空头市场|行为金融学:为何牛市赚不到头, 熊市一亏到底?


空头市场|行为金融学:为何牛市赚不到头, 熊市一亏到底?

为何牛市赚不到头熊市一亏到底?
我先给你描述一个现象如果你炒股的话联系一下自己的经历看看我说的对不对?
股市有牛市也有熊市这个我不多说了 。 在牛市的时候资产价格普遍上涨通常你都是处在盈利状态 。 但是我预测你在牛市里可能不能赚不到头2、3个涨停板后你就要落袋为安了对吗?
在熊市的时候资产价格普遍下跌你很有可能处在亏损状态 。 我预测你在熊市里可能会一亏到底迟迟不愿意割肉手中亏损的股票一直伴随漫漫熊市你一直在等待扳本的那一天等价格回复到买入价你终于解套了赶紧抛出后价格又一飞冲天让你追悔莫及 。
我的描述准确吗?为什么我能测到你的行为呢?这是因为在盈利的时候人会风险厌恶所以你不愿意冒险选择“落袋为安”;但是亏损的时候人不喜欢接受确定性的损失所以总是想要搏一把于是你一直在等待 。
为什么会这样呢?这可不是个别现象行为金融学的理论就是这么预期的 。
风险偏好如何影响人的决策?
下面我用一个例子让你体会一下人在面对盈利和亏损时的不同心理 。 先让你做个选择请在A1和A2中选择一个:
A1:你有50%的机会得到1000元50%的机会不得钱 。
A2:你有100%的机会得到500元
你会选择赌一下A1还是确定性盈利A2呢?记住你的选择 。 我再请你在B1和B2中选择一个:
B1:你有50%的机会损失1000元50的机会不损失 。
B2:你100损失500元 。
你会选择赌一下B1还是确定性损失B2呢?
你是不是在A1和A2中选了A2100%的机会得到500元;而在B1和B2中选了赌一下B150%的机会损失1000元50%的机会不亏?
大部分人都会这样选择 。 我再问你在A1和A2中你究竟看中了A2的什么?你可能会说A2比较确定我喜欢确定性的东西丕喜欢冒险 。
喜欢确定性、不喜欢冒险用金融学的术语来表示就是厌恶风险 。 理性的人都是厌恶风险的这没什么奇怪 。
但是你发现没有你不喜欢冒险 , 这种讨厌风险的偏好只是在面对赢利时当你在面对亏损的时候你却没有选择确定性的损失而是选了赌一把 。
所以在损失区域你是喜欢冒险的 。 所以现在你是不是理解赌徒的心理了?你要劝一个赌博的人让他别赌了真的很难让他别赌了就是让他接受确定性的损失 。 他会说:你再给我一次机会我有可能扳本 。
其实不光是赌徒你自己在损失的时候也想要冒险吧?
传统金融学认为人都是讨厌风险的 。 而行为金融学认为人讨厌风险这个特征只是在面对赢利时才表现的在面对损失时人却表现为喜欢风险更喜欢赌一把看是不是有机会能绝处逢生 。
好那这种心理会带来什么结果呢?
最简单的就是这会导致牛、熊市时期你的行为决策不同 。 这就回到了我在开头描述的牛市的时候你总是选择落袋为安赚不到什么钱;熊市的时候又老想着翻本迟迟不愿意割肉最后赔上一笔 。
“损失厌恶”在熊市中如何影响你?
现在你已经理解了人的风险偏好在盈利和亏损时是不一样的 。 我再告诉你一个词—损失厌恶 。
决策理论还告诉我们投资者在面对盈利和亏损时心态也是不对称的 。 人在决策时内心对利害的权衡不均衡赋予“避害”因素的权重远大于“趋利”的权重称为损失厌恶或损失规避 。
我们先来做一个测试来体会损失厌恶是什么 。 假定我现在设一个赌局有一半的概率可以赚到100元有一半的概率会亏掉100元 。 你会有兴趣参加吗?这个赌局称为“公平赌局” 。
多数人都不愿意参加公平赌局觉得这没什么意思 。 那怎么样才能让你觉得有意思呢?如果50%对50%的概率亏的话你会亏掉100元但是赚的话你能赚到200元这个时候你愿意参加吗?
我想你应该会的 。 这种情况下我们称损失的厌恶系数为2 。 如果情绪有强度值的话也就是说损失的痛苦值大约是同等盈利带来快乐感受值的2倍 。
这在金融市场上会有什么表现呢?假如你买了一只股票涨停了赚了10%你会很高兴但如果是跌停了损失—10%这个痛苦可能要2倍于盈利的喜悦 。
一方面损失厌恶的心理会使投资者尽量避免做出让自己损失的决定 。 例如委托他人投资投基金或交给自己相信的人这样当出现损失时可以将责任推给其他人减少自己投资决策失败并且要为此负责的内疚心理 。 也有可能会结伴一起投资这样当看到大家一起亏损时心里就没那么难受了 。
当然了我并不是说投基金或与他人决策一致是不对的而是说如果这是决策的考量因素就非理性了理性的投资行为只看投资对象不会参考其他人的决策或将错误归于其他人 。