贷款|李大霄：A股牛市稳步迈进蚂蚁花呗

图/新华社
李大霄 | 英大证券首席经济学家

自2019年沪指2440点以来， A股开启了第五轮牛市行情。然而，行情的发展并不如2005年和2014年两次牛市那样迅猛，沪指在随后3000点附近的波动周期就超过了一年，市场多空博弈激烈，影响行情走势外部因素众多，尤其是宏观经济增速放缓影响大盘重心上移，高估值成长型品种成为投资者炒作热点，行情结构性差异似乎对场外增量资金造成困扰，后市行情发展也出现分歧。
尽管面对着绝对经济增速放缓的问题，但是在全球货币宽松背景下，中国经济增长速度要优于世界其他主要经济体，经济发展的质量也在不断提升，可持续发展观念深入人心，维护金融市场秩序的规范不断完善， A股市场化改革进程不断推进，国际资本持续流入的趋势并未改变，国内资本市场发展潜力不断释放， A股牛市仍有望稳步迈进。
【贷款|李大霄：A股牛市稳步迈进】2019年扭转颓势 2020年强势初现
A股是否处于牛市阶段？这是投资者选择主要投资策略的重要基础。自2015年沪指5178点以来，无论是2015年的沪指2850点， 2016年的沪指2638点还是2019年2440点，沪指每一次调整低点都在不断下探；然从沪指2440点以来的21个月内，沪指多次回撤调整，最低调整位置为因纽约封城而出现了沪指2646点，可见市场低位在不断抬高，沪指2440点为重要牛市起点。
另一个验证牛市格局的市场技术指标就是30月均线。无论是1994年的沪指325点， 2005年的沪指998点，还是2013年的沪指1849点，这些牛市起点出现后，其后的月K线行情均出现有效上穿30月均线的走势。 A股第五次牛市行情上穿30月均线出现在2020年的6月，其后7月的放量上涨走势则进一步确认了此次上穿技术形态的有效性。
第三个市场技术性强势则是2020年4月至8月的五连阳月K线表现。在A股历史上，月k线出现五连阳的走势一般是在牛市上行阶段，若月K线五连阳表现发生在A股熊市阶段，则其后第六个月的市场调整幅度较大，致使A股延续熊市下行趋势。而此次月线五连阳不仅有效上穿30月均线，并进一步巩固自沪指2440点以来稳步回升局面，因此， 2019年A股是扭转颓势， 2020年A股则强势初现，加之沪指编制修改有利于指数向好，牛市发展的技术形态依然可以确认。
疫情防控效果较好疫苗研发形势乐观
疫情的广泛影响导致全球经济陷入衰退，一季度国内经济增长也因此基本停滞，不过，国内的防控疫情效果却在全球卫生防疫体系中表现优秀。作为全球人口大国，国内对疫情重灾区的果断隔离措施，各地医护工作者逆行向前的精神，一方有难八方支援的协作抗疫局面，科学防疫理性防疫知识的广泛传播等积极有效措施将国内疫情爆发势头迅速遏制，疫情防控效果获得世界卫生组织的认可及称赞。即便是在二三季度，偶有零星边境城市出现疫情冒头情况，相应的防疫检测措施也是迅速有效的，国内整体疫情状况已经得到有效控制，这对社会经济生活的恢复发展至关重要。
从全球疫情发展来看，发达国家疫情防控基本上进入稳定阶段，而部分发展中国家疫情状况却有大幅增长的迹象，因此，全球疫情防控形势依然严峻。为有效控制全球疫情蔓延趋势，各国都在竭尽全力研发疫苗，国内陈薇院士团队研发的腺病毒疫苗三期临床试验进展顺利。中国疾病预防控制中心流行病学首席专家吴尊友表示，到年底，至少有若干个疫苗能够完成三期临床试验。国内疫苗研发顺利推进对全球疫情防控是积极利多因素，因为国内疫苗上市后的定价不是以市场供需为标准，而是成本加适当利润，疫苗会以卫生公共产品的形式提供社会，并将优先支持欠发达国家的防疫工作。预计随着各国疫苗顺利上市，尤其是国内疫苗以卫生公共产品的形式服务全球防疫工作，全球疫情受控并最终被全面遏制的前景值得乐观。届时疫情防控效果将有利于全球经济恢复，也有利国内经济的进一步增长。