中年|强化基建业务，混改，是城投的出路吗？( 三 ) |中薪|高薪|

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天津：混改政策力度大，但城投混改依然难成功
天津对国有企业混改的政策支持力度较大。 2019年1月，《关于印发振兴市管国有企业老字号工作方案的通知》文件要求， “到2020年，市管企业中现有中华老字号和津门老字号企业将基本完成混改。 ”2019年11月，天津市国资委副主任刘智表示“规划到2020年，市属国企竞争类的集团都要完成混合所有制改革” 。

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虽然在政府层面推动力度较大，混改进展也较快（截止2020年4月20日成功混改的市管企业已有14家），但混改国企以非城投为主，城投成功混改案例仅1家。 2018年12月，天津城投置地混改落地。华润置地增资79.34亿元，获得天津城投置地49%股权，天津城市基础设施建设持股51% 。

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根据天津市国资委官网，天津市产权交易中心官网上的挂牌信息，截至到2020年5月3日， 64家国企混改项目公司挂牌招募混改投资者，其中7家为城投，分别为天津市交通（集团）有限公司、天津水务集团有限公司的4个全资子公司（天津水务集团滨海水务有限公司、天津市自来水集团有限公司、天津市华水自来水建设有限公司、天津市管道工程集团有限公司）、天津城建集团有限公司、天津市政建设集团有限公司。
需要特别注意的是， 7家挂牌的城投公司中，天津城建集团有限公司、天津市政建设集团最早于2018年12月28日就开始挂牌，但直到目前仍未成功混改。与其债务率高、盈利为负有一定关系。
除城投混改实施难度大之外，债务较高的其他国企也有混改压力。 2017年6月，天房集团混改项目首次在天津产权交易中心挂牌，到2020年仍在挂牌中。虽然期间经历了保利、融创等多家房企入驻考察，但至今仍未混改成功，可能主要与其盈利能力差、债务过高、土地、房屋资产权属不清晰、职工安置负担重等系列问题有关。

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三、混改成功的案例有什么规律？
因制度体系、资产结构、盈利能力、员工身份等原因，城投公司混改难度较大。尤其是短期内通过上市或员工持股实现混改的难度更大，相比较来看，引入战略投资者具备较强实践性。自2014年上海城投混改成功以来，约8家城投公司通过引入投资者进行混改。

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从案例来看，成功混改的城投公司主要有几种类型：1. 土地资源优质，具备吸引力。 2. 从事的业务与战略投资者具有较强的相关性，战略投资者进驻之后，可以快速强化自身集团业务或者开拓新区域。 3. 混改标的主要以城投子公司为主。 8家城投混改中，仅华侨城直接混改云南文投，其余均为混改城投子公司。而华侨城直接混改城投公司可以成功，也主要和云南文投资产规模较小（2018年资产总规模约80亿元），混改涉及的资金金额较小有关，按照协议华侨城对云南文投集团增资扩股出资26.23亿元，占股权51% 。
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1. 混改方案
2018年12月18日，天津城投置地混合所有制改革正式落地。混改后，华润置地通过全资子公司北京润置增资79.34亿元持股天津城投置地49% ，天津市国资委通过天津城投集团（天津城市基础设施建设投资集团公司）持股51% 。这是天津市成功实施的混改项目中成交金额最大的项目。