第一财经|“水中茅台”农夫山泉即将上市，市值两千亿到底值不值？丨时间线( 二 ) 2019年1月中国证监会浙江监管局发布的

据招股书显示，农夫山泉在2019年大手笔分红95.98亿元，导致结构性存款由2018年末的36亿元减少至2019年末的2亿元，现金及银行结余减少了6.81亿元。
值不值两千亿港元？
从盈利能力来看，农夫山泉表现亮眼。 2019年，农夫山泉综合毛利率高达55.4% ，其余品类毛利率也在30%-60%之间。从净利率来看， 2019年农夫山泉净利率为22.8% ，远高于国内软饮行业9.6%的平均净利率。
按照2019年净利润49.54亿元计，农夫山泉发行价市盈率为43倍。全球布局的百事和可口可乐， 2019年毛利率为55.1%和60.8% ，净利润率为10.9%和24.1% ，与农夫山泉不相上下，但市盈率分别只有26.4倍和20.38倍。
从市值来看，按照股本111.88亿股计算，农夫山泉市值可达到2405亿港元。同行业里，这市值相当于近3个康师傅控股。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为：“从包括果汁、茶饮料等多个细分领域看，农夫山泉远没有达到老大的位置，主流的咖啡及功能性饮料更是落后于很多品牌，而其饮用水方面其实第一也并不稳固，和怡宝的差距很小，从这些方面分析，农夫山泉估值堪比三个康师傅有高估的成分。 ”
香颂资本董事沈萌认为，当前港股市场，有不断向A股靠拢的趋势，港股行情受南下资金影响的程度越来越高，因此像农夫山泉这样的企业以较高的估值定价不足为奇。
博盖容纳咨询创始合伙人高剑锋表示，饮料行业寻求上市意向强烈，一方面是因为行业高速增长期将过，头部企业竞争格局形成，下一步存在放缓的可能；另一方面，头部企业的资产收益率还不错，此时寻求上市依然能获取比较好的估值，也有利于进一步引入外部资金，进行新一轮竞争。
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