制造业|长牛！高景气持续，布局长赛道高景气方向 5G

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遵循价值规律，深掘成长逻辑。当前国内外流动性收紧、利率上行的背景下，各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著，相对低估值的中盘股则业绩确定性较高，行业景气度较高的中盘股比较受到市场的关注，从均值回归和投资性价比的角度，当下布局中盘股的胜率更高。
行业深度专题系列之：2021Q3国防军工财报总结一、研究背景：“十四五”期间军工行业核心投资逻辑的切换，已经从前期的“主题投资”转向“基本面驱动”为主导
2021Q1~3核心军工标的实现归母净利润237亿元，同比增长49%；2021Q3实现归母净利润84亿元，同比增长42% ，业绩加速释放，验证行业景气度持续高涨。 2022年军工行业的景气度将向“十四五”的正常增速回归，进入“新常态” ，应优先选择长赛道和高景气方向布局。
二、解读：军工板块景气度持续高位，核心标的业绩加速释放，预收大幅增加验证长期发展高确定性
1.整体业绩分析：军工板块景气度持续高位，核心标的业绩加速释放。
根据中信行业一级分类，军工板块2021年前三季度实现收入2713.36亿元，同比增长21.95%；实现归母净利220.02亿元，同比增长10.51% 。
核心军工标的2021Q1~3实现收入2579.68亿元，同比增长26.44% ，较2019年同期增长46.20% ，在中信一级行业指数中排名第10；实现归母净利润236.59亿元，同比增长48.89% ，较2019年同期增长103.91% ，在中信一级行业指数中排名第6 ，收入业绩保持高速增长。
2021Q3军工板块实现营业收入919.40亿元，同比增长19.26%；实现归母净利83.85亿元，同比增长41.52% ，环比增速为-6.92% ，板块核心标的业绩在三季度加速释放，验证行业景气度持续高涨。从9月13号到现一直带股友布局的杰赛科技，目前也翻倍了，今天再次精选一只新能源汽车黑马，已回调到位，随时启动！看好的理由有五点：
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2.产业链分析：上游核心标的业绩持续兑现，中下游业绩兑现能力明显提升。 2021Q1~3产业链上游材料、军工电子、航空零部件等领域核心标的仍然表现出更好的业绩弹性，收入和利润均呈现高速增长；中游分系统及下游主机厂的业绩表现也大幅提升，且明显提速。
2021Q1~3新材料板块实现归母净利35.27亿，同比增长62.06%；航空零部件板块实现归母净利21.28亿，同比增长60.91%；军工电子板块实现归母净利94.77亿，同比增长60.07% 。从单季度看， 2021Q3新材料板块实现归母净利润12.46亿，同比增长47.71%；航空零部件板块实现归母净利8.13亿，同比增长50.03%；军工电子板块实现归母净利31.87亿，同比增长44.80% 。
3.景气度分析：预收大幅增加验证长期发展高确定性，行业已具备远期估值基础。
根据已披露财报分析，主机环节航发动力21Q1~Q3合同负债达229.58亿元，较期初增长718.32% ，同比增长965.45%；中航沈飞合同负债较期初增长558.89%至311.62亿；分系统中，中航机电、航发控制和中航电子合同负债分别为18.38亿元、9.14亿元和7.54亿元，较期初增长378.86%、845.66%和527.14%；新材料中，中航高科、宝钛股份合同负债分别为4.35亿元、3.07亿元，较期初增长173.97%、146.20%；航空零部件中，中航重机合同负债较期初增长1046.59%至7.49亿元。
部分核心主机厂和分系统公司的大额合同负债已于中报期体现， Q3部分上游企业开始公告大额预收，或表明资金开始往上游流动，全产业链景气向好。从细分领域看，航空发动机及军机产业链增长最为明显，而由于目前军队信息化、导弹产业链标的多集中于上游配套环节，其预收数据尚无法提前反映下游订单的高景气度。