贝壳|北交所首日10只新股相对估值分析：谁会成为“涨幅之王”？新东方|减持|股价

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11月15日，北交所正式开市， 71只精选层公司平移，还有10只新股上市。值得注意的是，前者涨跌幅为30% ，后者首日无涨跌幅限制，但比开盘价涨跌30%和60%后会分别停牌10分钟。
这10家公司分别为恒合股份、科达自控、晶赛科技、同心传动、中设咨询、志晟信息、中寰股份、广道高新、大地电气、汉鑫科技。另一家新股吉冈精密没有公告，估计会在北交所开市后单独上市。这10家新股哪只有捡漏机会？哪只会成为黑马？哪只具有长期投资价值？首日涨跌幅会有多少？
总体来说，这10只新股发行市盈率偏低，多数公司发行市盈率不超过20倍，科达自控发行市盈率最高，为45.34倍，志晟信息发行市盈率最低，为10.93倍。而精选层平均估值为30多倍，因此北交所10只新股首日平均涨幅估计接近翻倍，这是基本预期。有些投资者到现在还担心破发，无疑是杞人忧天。
1、恒合股份：涨幅50-100% ，有可能成为黑马恒合股份发行价格为8元，摊薄后市盈率为 18.05 倍。公开发行股份数量1700万股，发行后总股本为6800万股。公司所处行业为“水利、环境和公共设施管理业”中的“生态保护和环境治理业(N77)” ，行业最近一个月平均静态市盈率为 24.36 倍。
选取上市公司雪迪龙、先河环保和力合科技作为公司的可比公司。同时，由于科创板拟上市公司森根科技在业务模式上与公司较为类似，因此将其作为可比公司。上述同行业可比上市公司 2020 年静态市盈率均值为 32.57 倍。
我在申购时的分析：“三家可比公司滚动市盈率实际上只有25倍，并没有公司自己说的32倍。恒合股份18倍市盈率发行，今年上半年业绩下滑，未来传统能源空间可能受限，因此估值不会很高，估计上市后市盈率在25倍左右。但公司总市值较小，发行后总市值只有5.44亿。公司在北交所上市后，还具有壳价值。因此，尽管这家公司质地和成长性一般，但算上壳价值，上市后也可能达到10亿左右市值，这家公司上市涨幅可能在50-100% ，沾了总市值较小和壳价值的光” 。
看一下最新的2021年半年报：公司实现营业收入 25831855.78 元，较上年同期减少 17375440.26 元，同比减少40.21%；实现净利润 6451943.75 元，较上年同期减少 6041181.22 元，同比减少 48.36% 。
业绩下滑的主要原因是，公司上年同期在线监控系统营业收入较高是基于合同约定，中石化、中石化壳牌等项目客户采购的商品无法在2020年前完成验收并确认收入，故该类销售收入需要在完成验收后才能在2020年上半年确认，致使2020年上半年收入较同期增幅较大。然而， 2018年同期收入14431761.60元、2019年同期收入11148156.71元、2021年上半年在线监测系统营业收入与2019年、2018年同期相比，变化并显著，公司存在收入季节性的波动，除2020年比较特殊外， 2018年、2019年上半年的在线监测系统营业收入大约都维持在1000万元到2000万元之间。
维持此前50-100%涨幅预期，即12-16元。不过盘子小，绝对价格低，存在炒作可能，有可能成为黑马。网上获配比例1.2968% ，打新者获利丰厚。
2、科达自控：涨幅20-30%左右，沾了北交所开市的光科达自控发行价13元，发行市盈率45.34倍。公司所处行业属于“软件和信息技术服务业”（I65）。中证指数有限公司发布的软件和信息技术服务业最近一个月平均静态市盈率为57.39 倍。同行业可比上市公司 2020 年静态市盈率均值为58.77 倍。
公司之所以定价这么高，是因为精选层特殊的发行底价制度。一般精选层公司在开股东大会时，在议案中都会确定发行底价。而科达自控确定发行底价是参考2019年业绩。问题是，公司2019年业绩3137万，是高点。 2020年利润下滑到2906万，扣非更低。因此，精选层的发行底价机制有点问题。