逆转|趋势逆转、估值接近底部！这个潜在内循环行业要重视——钱瞻研报酒店业|客运量|锦江股份|需求|酒店|首

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来源：道达号（微信号：daoda1997）
各位老铁，大家周末好！我是钱研君，每个周六，我都在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——钱瞻研报。
直接进入本期主题，围绕内循环，围绕供给侧结构性改革，政策红利加持行业整合，一个熊了几年的板块（酒店板块）有望改变趋势，建议重视起来！
免责声明：本文及钱瞻研报白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
估值已接近历史底部
酒店业是近几年最为忽视的行业之一，但是近期市场调整，不得不注意到，不少酒店个股股价趋势正在逆转，而从之前估值来看，酒店板块整体估值其实已经接近历史底部。
2006年至今， A股首旅酒店、锦江股份PE-TTM底部分别为10倍和15倍（2008年美国次贷危机期间）；若剔除这一特殊历史时期， PE-TTM底部分别为16倍和18倍（2020年初疫情影响）；美股华住、如家（2015年退市）历史PE-TTM底部约为22倍和13倍。
考虑到当前（2020年7月9日收盘）锦江股份、首旅如家PE-TTM分别为34倍、63倍， 2021年对应盈利预测PE分别为22倍、19倍，接近2006年以来的历史底部。

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海外比较，龙头公司PE-TTM中枢在20-30倍之间。海外龙头酒店集团轻资产、全球运营，对冲部分周期因素。以万豪酒店为例， 2019年1月至2020年6月， PE-TTM均值为28倍，在15-38倍区间波动， EV/EBITDA均值和中位数均为19倍。
本期《钱瞻研报》推出了白金版，重点介绍了酒店行业3家上市公司的基本情况。欢迎大家关注微信公众号“道达号” ，进入赢家学院进行阅读。
酒店业进入恢复期
疫情得到控制，酒店需求的前瞻性指标趋势向好。酒店需求的增长动力主要来源于旅游休闲及商旅出行两个方面，通过对需求端相关指标的分析，可以预测酒店行业未来的景气度走向。
一、出行：
民航铁路客运量代表居民出行情况，与酒店住宿需求息息相关。
铁路和民航客运量同比增速与酒店RevPAR变化率高度重合，相关系数分别为0.98及0.95 ，故可以通过客运量变化跟踪和预判酒店经营情况。
2020年2月至5月的民航及铁路客运量数据显示，随着疫情得到控制，我国居民出行人次正稳步上升，酒店业需求逐渐回暖。

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注：RevPAR即每间可销售房收入，就是一间客房产生平均实际营业收入。
二、经济：
商务住宿需求与宏观经济紧密相连。 PMI指数能够反应经济的变化趋势，与酒店集团RevPAR变化率拟合度较高，相关系数在0.83左右。从细分行业来看，位于上游的房地产业、建筑业的相关指标也与酒店业的景气程度息息相关。

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2020年二季度以来，各项指标显示，制造业、房地产等行业均有不同程度恢复。
根据国家统计局数据， 3月制造业PMI从35.7%回升至52.0% ，非制造业PMI从29.6%回升至52.3% ，呈现V字形走势，传达经济回暖讯号。在随后几个月内， PMI指数保持恢复性势头，连续性较好，表明大部分行业已经有所恢复，经济恢复势头得到进一步巩固。