5月份36次主体评级上调中诚信占比近四成或加剧“评级虚高”( 二 ) 众评级机构纷纷集中上调企业

“从债券发行的情况看，评的级别越高发行成本就越低，别看AA级以上平均成本不到5个点，但是这里面AAA级和AA+级最终的发行成本和发行难度肯定低于AA级。 ”上述评级业内人士介绍说， “同样AA级以下的发行成本要达到7~8个点，可是这类级别的主体是很难成功发行。 ”
上述国有银行债券研究分析师则进一步解释称， “银保监会对不同级别的债券计算不同的偿付能力监管指标， AA-及以下的债券在计算偿付能力监管指标时会受到较大影响，因而市场对AA级以上债券需求更高。 ”
“高级别的评级需求大，加之评级行业竞争激烈，一些头部评级机构只能通过上调评级来的巩固原有市场份额，如果不上调就意味着客户的流失。 ”上述评级业内人士表示，当前我国整体经济下行压力逐步增大，信用风险加剧，以及违约事件增多的情况下，评级机构不断集中上调企业主体级别，这种背离使得投资者加深了对评级准确性与科学性的质疑。
目前，在评级行业公信力已受质疑的情况下，即使今年上调企业数量不超过往年，级别向上迁移率下降，也难以消解市场中的异议与责难。
高评级竞争加剧
对于评级机构而言，高评级亦有助于其提高和巩固市场占有率，何况在市场竞争激烈，又有更多竞争对手加入的情况下。
去年以来，国际评级机构标普和惠誉进入国内，两家本土评级机构中正鹏元和远东资信的加入，都在加剧行业竞争。
于是，上调评级成为了某些头部评级机构巩固扩大市场份额的一条“捷径” ，即通过提上调评级级别的方式，把原有客户留住，同时可上调评级的方式把客户从同行中抢过来。
Wind资讯统计，截至2019年12月31日，中诚信存量债券评级业务为12655只。其中， AAA级业务6774只， AA+级业务3269只， AA级业务2116只，其他评级486只。 5月份中诚信上调的级别则主要来自于原有AA+和AA级别，这两类评级存量达到5385只。
“从5月份上调评级的数据来看，对评级需求最大的是那些已被评为AA+和AA的企业，以及个别AA-的企业。 ”上述评级业内人士称， “对于评级机构来说，留住这些级别企业的最好办法就是上调其评级。 ”数据显示， 5月份中诚信和中证鹏元各上调一家AA-级企业至AA级。
据监管规定要求，评级对象、受评证券存续期期间,证券评级机构应当在受评级机构或受评级证券发行人发布年度报告后2个月内出具一次定期跟踪评级报告,且定期跟踪评级报告应当与前次评级报告保持连贯,另有规定的除外。
所以， 5月份开始的跟踪期，集中进行评级上调只是高评级竞争的预热动作。而6、7月份才是评级公司如火如荼的“农忙时节” ，从目前的态势看，可能还会有更多公司的评级上调。
这一切，都为可能出现的债券违约埋下伏笔。
违约的前车之鉴
据Wind统计，评级上调企业比较疯狂的现象出现在2017年，有544家企业主体上调主体级别。仅当年年6月，就有203家企业被上调级别。
2018年，债券市场违约事件暴增，违约常态化现象显现。在监管及舆论的压力下，评级机构的上调行动有所收敛， 2018年上调345家， 2019年上调289家，呈下降态势。
值得警惕的是，与评级集中上调相伴的是，企业违约数量明显增多。据Wind数据， 2014年来，评级上调企业中已经有35家违约主体，其中，联合最多，共有20家（联合资信和联合信用合计）。
尤其是2017年6月上调的203家企业中，已经有5家主体违约了，其中4家为联合信用，违约事件分别发生在2017年12月、2018年5月21日、2018年12月10日和2019年12月27日。

5月份36次主体评级上调 中诚信占比近四成或加剧“评级虚高”( 二 )

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