市值|谁刺破了“食品饮料”的泡沫？业绩|贵州茅台|机构|买方|消费股|饮料|

上一轮针对A股的做空研报，还要追溯到中信、华泰做空中信建投和中国人保。而如今，除了卖方调研机构直接唱空消费股外，就连部分买方也在研报中提及将适时调整食品饮料仓位。作为背景，食品饮料的总估值已经创下了2009年以来的最高水平，基金持仓食品饮料的占比也已经刷新历史新高。
9月4日，食品饮料板块以2.58%领跌大A ，盘中一度重挫5% ，市值跌去6600亿元，有媒体形容称这是蒸发了一个多的海天味业。
具体来看，食品饮料100只个股中，下跌的有88只，跌停的有2只。资金流向上，全天主力资金净流出48.53亿元，资金净流出居前的均为白酒股，五粮液流出超15亿元，贵州茅台和山西汾酒资金净流出额均超2亿元。
今年以来，消费龙头股广受追捧，估值不断走高。截至9月4日收盘，食品饮料板块整体法估算市盈率高达逾54倍，远远超越15年牛市巅峰的34倍。而进一步回食品饮料行业溯估值屋脊，除了2009年最高曾到过78倍， 2007年超级大牛市时估值曾经达到过146倍，目前的食品饮料市盈率已经是10年最高水平。
越堆越高的泡沫下，多头仍在狂欢，而已经有人开始回头，无限吹捧消费的故事似乎已开始产生裂痕。
（1）谁在唱空消费股
近日，银河证券发布了一篇“唱空”消费股的研报，被市场推上风口浪尖。
银河证券表示，虽然在过去很长时间里强烈推荐白酒调味品等消费股，但决定不对当下创记录的消费股再唱赞歌，不建议加仓追高买。
研报中称，近期食品饮料走强，尤其是白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高，主要原因是科技医药版块的“泡沫” ，受华为、武汉某半导体公司及疫苗等事件影响，资金流入消费板块。加上快到中秋节消费旺季了，有一个比较确定的业绩增长预期。
在流动性充裕的背景下，资金偏好确定性，这在目前的大环境下是“正常”的，所以消费股的增长可能还会持续一段时间，但板块的上涨空间在下降，牛市下半场要越涨越冷静。
此后，逐渐有更多的机构投资者“跟帖” ，对估值泡沫表示担忧。
9月3日，国信证券首席策略分析师燕翔发文指出，像“永动机”一样上涨的消费股背后存在风险。从美国、日本市场一些消费股以往的表现来看，其实存在消费股估值在达到一定水平后长期见顶回落的不少先例。
而景顺长城基金经理作为买方也表示，由于组合估值处于历史较高水平，将谨慎操作。未来会延续自下而上的选股风格，谨慎评估优质公司长期成长空间和估值的关系，根据公司竞争优势、行业集中度、估值等因素调整组合，在更多行业中寻找具备竞争优势的高质量公司。
机构中的买方与卖方，历来会“暗通款曲” 。从博弈时刻调仓换股之时发出的信号，非常值得投资者留意。
从机构持仓数据来看，食品饮料行业所在的制造业投资占比占股票市值比，在2020年半年报中达到59.99% ，其已经创下了有统计以来的新高。而基金仓位失衡势必会另买方机构思考调仓换股，避免基金因一个行业的大幅波动造成对基金整体表现的影响。
（2）消费泡沫有多大
事实上，食品饮料板块最近的估值确实有点太高了。
据统计，今年来，以调味品为代表的日常消费行业涨幅近60% ，居A股各主要板块的首位。 2016年至今，食品饮料行业的市盈率均值为31.87倍，最大值为51.76倍，啤酒、白酒、调味品、乳品等均创08年以来新高。
个股来看， A股市值前11名中，食品饮料就占了3席，其他大多是银行等金融机构。其中茅台市值2.2万亿，稳坐A股老大的位置，高于工商银行4800亿元左右，五粮液市值9000亿，把中石油甩在耳后。海天味业估值也达到了近100倍，市值超6000亿元。