【奥马电器|新股高比例弃购频现,市场博弈的必然结果】
新股无疑是近期市场的热点话题 。 继新股上市出现“破发潮”后 , 新股发行出现的高比例弃购现象又引发了投资者的高度关注 。 新股从“破发潮”到高比例弃购现象的产生 , 显然不是偶然的 。 个人以为 , 这是市场博弈下的必然结果 。
创业板公司强瑞技术11月3日发布的网上发行结果公告显示 , 其新股发行有50.91万股被弃购 , 占此次新股发行比例的2.76% 。 11月4日 , 创业板公司天亿马公告显示 , 此次新股发行有27.78万股被弃购 , 占发行新股比例为2.36% 。 这两家公司不仅是年内弃购比例最高的新股 , 而且自2010年以来也仅次于中国交建的11.05% 。 即使是2019年12月份首发上市的“巨无霸”邮储银行 , 其2%的弃购比例也没有达到两家公司的“高度” 。
新股发行中出现弃购现象已成常态 , 但往往占比都不会超过0.5% , 此次两家公司均超过2% , 确实比较罕见 。 然而 , 两新股出现弃购现象却早已露出端倪 。 比如统计数据显示 , 今年以来 , 已挂牌上市的163家创业板公司中 , 网上申购有效申购户数均值为1416万户 。 但强瑞技术只有1245万户 , 天亿马为1311万户 , 都远远低于平均水平 。 申购户数的大幅减少 , 客观上也为此后的弃购埋下了伏笔 。
事实上 , 新股出现弃购现象不仅出现在创业板中 , 沪深主板与科创板亦同样如此 。 比如11月1日发行的科创板新股巨一科技 , 其弃购比例就达到0.69% , 位列今年前三 。 虽然比强瑞技术与天亿马低得多 , 但也远远高于其他新股 。
新股高比例弃购频频出现 , 与近期出现的新股破发潮密切相关 。 自今年10月22日科创板新股中自科技开盘破发 , 并打破“新股不败”神话以来 , 科创板与创业板新股就出现了“破发潮” , 且其占比高达50% 。 这么高比例的科创板与创业板出现破发现象 , 不仅对于市场炒新会产生影响 , 对于新股发行也产生了直接性的影响 , 其主要表现则在于弃购比例的大幅提升 。 这也与此前新股出现较低比例弃购形成本质上的区别 。
新股频频出现高比例弃购现象 , 或将产生一系列的连锁反应 。 一方面 , 在新股高比例弃购的背后 , 新股发行价格与发行市盈率高企显然是不可忽视的重要因素 。 比如天亿马发行价格高达48.66元 , 发行市盈率高达44.96倍 。 巨一科技发行价格为46元 , 发行市盈率高达70.87倍 。 在“新股不败”神话已破灭的情形下 , 高价高市盈率发行 , 容易导致投资者用“脚”投票 。
在今年9月18日沪深交易所发布“询价新规”前 , 科创板与创业板新股发行价格偏低 , 多家发行人募资不足曾引发诟病 。 而在“询价新规”实施后 , 新股又常常出现高价高市盈率发行的一幕 , 此举又引发了市场对于“询价新规”的争议 。 新股询价机制如何平稳好发行人、保荐机构、中签者 , 以及二级市场投资者的利益关系 , 显然是不容忽视的问题 。
另一方面 , A股市场曾出现过新股中止发行的现象 , 但没有发行失败的案例 。 今后 , 是否会出现因投资者弃购导致新股发行失败 , 显然也有必要引起重视 。 由于《公司法》对于新股发行后公众持股比例有相关要求 , 一旦出现投资者大规模弃购现象 , 是有可能导致新股发行失败的 。
新股发行失败的一大原因 , 个人以为将与发行价格高企有关 。 因此 , 新股出现“破发潮” , 以及频频出现高比例弃购的现象 , 将会传导至新股定价上 。 毕竟 , 一家公司发行新股遭遇高比例弃购 , 不仅对于发行人有负面影响 , 而且对于保荐机构的品牌、声誉、利益等都会产生负面影响 。 如此 , 将倒逼今后新股发行时 , 降低发行人与保荐机构高价发行的预期 , 并以合理的价格发行新股 。
新股破发潮以及高比例弃购现象 , 对于保荐机构也提出了新的要求 。 此前 , 为了实现利益最大化 , 为抢占更多市场资源 , 券商行业曾出现跑马圈地现象 。 而铁一般的事实则说明 , 今后券商保荐项目时 , 将会更加注重发行人的质地与成长性 , 更加注重优质公司 。 反过来讲 , 今后优质公司将更受青睐 , 质地与成长性差的企业 , 将会被市场扬弃 , 这不仅有利于拟上市企业的优胜劣汰 , 也将有利于提升上市公司质量 。
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