5g手机|陈根：风光背面风险犹存，AI行业没那么简单( 二 ) iPhoneSE|5g通信

风光背面风险犹存
在全面布局下，商汤科技逐渐建立起独特的优势，不论是技术，还是投资，亦或是收入，都在众多全球人工智能企业中榜上有名。
从技术角度来看，截至2021年6月30日，商汤科技有40位教授引领研发工作， 5000名员工中三分之二为科学家及工程师。自成立以来，在全球竞赛中获得70多项冠军，发表600多篇顶级学术论文，并拥有8000多项人工智能发明专利及专利申请。在计算机视觉软件市场，商汤科技市场占用率位列榜首。
同时，商汤科技已经建立了23个超级计算集群，拥有超过2万个GPU ，达到每秒1.17百亿亿次浮点运算的总算力。商汤科技还准备在上海临港投资建设AIDC ，而这一举措将再次提升算力至每秒3.76百亿亿次浮点运算。
从投资角度来看，商汤科技募集资金用途中， 60%都是用于研发， 10%用于补充运营资金， 15%用于业务拓展， 15%用于战略投资及收购。收购的目的是产品/服务开发以及行业渗透，以培养公司的人工智能生态系统，扩大业界影响力。从商汤科技8月的招股书来看，截至2021年6月30日，商汤科技已经投资了22家公司，使用权益法核算的投资有6695万，还有11.2亿价值的股权投资。
最后，从收入来看，商汤科技之所有被誉为国内“AI四小龙”之首，主要就是因为营业收入排名第一：2019年商汤科技收入为30.26亿，而云从科技是8.07亿，旷视科技是12.6亿，依图科技是7.17亿；2020年商汤科技的营业收入为34.46亿，而云从科技是7.55亿，旷视科技和依图科技暂无公开数据。
不论从应用覆盖面，还是技术创新性，商汤都似乎是向好的。并且，商汤目前已向港交所提交IPO文件，准备年底前在香港上市，拟募资20亿美元。但总说理想很丰满，但现实很骨感，这句话用于形容人工智能企业恰如其分。人工智能纵有千般好，但持续亏损不盈利，始终是导致商汤科技上市艰辛的核心痛点。
2018-2021年上半年，公司分别亏损了34.28亿元、49.63亿元、121.58亿元和37.03亿元， 3.5年合计亏损242.52亿元。此外， 2019-2021年上半年，公司营业收入增长率分别为63.3%、14.02%和91.94% ，其飘忽不定的增长情况实在不能够支撑短期内实现盈利的预期判定。
并且，无论商汤科技怎么说明自己的龙头地位，服务过多少客户，都无法掩盖亏损和收入依赖政府采购的事实。商汤科技AI软件平台可跨行业商业化，主要应用在智慧城市、智慧商业、智慧生活和智慧汽车领域。四大业务中，智慧城市业务收入占比是最高的， 2018年-2021年中收入占比分别为28.6%、41.9%、39.7%、47.6% ，这些收入依赖于政府部门的采购与支出，属于To G业务。
商汤在IPO前提交的文件也揭示了其对政府的依赖程度。 2020年，包括人脸识别和预测性治安管理在内的智慧城市业务贡献了该公司40%的收入。五个最大的客户贡献了其34亿元人民币（合5.25亿美元）收入的近三分之一。这些客户基本上都是商汤所称的服务于城市管理者的“系统集成商” 。
与此相对应的，商汤科技的应收账款也很庞大。 2018年-2021年中，贸易产生应收账款分别为13.31亿、26.15亿、37.48亿、39.26亿，为当期营业收入比例的72%、86%、109%、238% 。商汤科技应收账款高企，假如公共部门客户付款周期延长、客户经营情况变差，会存在较高的减值风险。
AI盈利仍有困局
风光背面风险犹存。事实上，商汤的困境并非孤例，尽管越来越多的人工智能技术从开发者和实验室中走出来，开始进入到各个行业中，但从人工智能产业向产业人工智能的转型和落地却并非一片美好。除了商汤科技外， AI四小龙的其他云从科技、旷视科技、依图科技也面临持续亏损的问题。
云从科技2018年-2020年分别亏损2亿、17.63亿、7.21亿，三年合计亏损27亿，即使扣非后亏损也有13.52亿， 2020年收入还同比下降6.51%；旷视科技， 2018年-2020年Q3扣非归母净利润分别为-5.65亿、-12.49亿、-10.39亿， 3年内亏损28.4亿；依图科技更是亏损比收入还多， 2018年-2020年中扣非归母净利润为-6.51亿、-9.99亿、-4.49亿。
究其原因，一方面，在于研发投入较高。众所周知，高科技创新企业发展初期几乎等同于烧钱，人工智能更是如此。 2018-2021年上半年，商汤科技研发支出分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元和17.72亿元，分别占当期营业收入的45.82%、63.30%、71.21%和107.26% ，在诸多技术创新企业中也属于非常高的研发投入比例。