可降解塑料|绿地“大象转身”：有息负债降逾千亿，多元布局推动二次成长上市公司|a股|大宗商品

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在当下，地产行业进入寒冬，众房企面临着行业监管的高压。谁在裸泳，谁有真正的核心竞争力，谁有更强劲的“第二增长曲线” ，也日趋明朗。优秀的企业，能在从容适应新规则的同时，展开新的布局，推动二次成长。
作者 | 李白玉
来源 | 债市观察
作为一家成立近三十年的龙头房企，绿地控股（600606.SH）的总资产规模超过万亿。在当前“降负债、去杠杆”的大调整中，它正在不断刷新着降负债的业内速度记录。
进入2021年下半年，绿地控股持续加快降负债、去杠杆步伐，不断取得成效。最终的数据尚待上市公司三季报正式披露，但以绿地降负债的最新进展，有业内人士估算，绿地控股的有息负债总额已降至约2500亿元，较高点时已下降约1400亿元，第二条红线净负债率大概率已在三季度达标转绿。
种种迹象表明，降负债战略持续超预期兑现，仅是绿地的一面。另一面，绿地抓住战略机遇，正悄然布局新的行业周期。
降杠杆速度超预期有息负债较高点降逾千亿据公开信息，自2020年8月“三条红线”提出以来，绿地控股全面加大了降负债去杠杆的力度，制定了“三年三步走”去杠杆计划，以未来三年每年年中为时间节点，主要围绕现金短债比、净负债率、剔除预收账款后的资产负债率三大指标设置阶段性目标。
从具体降负债措施来看：一是主动压减有息负债规模，优化资产负债结构。二是聚焦成长性地区，优化土地储备结构，提高土地投资质量。三是根据市场情况以销定产，灵活调整生产供应节奏。四是加快资金回笼，实施审慎稳健的现金流管理。五是加快已售项目建设和交付结转。六是积极充实企业资本金，提升资本实力。
随后，绿地控股降负债的每一步都稳扎稳打，持续超预期兑现。
2020年12月，绿地控股以自有资金约89亿元，兑付2015年公司债券（第一期）本息，有息负债降200亿元；2021年1月，绿地控股以自有资金约81亿元，兑付2016年公司债券（第一期）本息，有息负债较高点累计降450亿元。 2021年2月，绿地控股以自有资金按期兑付总计约4.72亿美元境外美元债本息，回购债券约6000多万美元。
到了2021年2月底，绿地控股实现现金短债比超过1 ，一条红线提前转绿达标，有息负债较高点累计下降超过500亿元；3月底，有息负债较高点累计下降超过845亿元，净负债率较高点累计下降52个百分点；6月底，有息负债较高点累计下降超过1013亿元，净负债率较高点累计下降68个百分点。
2021年9月24日，绿地控股足额完成本息总计约5.8亿美元境外美元债券兑付打款；有息负债总额近一个季度再降约300亿元。
国际评级机构曾在报告中着重指出“绿地控股降杠杆的速度超出预期” 。
财务数据显示，截至今年上半年，绿地总负债中的最大部分实际为合同负债4339亿元（主要为房地产业预销售金额，代表未来业绩确定性），占比达35% ，有息负债占总负债比例仅约20% ，有息负债中银行贷款超过75% ，有息负债中来自房地产业的仅约6成，长短债比例亦不断优化。
其实，绿地的总负债是“看起来很多” 。它的多重债务结构特点，正是超预期降负债的巨大优势。
第一层结构：根据2021年中报数据，绿地控股总资产1.4万亿，总负债1.2万亿。在总负债中，合同负债4339亿元，占比达35%；有息负债总额2869亿元，占比仅23% ，且呈持续较快下降趋势，整体平均融资成本约5.6% ，保持低位。
第二层结构：有息负债总额中，银行贷款超过75% ，债券低于20% ，信托等非标融资不足5% 。
第三层结构：有息负债来源的产业结构，则是绿地控股的又一层优势。绿地控股的有息负债中，来自房地产业负债仅2058亿元，占比仅约70% ，占总负债不到17%；其余来自基建产业及消费产业的债务金额为798亿元，占有息负债约28% 。
第四层结构：绿地控股中报还显示，负债的时间结构也在快速优化。其中，短期借款271亿元，较年初再降15% ，一年内到期的非流动负债387亿元，较年初再降48% 。
一个公开的秘密是，绿地有息负债的绝大部分是银行贷款，而与主流金融机构长期的良好合作，一直是绿地稳健发展的“杀手锏” 。就在今年内，仅已公开的信息显示，在绿地集团董事长、总裁张玉良亲自带领下，绿地与国内各大主流银行金融机构的高层互动，巩固全面战略合作的同时，持续拓展新的发展领域。