医药|机构“抱团”松动，消费股天花板到了吗？( 三 ) 片仔癀|历史|食品|净资产收益率|海天味

银河证券认为，近期食品饮料持续走强，白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高，尽管我们在过去很长时间强烈推荐白酒调味品等消费股，但是我们不对当下创纪录的消费股再唱赞歌，因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。
数据显示，食品饮料目前市盈率为47.06倍，已经达到近十年来最高水平。白酒龙头贵州茅台市盈率50.7倍，超过行业整体水平。调味品龙头海天味业市盈率接近百倍，是行业市盈率的2倍。中炬高新、山西汾酒、安井食品、天味食品、绝味食品等公司市盈率均超过70倍。

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和食品饮料类似，医药生物行业市盈率也达到了近十年来新高。疫苗龙头康泰生物、医疗器械龙头通策医疗、眼科医疗龙头爱尔眼科等市盈率已超百倍，医药市值第一公司恒瑞医药最新市盈率接近90倍。
与全球消费行业巨头公司对比来看， A股消费龙头公司估值也高出不少。食品饮料类公司如可口可乐、百事、联合利华、达能、保乐力加等市值均超过3000亿人民币，但市盈率均在30倍以下。医药生物公司如强生公司、辉瑞制药、诺华制药、诺和诺德、葛兰素史克市值均超过5000亿人民币，市盈率也在30倍以下，估值远低于A股医药龙头公司。

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银河证券表示，虽然消费板块是在过去很长时间强烈推荐的好赛道，但是他们对当下这种热度，不建议加仓追高买。消费板块的上涨空间在下降。
对于后市如何布局，中银证券表示，本轮科技周期未被疫情破坏，景气度依然是向上的，因此逐步增持成长股。天风证券指出，市场继续维持震荡格局，核心因素还是在于对经济复苏的预期、成长股与顺周期股票之间估值差较大。周期股在经济复苏的逻辑下，比较看好，周期类企业，二季度受累海外经济低迷，业绩都不太好，特别有出口的。但是，三季度很明确的就是在改善的过程中。
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