成被做空次数最多中概股：跟谁学出了什么问题？( 三 )

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同时，在加入早期用户数据后，还有额外4143个样本（7.7%）的用户在行为表现上符合上述的机器人特征，故浑水认为，总体而言80%的用户都是机器人。

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老实说，作为一个旁观者，看到浑水出示如此报告，本来不愿相信的也不能不选择相信，我想每一个人都要相信理性。尽管浑水如此做的初衷，是出于疯狂的套利动机，但其严密而符合逻辑的做法，却不能不让人信服。
华尔街见闻还引用了一位跟谁学的离任经理证实了浑水对假用户数据的观察。他展示了跟谁学的机器人操作的详细知识，他说这是从2015年开始，跟谁学使用绰号为“群控”（群控软件）的软件来控制BOT网络。他说，集团控制显然可以提高出席人数，或是涓涓细流的模式，或是一阵一阵的模式。这种控制机器人登录模式的能力表明跟谁学可能在考虑如何伪装其BOT活动。集团控制的后端显然有工具来指导学生出勤的流动，例如调度机器人登录，并确定登录模式（例如突发登录，涓涓细流登录）。与机器人农场的典型情况一样，一个或多个服务器被用来控制500到1000个或更多的手机(IMEIs) 。每个设备都会有一个单独的手机号码和微信号码，并被编程后自动购买产品，或上课等。（跟随学为何大跌？2020年10月21日20:00:36来源：华尔街见闻）
为什么被做空机构盯上？是因为跟谁学的业绩好得令人难以置信。
9月初，跟谁学发布2020年二季度财报，根据跟谁学最新发布的财务数据显示， 2020年第二季度，公司净收入16.503亿元，同比增长366.6%；在线K12课程净收入13.85亿元，同比增长412.4% 。
跟谁学的毛利润也实现同比上升，由2019年第二季度的2.525亿元增加到12.897亿元，毛利润率也从2019年第二季度的71.4%上升到78.1% 。
更为重要的是，跟谁学已经连续第八个季度保持盈利，连续第九个季度实现非会计盈利。
纽约GrizzlyResearch的负责人SiegfriedEggert认为：这些业绩数据好到令人难以置信。
跟谁学为自己辩护
跟谁学已对欺诈指控予以坚决否认，并为该公司的业务模式进行了辩护。
今年4月8日，陈向东在接受中国媒体采访时称：“我认为如果浑水认真分析我们的数据后，他们一定不会干傻事，浑水的人智商和水平都很高的。 ”

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发布于05-19
7月5日，跟谁学的IR人员曾公开呛声过做空机构，在推特上与香橼资本直接掀起骂战，直言“你们搞快点，我等不及要打你们的脸了” 。

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对此，跟谁学回应称，这些做空机构根本不懂自己的商业模式。对于销售费用的飙升，跟谁学的解释听上去也非常合理：今年暑假，该公司首次尝试了品牌广告，跟知名综艺IP合作——其CFO沈楠称，这是在线教育行业品牌推广的标配；此外，跟谁学还采用了“多渠道流量投放” ，在暑期推出了9月促销课。
CEO陈向东表示，这个613%的市场费用增长，带来了24亿元的订单收入，因为5月底至6月的流量投放，对应的促销课基本安排在7月和8月，所以部分费用计入了二季度，而产生的现金收入会在三、四季度被确认。（越被做空股价越涨的跟谁学，能过SEC这一关吗？全球第三大财经门户网站，公众号：英为财情）
这一点确实可以从递延收入看出。截至6月30日，跟谁学的递延收入较去年年度增长了46.6%至19.6亿元。