「中概股IPO」掌門教育如何打開成長突破口？在聚光灯下

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在聚光灯下，我国在线教育2020年以来红得发紫，来自各方的资本源源不断涌入在线教育市场，希望能分享教育数字化转型风口下的市场大蛋糕。
疫情之下，教育领域是获得融资最多的行业之一，而在线教育则是资本争相入局的“吸金王” 。据艾瑞咨询统计， 2020年教育行业累计融资1164亿元，其中在线教育融资金额1034亿元，占比高达89% 。
享受资本青睐的企业也包括了近日计划于纽交所挂牌上市的掌门教育。 5月19日，掌门教育向美国证监会递交了IPO申请，计划登陆纽约证券交易所，证券代码“ZME” 。
对资本来说，在线教育目前仍是吸收资本的无底洞，特别是在一对一在线课后辅导领域，高昂的营销费用和教师薪酬，导致众多相关平台对资金的需求如饥似渴，掌门教育亦是如此。
一对一辅导赛道的稀缺玩家
在互联网技术快速发展的2014年，掌门教育创始人、年仅25岁的张翼选择了创业，在在线答疑、O2O和在线一对一三个创业项目中，他认为前两者商业模式不好，于是选择了在线一对一模式。
而在线教育模式有大班、小班和一对一这三种模式，张翼对更具挑战难度的一对一模式更为感兴趣，目标是将掌门教育发展成涵盖所有K-12核心学科的一对一课后定制辅导服务提供商。
一对一模式，指的是一名教师对一名学生进行辅导，具有高度个性化、定制化、教学效果好的优点，但缺点是需要大量的教师，教师薪酬成本高。
而大班模式是目前在线教育领域主流的业务模式，该模式是由主讲老师和辅导老师相搭配的大班教学，被认为是最具规模效益的商业模式。大班模式的劣势也很明显，同质化问题严重，参与者们需要低价课引流，且需要巨额资金营销进行导流。
小班模式则介于大班和一对一之间，得以平衡规模和效果。
在掌门教育成立当年，一对一的在线教育模式在国内还处于空白期，当时走一对一模式的其他企业有VIPKID、51Talk(COE)等，不过后两者走的是在线英语一对一教学模式。直到目前，在K12领域以一对一辅导为主营业务的企业不多，猿辅导、作业帮、好未来(TAL)、跟谁学(GOTU)等在线教育平台虽然都有涉足一对一模式，但主要营收来源还是大班或小班模式。
所以，掌门教育所处的细分赛道玩家非常稀缺，除了掌门教育，比较有名的平台不多，可对标掌门教育的企业是在美股上市的精锐教育(ONE) ，所以整个细分赛道不如大班模式和小班模式的参与者多。作为赛道上的稀缺玩家，获得众多机构和个人投资的掌门教育让不少在线教育企业“眼红” 。

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根据公司官网，掌门教育成立以来共获得8轮融资，累计融资额度达数十亿元，其中2020年9月完成了由软银愿景基金元生资本、CMC资本等机构超过4亿美元的F轮融资。目前，掌门教育第一大股东为元生资本，持股15.8%；张翼持股14.1% ，为第二大股东；华平投资为第三大股东，持有10.5% 。
不过与猿辅导、作业帮等头部在线教育企业相比，掌门教育累计获得的融资额并不算高。猿辅导、作业帮至今累计获得融资分别超过35亿美元和23.5亿美元，两家平台累计融资额占2020年全年行业总融资额的70%以上；目前正计划上市的在线小班课平台火花思维在今年1月宣布获得超过4亿美元的E轮融资。
行业获得大量的资本注入，正是市场迎来白热化竞争格局的证明。掌门教育在在线K-12一对一课后辅导服务领域坐上头把椅的位置，市场份额高达31.9% ，精锐教育的市场份额则不到10% 。但一对一的模式对掌门教育来说并无先人引路，摸着石头过河的过程中机遇和风险并存。
盈利难题来源：营销费用与教师成本
上文提到， K12在线一对一辅导固然有不少竞争优势，但获客成本和教学成本是该领域实现稳定盈利的“紧箍咒” 。特别是在激烈的竞争环境下，要降低获客成本和教学成本，那市场份额就存在被其他参与者抢占的风险。
从已上市的在线一对一辅导企业业绩表现看，目前没有企业能实现稳定盈利。其中掌门教育的对标企业精锐教育在行业过度的竞争消耗下也结束了5年盈利趋势， 2020年和2021年一季度录得亏损。
51Talk今年从一季度算，已经连续5个季度实现了盈利，但营销费用大幅增长的趋势一时难以解决，导致公司出现了增收不增利的怪象，今年一季度营收大增23.3%的情况下，净利润则大幅下滑超过80% 。