资管裕道人|给投资人怎样的教训和启迪？，债券市场的“双十一” 距离双十一电商大促

距离双十一电商大促，刚好过去一周的时间
从第一届双十一开始，到今天已走过了十多年的时光。直到现在，还非常怀念早期的双十一：套路不多，直接五折，简单粗暴。而如今的双十一，越来越变得无趣：规则越来越复杂，套路越来越多，优惠越来越少。
一顿操作猛如虎，省钱不过两块五。
今年电商的双十一匆匆而过，但万万没有想到的是。双十一对折的“优惠”却出现在了债券市场。其场面火爆，不输电商的双十一。
导火索是永煤控股的10亿短融违约，犹如一颗深水炸弹引爆了整个债券市场，可谓是一石激起千层浪。上周四的债市收盘，很多公司的信用债价格较面值直接打5折。统计数据显示，类似的债券数量有20多只。

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这是妥妥的债券市场的双十一啊，几个典型如紫光集团，全线暴跌超过30%；电商龙头苏宁易购也受到了波及，不过好歹苏宁还算有所担当，出资10亿回购了自家的债券。
其实自2017年以来，债券市场的违约已经成为一个常态化的趋势。面对债市的违约，无论是投资者还是市场或者监管，都已经开始接受了这一事实。毕竟相对于整个债券市场的规模和体量来看，一小部分的违约是十分正常且风险可控。
而且违约的主要是一些低等级的债券，主体大多是经营不善，负债较高的民营企业。而高等级的国企和城投债，因为其背景的加持，受到了市场的热捧，也被视为近乎无风险的投资标的。
然而此次违约的主体-永煤控股是妥妥的AAA级国企，其违约直接演变成为了一个黑天鹅事件。针对该事件，专业评述备矣。
本文讲述的是这针对这一事件，投资者应该有怎样认识和启迪。
一.破除国企信仰
从年初笔者关注的青海省投，到后来的方正集团，再到前段时间的华晨集团和今天的永煤控股；除了青海省投以外，全部属于3A级的国企。没有违约之前，都是各路金融机构追捧的对象。

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可正是这些“浓眉大眼”的3A企业，却纷纷走上了破产重组的道路。从目前公开的消息来看，青海省投及下属的16家子公司已经进入到了破产重组的阶段；方正集团正在债务重组和引进战略投资者，而华晨集团则存在恶意违约和逃废债的行为，而具体到永煤控股，目前来看情况不是很乐观。
所谓的信用债，指的是政府之外主体所发行的债券，一般也叫做产业债。其类别包括企业债，公司债，短融，超短融，中期票据，资产支持证券等等。
信用债的发行是依赖于企业自身的信用，是不需要抵押和担保的。所以如果遇到违约，可能会出现一分钱也收不回的情况。
而市场上AAA级信用债的超预期违约，正式宣告了国企信仰的破产。
每一个违约主体背后，是大量的机构和个人投资者。如今一系列国企信用债的违约，让投资者破除了对国企信仰。就算是明星企业， AAA的国企又如何呢？违约起来照样是毫不脸红心不跳，而且违约前的一系列骚操作，确实让节操碎了一地，说好的国企担当呢？、
破除信仰是一件痛苦的事情，却又是投资者走向成熟的标志，只不过代价太大太惨重。

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二.评级不可轻信
注意这里是轻信，不是不信
永煤控股的超预期违约，在反映了区域风险的同时，也揭露了评级市场的沉疴，已经到了不得不出手的地步，
2008年金融危机之前，各种金融衍生品如CDS ， CDO等产品，卖给投资者的时候都是高等级的产品。而危机的爆发，使得这些产品的价值在一瞬间灰飞烟灭，给投资者和全球金融环境带来了巨大的影响。