股价|出口大战内销，梦百合PK喜临门，2021年上半年财报对比解读( 二 ) 今日价格

当然两者的期间费用差异也是不小，见下图：
各项费用梦百合都要高出不少，总体高出了3.8亿元，由于毛利率下降后，虽然梦百合的营收更高，但毛利额只高喜临门1.4亿，多花出去的费用，当然就是要降低净利润的因素了。
财务费用就高出1亿元，这当然和他们的负债结构相关，我们后面要说到。
从净资产收益率来看，两家公司交织在一起，你升我降，我降你升，这很好理解，净利润变化很大，而净资产的变化相对较小。
接着就要进行短期偿债能力分析了：
两家公司虽然是传统行业，但实际上还是在比较“激进”地经营，梦百合虽然流动比率高一些，但也才是1.2比1.1的水平；其速动比率就低不少了，只有0.6比0.8了。好在是上市公司，行业也算鼓励发展的，融资不是大问题，不然0.6的速动比率，对短期偿债来说，就是件不太轻松的事。
两家流动比率和速动比率的反转差异，就是存货的影响导致的，梦百合的存货控制相对较差，达到了18亿元，占流动资产比和半年营收比都超过了40% ，而喜临门就相对好一些，金额只有9.6亿元，而且两项占比都控制在30% ，甚至更低的水平。
梦百合主要流动资产是存货、应收票据及应收账款和货币资金，而喜临门是货币资金、应收票据及应收账款和存货，第一位和第三位换了一下。可以说喜临门的流动资产变现能力更强。
流动负债方面，两家的短期借款差不多，应付账款也差不多，但喜临门有5亿多的应付票据，我们查询了财报细节，只有1.2亿是商业承兑汇票，其他都是银行承兑汇票，在现在大家对商业承兑汇票很反感的当下，还是少开点这些出来，对自己的信誉要好一些。
但是梦百合还有一年内到期的非流动负债4.3亿元，再加上其长期借款和租赁负债又还有14亿元，整体来说，有息负债就要高出喜临门一倍多了，这也是其财务费用要高出1亿元的重要原因。有息负债太多就怕毛利率下降，因为这些固定的财务成本会让财务杠杆发生反作用。但好在梦百合公司的毛利率虽然下降，但还没有严重到如此的地步。
我们把两个图组合起来，以便大家对比着看，这样更清晰。
最后说一下现金流量情况：
上半部分为梦百合的现金流量情况， 2021年上半年少有的出现了“经营活动产生的现金流量净额”为负的情况，喜临门也是这种情况，而且喜临门2018、2019年上半年都出现此类情况。我认为是，前期就欠着10多亿的应付账款及应付票据，在供应商们也资金紧张的时候，总还是要付一些的，不然以后找谁供货呢？梦百合近2018-2021年上半年都在进行较大的投资活动，平均每期达到了4亿元；而喜临门是2016至2018年上半年在进行类似的投资活动，平均每期达到了3亿元。这当然是他们营收增长的基础。
对应着的大额净投资期间，两家也在较大额度的融资，也就是说靠经营活动产生的现金流发展，还是满足不了投资的需要，必须融资来解决。传统制造业还是不容易，前几天我们分析科伦药业的时候，人家靠经营活动的净现金流，不但可能支撑数亿的项目投资，还可以还贷降杠杆。
以上就是对两家上市“床垫”公司的对比分析，是江苏企业厉害还是浙江的？是出口的厉害还是内销的？只有朋友们自己去判断了。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！