第一财经|“水中茅台”农夫山泉即将上市，市值两千亿到底值不值？丨时间线 2019年1月中国证监会浙江监管局发布的

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两千亿市值的农夫山泉来了。
9月7日，港交所披露了农夫山泉上市的进展，公司香港IPO定价为21.5港元/股，募资约81.5亿港元。预期H股将于2020年9月8日上午9时正开始在联交所主板买卖。 H股将以每手200股H股为买卖单位。
公告透露，公开发售阶段农夫山泉获1148.3倍认购，冻资6777亿港元。分配至公开发售的发售股份最终数目约1.05亿股，占发售股份总数的约27%(任何超额配股权获行使前) 。
此前招股书显示， 2017年至2019年，农夫山泉分别实现收入174.9亿元、204.8亿元及240.2亿元，实现年内溢利(即年度净利润)33.9亿元、36.1亿元及49.5亿元。农夫山泉这次募资将主要用于持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入以及探索海外市场机会。
曾多次流传出IPO消息
事实上，从2000年开始，市场每隔几年就会传出农夫山泉计划上市的消息，但是农夫山泉对于相关消息一直予以否认。不过，坚持不上市的农夫山泉却接受了十年的上市辅导。
2008年5月
农夫山泉与中信证券签署了上市辅导协议，辅导内容包括上市相关法律汇编资料学习、梳理具体发展目标和实现途径、调整申报计划等。
2017年3月
农夫山泉出现在浙江辖区辅导上市的公司名单中，引起其上市传言。公司创始人钟睒睒回应上市传闻时曾说道：“资本市场讲究需求与被需求，农夫山泉现在没有需求，因此不需要上市。 ”
2017年11月
农夫山泉将借壳乔治白上市的传言再次出现。
2018年8月
农夫山泉被披露正接受A股上市辅导。
同年12月，农夫山泉终止上市辅导。该公司负责人再次强调，公司没有上市计划，且不需要借助资本市场的力量，因此终止上市辅导。
2019年1月
中国证监会浙江监管局发布的《中信证券股份有限公司关于终止农夫山泉股份有限公司辅导的报告》显示，农夫山泉历经中信证券十年的上市辅导，在2018年12月终止。
2019年11月
曾有传闻称， “农夫山泉计划在香港进行10亿美元IPO ，最早在明年上半年进行” ，农夫山泉相关负责人当时回应，不予置评。
疫情或成上市催化剂
堪称今年最大“黑天鹅”之一的新冠肺炎疫情或许是最大催化剂。在招股书中，公司指出，新冠肺炎疫情期间，公司的饮料产品销售较2019年同期下降。 2020年一季度营收与净利润同比均出现下滑。农夫山泉的现金流情况也并不乐观，招股书显示， 2020年前3个月，农夫山泉银行贷款增加了15.5亿元。
事实上，近几年，农夫山泉尝试进军多个行业。然而，遗憾的是，多元化产品并未在市场上形成较大反响。
2017年
农夫山泉进军化妆品行业，推出桦树汁面膜、保湿液、喷雾。
2019年3月
农夫山泉推出了植物酸奶。
2019年5月8日
农夫山泉宣布正式进军咖啡界，推出跨界型饮料碳酸咖啡。
2020年1月7日
入选2019年全国农产品加工业100强企业名单，综合排名第18 。另据招股书，农夫山泉亦销售农产品，包括17.5度鲜橙、17.5度水果及大米等。
值得注意的是，农夫山泉2019年度资产负债率大幅提升。 2017-2019年，公司的总负债分别为54.58亿元、65.34亿元和79.14亿元，逐年增长；资产负债率分别为32.83%、31.19%和44.47% 。
此外，公司2019年的短期偿债能力也大幅走弱。 2017-2019年，农夫山泉的流动比率分别为1.32 、1.43和0.59 ，速动比率分别为1.04、1.13和0.35 。
公司称， 2019年流动比率和速动比率都大幅下降是因为公司以现金向股东派付股息导致结构性存款及现金结余减少，以及押金增长导致的应付款项及应计费用及计息借贷增加所致。