广义财政有望发力，节奏较为平滑—评2021年5月财政数据 2021年5月财政收入增速加快

【广义财政有望发力，节奏较为平滑—评2021年5月财政数据】2021年5月财政收入增速加快，两年平均同比增速3.4% ，有轻微回落，整体仍保持增长趋势。在税种结构方面，个税两年平均增速维持高速增长，录得16.6% ，保持一定程度刚性增长，仍为稳定支撑税种；消费税两年平均增速显著回升，石油及其制品消费的拉动作用显著；增值税两年平均增速由负转正，录得6.4% ，呈进一步恢复态势。而企业所得税两年平均增速回落显著，录得-0.2% ，一方面由于2020年企业利润下滑，进而引起5月汇算清缴后补缴税额的下降，另一方面或由于原材料价格的上涨对部分中下游实体企业利润的影响。 5月支出增速转负，两年平均同比增速-0.6% ，整体进度有所加速，从财政支出资金投向来看， 5月支出中民生类支出小幅回落，但整体仍体现对民生的强力支撑，基建类支出仍偏弱，内部支出项有结构性调整。 5月政府性基金预算收入持续回落，支出端随着新增专项债发行加速有小幅改善。全国政府性基金预算收入两年平均同比增速9.6% ，前值11.4% ，主要是土地使用权出让收入当月同比增速进一步下降至-9.8% 。由于土地收入划转税务部门征收的文件下达，可能对存在违规截留、划转土地收入的地区产生影响，需关注试点地区（河北、内蒙古、上海、浙江、安徽、青岛、云南）7月1日后续土地收入情况。 1-5月广义财政盈余，但盈余规模收窄，为下半年预留较多的财政调控空间。
从地方债发行情况来看， 5月新增债券有所增加，专项债发行逐渐加速，但整体发行进度仍偏低，截至5月末，预算额度大部分已下达完毕，这表明后续地方地方政府在对区县额度分配后，后续发行进度会有所加快，但整体进度较为平滑，对流动性扰动影响或增加。
综合来看，广义财政的影响将越来越大，对于基建增速的判断更多地需从广义基建类财政支出变化进行判断。上半年财政政策整体较为谨慎，为应对后续财政可能的压力及变化预留较多财政空间。
事件：
2021年5月，全国一般公共预算收入当月同比增速18.7% ，前值29.4% ，两年平均同比增速3.4% ，前值4.9%；财政支出当月同比增速2.8% ，前值-3.4% ，两年平均同比增速-0.6% ，前值1.9% 。全国税收收入当月同比增速19.3% ，前值33.3% ，两年平均同比增速5.2% ，前值5.0%；非税收入当月同比增速14.1% ，前值3.3% ，两年平均同比增速-8.5% ，前值3.8% 。政府性基金收入同比增速-7.6% ，前值为9.2% ，两年平均同比增速2.4% ，前值3.8%；政府性基金支出当月同比增速3.9% ，前值为-1.0% ，两年平均同比增速7.9% ，前值29.7% 。
点评：
综合两年平均来看，财政收入稳定增长，支出增速转负，整体支出进度不及预期。政府性基金预算收入持续回落，而支出增速小幅改善。 1-5月广义财政盈余，但盈余规模收窄，为下半年预留较多的财政调控空间。

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1、一般公共预算收入：恢复性增长持续，间接税种逐步恢复
2021年5月份财政收入当月同比增速18.7% ，前值29.4% ，尽管增速回落，但两年平均同比增速3.4% ，整体仍保持恢复性增长。其中，税收收入当月同比增速受高基数影响回落至19.3% ，但两年平均增速与4月基本持平，录得5.2%；非税收入当月同比受基数影响波动性较大，录得14.1% ，对应两年平均增速正转负，录得-7.6% ，税收收入支撑力显著的情况下非税收入整体支撑减弱。

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在税种结构方面，从两年平均增速来看， 5月主要税种中增值税及消费税恢复趋势明显，个人所得税仍为稳定支撑，共同拉动税收收入增长，企业所得税回落形成拖累。在直接税方面，个税当月同比增速41.7% ，两年平均增速16.6% ，前值为15.2% ，居民收入呈现稳定增长趋势。企业所得税回落显著，当月同比增速录得12.4% ，前值为51.8% ，两年平均增速为-0.2% ，前值为13.3% 。一方面受5月汇算清缴的影响， 5月31日为企业所得税汇算清缴最后截止日，企业需对2020年全年实缴企业所得税汇算清缴，多缴部分予以抵扣当年税额，而少缴部分需要在当月补缴。通常大部分企业会在5月补缴相应少缴税款，因而历年5月环比增加较多，而今年受2020年疫情影响，由于多数企业利润影响较大，税基减小，因而影响到今年5月补缴金额，甚至一些企业可能出现上年多缴部分抵扣今年税额的情况，对5月企业所得税形成拖累。另一方面也可能一些企业原材料价格的上涨对中下游实体企业利润造成影响，从而减少部分税额。在间接税方面，消费税当月同比由负转正，录得29.8% ，两年平均增速显著回升，在汽车、烟酒、化妆品零售增速小幅下滑的情况下，体现出石油及其制品消费增长对增值税的拉动作用显著。增值税两年平均增速继上月降幅收窄后由负转正，录得6.4% ，体现工业企业的逐步恢复。