医药|机构“抱团”松动，消费股天花板到了吗？片仔癀|历史|食品|净资产收益率|海天味

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炒股少烦恼
消费在中国经济增长中发挥着“定海神针”作用，在股市也同样如此。然而随着食品饮料和医药行业的估值持续抬升，围绕两大板块是否到顶的话题引发投资者普遍关注，证券时报·数据宝试图从多角度进行分析消费股长牛逻辑及当前形势、未来机会等，以供读者参考。
A股历来存在一种现象，以食品、医药为首的消费股似乎有一种“魔力” ，不论在牛熊市都能脱颖而出，取得不错投资收益，机构和资金乐此不疲。即便沪指在3400点附近踌躇不前的节点，消费龙头股的猛烈攻势再次惊艳市场。
食品医药板块连续两日退潮
据统计，吉林森工、有友食品、酒鬼酒、盐津铺子、涪陵榨菜等多只食品股8月至今最大涨幅超过40% ，医药股中吉药控股、片仔癀、葵花药业、健民集团、金域医学等期间最大涨幅也超过40% 。市值超千亿的消费龙头股片仔癀、爱尔眼科、云南白药、洋河股份、海天味业、贵州茅台均在近三个交易日创下历史新高。

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就在一片惊叹声中，食品饮料和医药生物板块周四集体降温，片仔癀、海天味业两家明星公司在创历史新高后大跳水。周五，海天味业、千禾味业、中炬高新、欧普康视、通策医疗、片仔癀、云南白药等消费龙头公司再次大跌，两市多数权重白马股也应声下跌，消费板块独立行情戛然而止。

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市场人士分析认为，此前主板拉升食品饮料、医药生物的时候，实际上不少机构纷纷减仓，以至于类似片仔癀、云南白药、海天味业等这些高位白马股的股价出现了集体跳水的现象。客观上来说，从估值水平、股价位置和盈利水平等方面分析，似乎都不足够支撑现在消费龙头股的后续行情。食品医药两大消费板块为何能持续受到投资者的偏爱，消费板块是否已到天花板，还有哪些机会值得关注？本文试图通过回溯历史和多方位对比，以求找到答案。
消费板块长牛逻辑一：
食品医药板块渐成A股定海神针
消费板块盛产长线牛股，已是不争的事实。数据宝统计显示， 2000年以来，食品饮料、医药生物两大行业指数累计涨幅分别为2343.21%、1142.02%领跑A股市场，是全市场仅有的两个历史涨幅超过10倍的行业。两大行业中，20年来共诞生了59只十倍股，白酒龙头贵州茅台、医药龙头恒瑞医药2000年以来累计涨幅分别达到367.64倍、179.12倍，排名全A股第一、第二位。

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随着时间的推移，食品饮料、医药生物行业在A股的权重越来越高。截至最新，两大行业A股市值合计14.05万亿元，占A股比例为18.65% ，去年底，这一比例为14.13% ，过去近九个月时间里，两大行业市值占A股比例提升近4.52个百分点。与历史上各年度末相比，食品饮料、医药生物行业市值在A股的占比已创历史最高水平。也正因如此，两大消费板块对大盘指数的影响也日趋明显。以周五为例，贵州茅台、海天味业、恒瑞医药三大消费龙头在上证指数的权重系数均超过1% ，其中贵州茅台权重系数达到5.53% ，遥遥领先工商银行、农业银行等万亿市值公司。

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消费板块长牛逻辑二：
高毛利和高收益维持增长态势
食品饮料行业之所以容易出现长线大牛股，与该行业拥有护城河的“好生意” ， ROE（净资产收益率）长期维持高位不无关系。食品饮料行业具有不易受技术冲击，同时又有盈利稳定、现金流充沛、不太需求再投入等特点。行业中一旦出现了优胜者，其通过长期建立起来的品牌壁垒或规模优势具有自我加强的趋势，护城河会愈发的稳固，市占率和盈利能力能维持长期的稳定或提升，进而推动业绩和股价的不断提升。而医药生物行业是典型受益于老龄化持续推进的行业，具有成长空间大、高进入壁垒的特性，再加上有医保扩容、药品政策改革优化等诸多政策因素驱动，这都为优质公司提供了良好的赛道。