恒立液压被誉为机械行业的贵州茅台|恒立液压：机械行业的茅台，股价4年17倍！恒立液压被誉为机械行业的贵

恒立液压被誉为机械行业的贵州茅台，股价4年大涨了17倍。
相比消费品企业而言，制造业企业的下游通常是企业客户，下游客户规模大、议价能力强、价格敏感性高、容易拖欠款项。虽然“投资制造业企业”天生要逊人一筹，但中国的部分制造企业的投资价值却非常高，为什么呢？从全球来看，投资“国家优势产业”更容易取得超额收益，比如美国优势产业在于科技/消费/医药/金融，所以美国的大型公司基本都在这些优势行业产生。
中国制造业具备非常强的国家比较优势！
制造业为ToB型（面向企业客户），客户价格敏感性高，低成本是企业核心竞争力。而中国人力成本非常低，还能发挥巨大规模效应进一步降低成本， “完整及柔性供应链体系”又可以保障制造业生产效益最大化。因此中国制造业产品具有较强的性价比优势，在国际市场神挡杀神、佛挡杀佛。中国制造业产品先是从无到有，再到大规模进口替代，最后再大量出口国外。进口替代路径则是先难后易，最开始是纺织服装等轻工业的进口替代，再到钢铁/化工等重工业，接着再到家电/手机等制造业，最后到核心零部件及材料（如芯片、碳纤维）的进口替代。
投资中国制造业，最核心的逻辑就是进口替代。投资“刚开启进口替代进程”的中国制造业企业，经常可以获得丰厚的投资回报。
今天将介绍受益于进口替代的中国液压成套设备的龙头：恒立液压。

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公司简介
恒立液压是专门做液压系统的公司。电动机是转动的，但机械的运动形式却是多种多样， “转化运动形式”需要用到驱动。机器的驱动可以分为“电机电控、液压驱动、气动驱动”三种：
1）电机驱动，精度比较高，但是力量不足，主要运用在机器人/机器臂等高度精密的场合；
2）液压系统，精度要低一些，但力量很大。流体各处的压强都相等，根据P（流体压强）=F（压力）×S（作用面积），只要减少S（作用面积）时，液压系统就可以大幅提高F（作用力）。液压系统主要应用于作用力非常大但精度要求不高的场合，比如工程机械、海洋工程、石油工程等；
3）气动驱动，气体太容易压缩，精度太差，很少应用。在中国，液压驱动和电机驱动市场大概是5：1 。机械设备最重要功能是能够按照规定步骤做功，因此驱动（尤其是液压驱动系统）是机械设备的最核心部件，其地位相当于电脑中的CPU芯片。产业链作用越是关键/地位越高，议价权也更高，因此液压驱动系统可以享受机器产业链的利润最丰厚环节。
液压系统的最主要组成部件包括液压泵、液压阀、液压马达、液压缸及密封件等配件，各个子产品在液压系统中的价值量占比分别为30%、30%、12%、20%、8% 。液压系统中，液压缸的技术门槛和价值量相对较低，而液压泵和液压阀的技术门槛和价值量则非常高，液压泵和液压阀的价值量约是液压缸的3倍。

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恒立液压是中国液压系统的龙头，公司主要产品有三大类：液压油缸（挖掘机专用油缸、非标机械油缸）、液压泵阀、（回转）马达。其中，公司挖掘机油缸的国内市占率大致为50%左右，公司液压泵阀的国内市占率约20%左右（其中小挖/中挖/大挖分别约30%/15%/10%），公司马达市占率约百分之十几。
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【恒立液压被誉为机械行业的贵州茅台|恒立液压：机械行业的茅台，股价4年17倍！】业务模式
液压系统主要下游为工程机械领域，占比接近一半。近年来，恒立液压股价走势一骑绝尘，股价4年大涨了17倍，背后既是工程机械的高景气度推动，也有液压泵阀进口替代的贡献。

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（1）工程机械更新周期。在2008年四万亿投资拉动下， 2008-2011年为工程机械的销售高峰。挖掘机/装载机等工程机械的使用周期为10年， 2018-2021年工程机械的更新替换需求旺盛。更新需求约占2018-2019年中国挖机销量的70-80% ，直接拉动本轮工程机械的景气周期。另外，在经济下行/贸易摩擦/新冠疫情等背景下，国家加大基建等逆周期调控，也带动了工程机械销售。