中年|强化基建业务，混改，是城投的出路吗？( 二 ) |中薪|高薪|

整体上市混改可以是集团公司或者主业子公司整体上市。
以绿地控股为例来看“整体上市”混改模式。 2013年混改前，绿地集团是上海市国有控股特大型企业集团，股权结构为：职工持股会持股36.43% ，国资股东持股60.68% 。 2014年3月17日，金丰投资通过资产置换、发行股份购买绿地控股集团有限公司100%股权。 2015年8月13日，公司名称由“上海金丰投资股份有限公司”变更为“绿地控股股份有限公司” 。 2015年8月19日，绿地控股在上交所上市。
3. 引入基金
引入基金实现混改是指设立各种产业发展基金和国企改革重组基金等参与国有企业改革。
以中粮集团混改为例。 2017年4月19日，中粮资本募资69亿元，确定7家投资人：国调基金（中国国有企业结构调整基金）、北京首农、温氏投资、弘毅投资、雾繁投资、上海国际、航发资管等。增资后，中粮集团的持股比例降至约65% ，新股东持股比例合计约35% ，其中，员工持股比例约3% 。
4. 开放式改制重组
开放式改制重组是指通过业务、资产以及债务等要素的重新组合，优化业务和资源配置、减轻包袱、提高国企竞争力[2] 。
以联和投资与上海信投重组为例。 2019年10月，联和投资与上海信投两家企业正式实施联合重组，将上海信投由市国资委监管调整为控股股东联和投资公司管理。联和投资是上海市国资委所属从事科创发展专业化投资的国有独资企业，上海信投原为市国资委直接监管企业，是一家从事基础网络、智能数据的公司。重组后，联和投资将提高资源配置能力，增强信息基础设施建设的整体实力。
5. 员工持股
2016年8月19日国资委出台了《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》，细化国企混改中关于员工持股的要求。
以山东交通运输集团为例。 2017年，山东交运通过山东产权交易中心公开挂牌引进战略投资者，同步实施员工持股计划。 2017年9月30日完成混改，山东国惠投资有限公司持股37% ，战略投资者持股33% ，员工持股30% 。
二、为什么国企混改中，城投较难成功？
城投混改较难成功的四个主要原因
1. 盈利能力弱，但债务规模较大
城投公司缺乏核心经营性业务，盈利能力较弱，而债务规模较大。城投公司作为地方政府的投融资平台，承担着城市基础设施和公共服务建设等公益性项目。公司的运营大多依赖于政府回款、补贴和借新还旧，债务规模较大，但同时自身盈利能力较弱。
云南城投混改生变，可能也与云南城投自身债务压力大、盈利能力弱有关。 4月28日，云南城投发布年报， 2019年归母净利润-27.8亿元。短期借款和一年内到期的非流动负债合计200亿元，而货币资金仅20亿元。
2. 制度体系非市场化
城投公司多数未建立现代化企业制度，可能存在政企不分、产权不清、权责不明、管理不力、公司治理缺位等多种问题。
3. 资产定价困难
城投公司资产构成复杂，定价存在一定困难。资产包括基础设施建设等公益性项目建设成本，以及土地、海域使用权、房产等资源，并且部分资产都已抵质押。例如，根据天房集团发布《重大事项披露》，其部分土地为划拨土地，未经许可不得进行转让、出租、抵押等经营活动部分，部分土地无土地证或房产证。类似情况均影响资产定价，增加混改难度。
4. 员工构成复杂
虽然制度明确要求，党政领导干部不得在经济实体兼职，但实际情况中，部分城投员工仍具政府背景。
2004年，中组发[2004]2号《关于对党政领导干部在企业兼职进行清理的通知》中，明确要求， “党政领导干部不得在各类经济实体中兼职。 ”《公务员法》（2018年修订版）第四十四条公务员因工作需要在机关外兼职，应当经有关机关批准，并不得领取兼职报酬。但根据中国纪检监察报2015年报道，在一些市和县（区、市）的融资平台公司，掌门人很多是“红顶商人” ，由副市长、副区长、副县长等兼任。