毛利率逼近特斯拉，理想汽车凭什么？( 二 ) 美股市场已经成为新造车公司和特斯拉的

选择主流的纯电动技术，站上资本风口并不难，但设计出一条兼顾产品体验和商业效率的方案，同样需要智慧。理想汽车的增程技术方案，已经提供了一条更具参考价值的创业路线，这从天际汽车第二款车型、李一男的创业项目，甚至东风岚图、吉利、长城等传统大厂都在规划相应的技术，可见一斑。
当然，理想汽车并未放弃纯电动路线，但前提仍然是产品体验。在第三季度业绩电话会中，理想汽车CEO李想表示，增程式技术在大型 SUV、MPV 上的应用具有 5-10年的优势，而等到400kW快充技术，则会推出纯电动车型， 400kW快充需要三个关键技术的支撑：800V 以上的电压平台、 500Ah 超级快充的国家标准和 4C充电倍率以上的电池。在未来5-10年的发展当中，早早进入安全区的财务模型，显然会让理想汽车的扩张和投入都更为游刃有余。
季度交付不到9000台已经盈利，靠的是运营效率理想汽车Q3的财报中，除了一份逼近特斯拉毛利率，同样值得关注的是非GAAP会计准则下的盈利。两者的区别在哪里？IPO之后，公司赋予员工的股权激励，都会被GAAP会计准则视为薪酬费用，计算在运营费用里。如果除去这部分股权激励的费用，理想汽车在第三季度已经盈利。
理想汽车财报显示， 2020年第三季度净亏损为1.069亿元人民币（1,570万美元），较2020年第二季度净亏损的7,520万元人民币，而在非美国通用会计准则下， 2020年第三季度净利润为1600万元人民币（240万美元）。从亏损到盈利的转换，就是因为有一笔1.3亿元左右的股权激励费用。股权激励费用对于小鹏汽车Q3的影响同样关键，如果计入股权激励费用，小鹏汽车第三季度的运营费用接近20亿元，甚至远超员工数7000多人的蔚来。
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理想汽车的经营利润表，财报截图
净利润对公司最大的影响是，为理想汽车创造了9.298亿元的经营现金流和7.499亿元的自由现金流。在实现毛利转正之前，新造车公司普遍面临的是负毛利和负现金流的双失血状态，而在获得正毛利之后，获得正向现金流则意味着造血闭环的完成。
蔚来在Q2表示通过拉长供应商货款周期，已经将经营现金流转正，但并未公布具体数据。也因此，理想汽车是目前新造车三强中，唯一在财务报表中公布现金流量表的企业。
这里的一个背景是，理想汽车早期的研发布局在智能化方面，更多借助Mobileye和易航智能的能力，这为其节省了大量研发支持，同时，理想汽车采用了一个车型、一个配置的集中研发策略，这些都让其单季研发费用保持在较低水平，几乎只占到蔚来和小鹏的一半。而从Q3数据来看，这一投入已经在明显增加，非美国通用会计准则下，理想汽车Q3研发费用为2.788亿元人民币，较Q2的2.014亿元，环比增长38.4% 。
但是在销售和行政费用上，理想汽车的运营效率则被完整体现。 Q3理想汽车的销售和行政费用只用了3.4亿元，同样几乎是蔚来和小鹏的一半，甚至三分之一。但销量却与小鹏汽车相当，而与蔚来汽车的1.22万辆相比，距离也不遥远。要知道，在线下门店上，理想汽车到10月31日全国门店数量仅为41个，而蔚来已经开设超过180个销售店面。与遍地插旗式的渠道策略相比，理想汽车显然更注重扩张效率。
19.8%的高毛利，结合高效率的运营策略，构成了理想汽车快速获得正向经营现金流的基础。
189.2亿元的现金储备，直面扩张之战汽车行业与消费电子行业的一个关键不同之处是，周期够长，容错空间并不紧迫。蔚来高举高打，快速抢占行业头部声量，但小鹏汽车聚焦技术投入，也在今年收获研发成果。而李斌显然感受到品牌空心化的危机，在今年亲自带队研发业务。