前置仓“双雄”：谁熬得住，谁耗得起前置仓模式的上市就两个关键

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前置仓模式的上市就两个关键词：要熬住，耗得起。
作者|肖超
制图|朱若淼
生鲜电商第一股的竞争进入最白热化的阶段。 6月9日早间，每日优鲜、叮咚买菜先后向美国证券交易委员会递交IPO招股书，拟分别于纳斯达克和纽交所挂牌上市。
2015年5月成立的每日优鲜，是生鲜电商中前置仓模式的开创者，至今已完成10轮融资，截至IPO前，创始人徐正及公司管理团队拥有15.3%的股份和74.1%的投票权，老虎环球基金为第二大股东，持股12.4% ，其次为国信金控的8.7%和腾讯的8.1% 。
整整两年之后，叮咚买菜开始进入这一赛道，也已完成10轮融资，创始人梁昌霖及公司管理团队拥有公司30.3%的股份和投票权，老虎环球基金、泛大西洋投资、软银、CMC资本、今日资本和DST分别持有5.7%至5.1%不等的股份。
所谓的「前置仓模式」，指以城市中心仓为依托，根据订单密度在核心商圈和社区建立几百平米的前置仓，以满足周边半径3公里范围内用户的生鲜购买需求。当用户在线上完成下单后，商品会由离他们最近的前置仓完成拣货、打包和配送，整个过程通常在30分钟至1小时之内完成。
由于距离消费者近、订单密度高，每一张订单的配送成本可以控制在10元以内，相比如易果生鲜、天天果园等第一代生鲜电商，前置仓模式可以缩减3到5倍的成本，赛道内玩家也因此一度野心勃勃，并提出了成为“千亿生鲜电商平台”、推进“百城万仓亿户”的口号。
但是，在前端获客、中端前置仓周转、后端供应链上耗费了巨额成本后，前置仓模式尚未顺利形成原本期待的规模优势，也因此而迟迟未见盈利迹象，市场上看衰之声逐渐四起，每日优鲜与叮咚买菜也均被传出不同程度的资金链断裂传言。在2018年9月之后直至2020年疫情发生，此前稳居行业老大的每日优鲜有近一年半时间未获新融资。
疫情的爆发使得部分中国消费者的采购习惯在短时间内发生彻底性变化，迅速提高了生鲜线上购买的渗透率，生鲜前置仓作为特殊时期民生保障的重要依仗，重回大众视野。
但是，每日优鲜已经将战略目光转向以智慧菜场、零售云为代表的数字化能力输出业务，未在前置仓模式上再次将重金砸向市场和获客。虽然各项指标也有所改善，每日优鲜在赛道内的领先地位已被叮咚买菜全面反超。
在赛道之外，以生鲜传奇等社区生鲜店为代表的生鲜到店模式、以美团优选和多多买菜等为代表的社区团购模式，和以多点Dmall和京东到家为代表的、赋能传统商超的门店到家模式，也均在近几年获得了长足的发展，疫情之后对于三餐食材的竞争只会更加激烈。
放在整体的多元维度之中，生鲜前置仓的盈利前景仍然显得并不明晰，或者调整或者投入，既是一个关于公司终极愿景的未来问题，也是一个商业模式可行度的技术问题。
目前来看，一个选择给资本市场试图开讲新故事的前车之鉴，一个则是选择了一条道走到黑的后来居上，这两家仍在亏损的生鲜电商企业流血上市的争夺，终归是一条依然漫长的自我证明之路。
01弃城池与翻身仗
从数据上可以看到，叮咚买菜已经在很大程度上实现了后来居上，打出一场翻身仗，而每日优鲜也清楚地展现了放弃部分城池，进行战略转移的决心。
据招股书显示，每日优鲜在2019年和2020年的总营收及总GMV分别为60.0亿元、61.3亿元及76.0亿元、76.1亿元，增长十分有限；而叮咚买菜在这两年的总营收从38.8亿元增加至113.4亿元、总GMV由47.1亿元增加至130.0亿元，增长率分别达192%和176% 。
从分布区域上来看，截至2021年一季度，以上海为大本营的叮咚买菜在全国29个城市建立了950多个前置仓，其中21个城市为2020年新进入；以华东地区为根据地的每日优鲜则共在16个城市开设了631个前置仓——在2019年底，每日优鲜公布的数字还是20个城市和1500个前置仓。

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可见，叮咚买菜在2020年积极的扩张策略为其带来了收入的高增长，而每日优鲜则收缩战线，并将其在这段时间内的低速增长解释为“战略性地专注于有效用户的增长和增加用户在平台上的支出” 。
每日优鲜对“有效用户”的定义是在指定期限内，扣除各项补贴和优惠券奖励，在平台内实际付款金额高于产品采购成本的交易用户。在这一定义下，每日优鲜的有效用户数在2018年至2020年分别为510万、720万和870万，年复合增长率为30.6% 。