通胀|出售重要海外资产降商誉？盈利能力下挫，新开源资产交割存风险交易|滞胀|周期股

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在新开源2020年实现净利润4457.5万元、同比下滑63.7%的情况下， BioVision实现净利润6217.53万元。这意味着，这笔资产出售将给新开源造成极大影响
《投资时报》研究员余飞
为公司贡献25%的营收，也是最大盈利来源的一笔资产，如今要被卖出。博爱新开源医疗科技集团股份有限公司（下称新开源， 300109.SZ）此举被监管关注。
日前，新开源披露重大资产出售报告书草案，子公司博爱新开源生物科技有限公司（下称新开源生物）将以现金方式，向Abcam出售其持有的NKY US的100%股权。 NKY US为新开源在美国特拉华州设立的间接持有BioVision的特殊目的公司，主要资产为 BioVision的100%股权。
对新开源来说，资产出售对上市公司造成影响不小。数据显示， 2020年NKY US资产总额为18.65亿元，占新开源资产总额的44.99% ，资产净额为18.56亿元，占新开源总资产净额的60.33% 。
【通胀|出售重要海外资产降商誉？盈利能力下挫，新开源资产交割存风险】根据备考财务报表审阅报告，交易完成后，新开源2020年备考营业收入较本次交易前将下降23.79% ，净利润由盈利3264.34万元降至亏损2616.22万元，综合毛利率水平由43.93%下降至36.14% 。
此外，本次交易双方还约定先交割后付款的支付方式。重大资产出售公告披露后，深交所向公司下发重组问询函，要求新开源说明如此安排是否符合商业惯例，是否有利于维护上市公司利益，以及后续如何保障资产交割后资金顺利到账等问题。
所售资产为公司盈利来源
新开源2010年登陆深交所创业板。在收购BioVision前公司曾是从事化工原料生产的国内最大PVP制造商，在 PVP行业处于中国第一、世界第三。
2015年开始，新开源开始转型，收购了呵尔医疗、三济生物、晶能生物，切入精准医疗领域。 2017年时，新开源披露计划收购BioVision公告，拟以新开源生物的子公司NKYUS收购BioVision的100％股权。 2019年5月，新开源以发行股份购买新开源生物83.74%股权，并通过新开源生物间接持有BioVision 100%股权，交易作价17亿元。
资料显示， BioVision位于美国旧金山湾区，是一家从事生命科学研究试剂的研发、生产、销售，并且专业提供药效学研究、药物代谢研究等药物筛选评估服务的生物科技公司。
根据此前计划，新开源将通过BioVision先进的技术手段与上市公司的精准医疗技术平台进行整合，提供更加全面的精准诊疗方案。以BioVision开发的高品质产品，弥补上市公司在精准医疗产业链上下游中的空白领域。
收购BioVision对新开源的业绩起到不小的支撑。 2017年至2019年，新开源分别实现营业收入4.89亿元、6.98亿元和9.24亿元，分别实现净利润9282.32万元、8954.62万元和1.23亿元。
近年来， BioVision业绩表现相对稳定， 2019年、2020年及2021年1—5月， BioVision营收分别为1.04亿元、2.33亿元和1.01亿元；归母净利润分别为4051.79万元、6217.53万元和3346.55万元。
从2020年业绩来看， BioVision的表现极大缓解了新开源的压力。在新开源2020年实现净利润4457.5万元、同比下滑63.7%的情况下， BioVision实现净利润6217.53万元。这意味着，这笔资产的出售将给新开源造成极大影响。若不是有BioVision的利润贡献，新开源去年可能会是亏损状态。
报告书显示，本次出售交易完成后，新开源2020年备考营业收入较本次交易前将下降 23.79% ，净利润由盈利3264.34万元降至亏损2616.22万元，综合毛利率水平由43.93%下降至36.14% 。
在此背景下，新开源为何选择出售BioVision？在重组问询函中，深交所要求新开源说明交易对公司盈利能力是否存在不利影响，是否有利于提升公司持续经营能力和上市公司质量，本次出售资产的必要性、合理性，收购及出售决策是否审慎。
新开源对此回复称，本次交易完成后，公司将继续推进“消费类特种化学品平台+健康医疗服务平台”的双平台发展战略。是否持有生命科学研究试剂相关业务对精准医疗业务的影响较小，公司仍可通过与Abcam的合作持续推动生命科学研究成果在精准医疗业务领域的成果转化。
新开源2017年至2020年净利润情况
为降商誉是否合理？
《投资时报》研究员注意到，新开源表示，此次出售资产的一个目的是为降低公司商誉。