不爱尖叫的鸡|如何理解逆向投资，冯柳: 作者|安仲文上海证券报：逆向投资的核

作者|安仲文

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上海证券报：逆向投资的核心要素是什么？
冯柳：核心是在负面思索的时候买入，下跌只是负面思索的表象，但不是所有下跌都代表充分的负面思索，有时不那么充分的上涨也可能是另一种负面思索。
这个世界是复杂且布满变化的，我们挣的是角度和变化的钱而不是纠正市场错误的钱，市场是永远准确的，枢纽是在其准确被反复证明后的逆向而行，一定要避开它的准确被展开的过程。
大部分事物都可以有不同的角度和理解，当负面被充分体现后正面解读便可展开，即便暂时没有，但当其负面被如斯明显的呈现出来后，积极的变化也会天然而来。
上海证券报：市场永远准确这话怎么理解，它一会涨一会跌，到底是涨准确仍是跌准确呢？
冯柳：都准确，涨的时候是往好的方面想，跌的时候是往坏的方面想，每个涨跌都是一个角度和思维过程，理解市场就是去理解它在涨跌中的思索及侧重，然后将其融入到自身的研究中，市场是集体聪明的体现，它可以匡助我们完善视角同时获得时间感和进程思维，由于市场在不同信息和状态下给出过非常多的定价、预期和思维过程，这里包含了极大的多样性和逻辑性，了解这些对我们的投资是非常有益的，可以更全面客观的去理解企业。
当然，永远准确只是一个夸大，由于角度维度的原因必然会伴生某些方面的不准确，但你必需先熟悉到它的准确才能理解不准确。另外，我们不能用事后的结果去评判事前的市场，那是完全不同的信息基础和可能性，它的准确只在当下。
上海证券报：集中投资的核心要素是什么？
冯柳：是确定性，也就是概率，但因为你觉得确定的别人也会觉得，这就会降低“赔率” ，这两点一般会相反，但偶然也会有不同框架下的一致，由于我一向把“赔率”放在概率前面来思索，所以会分散买许多个股票来跟踪，只有发现两者同一的时候才会重点集中。
上海证券报：挖掘股票的策略是怎么样，选股的核心尺度是什么？
冯柳：好的生意模式同时还符合可预期、可瞻望、可想象这三个要求，可预期就是要搞明白1年内的业绩和估值情况，可瞻望就是要能大致感触感染出企业三年的发展路径，可想象就是要能对10年后的未来有所期盼，可以很恍惚，但得有想头。前两条决定企业的业绩及可持续性，最后一条决定能否在估值上升的情况下表达业绩。
另外就是要界定好是战略性仍是战术性的投资，战略性的就买热门买龙头，买大家最想要的好公司，贵点都可以；战术性的就是买冷门，博弈打法，拣大家暂时不要但基本面并不差的公司，在价格的保护下等待变化产生。
上海证券报：在挖掘拐点型公司方面，您有哪些心得体会？
冯柳：我比较喜欢去抄底，但对拐点型公司没有特别喜好，我把下跌分为杀估值、杀业绩（经营节奏）和杀逻辑。杀估值的最好，由于跌下来后导致其下跌的因素就解除了；杀业绩的就其次，但只要针对其经营节奏和变化进行投资也是很好的机会；最要小心的就是杀逻辑的，这个一般不建议介入，很难抄对。
当然这三种杀跌有时会混在一起，有可能从杀估值开始然后业绩节奏变差最后发现原来是逻辑改变了，这就比较悲剧，所以一定要借助市场的聪明进行判定，用复杂去化解复杂，万不可自作聪明，这个市场最不缺的就是智慧，个人气力在巨复杂体系眼前是微不足道的，要弃智和谦卑，用常识、信奉以及命运运限去面对。
上海证券报：您是集中持股、不控制回撤、不做对冲的方式，当碰到市场波动时，怎样应对？能否总结方法，并举个以往的例子来说明？