业绩增速方面，根据净利润变动幅度，共有238家企业预计上半年净利润变动幅度将超过20% ，其中152家企业净利润翻番。实现净利润翻番的企业中有35家属于化工行业， 15家属于机械设备行业， 14家属于医药生物行业。
随着全球疫情有所缓和，各行业基本恢复正常生产经营，全球产业链正处于稳步向好阶段，上半年我国宏观经济逐步复苏。从A股目前整体的披露情况看，预喜率超过60% ，近一半企业预计净利润将翻番，经济基本面向好叠加全球流动性相对充裕，推动了化工、机械等周期板块业绩稳定增长。
同样值得关注的是近几个月部分大宗商品价格出现较大幅度上涨，人民币汇率呈现明显的双向波动走势，这对许多上市公司的半年度业绩表现有着不同程度的影响。大宗商品价格上行对上游原材料企业的收入及利润端表现构成利好，对于产业链中下游企业来说，大宗商品价格上行一定程度上对公司利润造成侵蚀，影响程度取决于是否有强定价权、从而转嫁成本压力。另外，经营活动涉及外汇交易的企业则对人民币汇率波动更加敏感，对于依赖进口原材料的企业，在人民币升值期间，汇兑后的应付账款将会减少，为企业节省一定的成本。对于依赖产品出口的企业，销售获得的外币收入与外币汇兑处理的时间点并不一致，在人民币升值背景下，汇兑后的应收账款将会减少，在一定程度上影响企业利润。
后续应重点关注相关上市公司面对原材料价格上涨、汇率变动等外部环境变化时，受益于上述波动因素的企业能否把握机遇通过增产、扩产等方式提升业绩表现，而受损于上述波动因素的企业面对成本增长、利润挤压，能否合理转嫁成本压力，运用套期保值、期货期权等衍生产品对冲风险，平抑成本端的波动和压力。
本周市场整体表现强势，中小100指数涨幅领先，本周上涨4.25% 。其中沪指上涨2.34% ，收报3607.56点；深证成指上涨2.88% ，收报15003.85点；创业板指上涨2.09% ，收报3347.70点。成交方面，市场动能逐步释放，目前已连续6个交易日的单日成交额突破万亿元。风格方面，本周各个风格走势均有所上行，其中周期风格表现相对较好。周期风格本周上涨3.7% ，稳定风格本周上涨2.3% ，成长风格本周上涨2.2% 。
行业方面，在行业方面，本周大部分申万一级行业上涨，其中钢铁（+6.51%）、电气设备（+6.51%）、电子（+4.90%）领涨，行业估值方面，从当前PE（TTM）在历史十年的分位数来看，食品饮料（96.46%）、休闲服务（89.23%）、银行（86.06%）依旧排名前三。
展望后市，我们认为指数大概率仍将维持高位震荡走势，随着全球经济的持续复苏和海外流动性收紧，由供需错配和过于充裕的流动性环境带来的价格上行将有所缓解，下半年大宗商品价格有望迎来拐点，人民币汇率大概率仍将维持双向波动，出现单边持续升值的概率较小。
在配置方向上关注三条主线：
一是关注半年度业绩预期向好，业绩表现超预期板块。观察目前已披露的半年度业绩预告，我们发现预喜率表现较好，当前整体预喜率超60% ，近一半企业预计净利润将翻番，化工、机械设备、电子、医药生物等行业表现抢眼。同样需要关注上半年在大宗商品价格上行、人民币汇率波动等扰动因素影响下，生产经营利润变动浮动较大的企业。

粤开策略：成长风格布局正当时 配置方向上关注三条主线

粤开策略：成长风格布局正当时配置方向上关注三条主线