每日经济新闻|历史性时刻，创业板明日开启注册制！18只新股欢庆，800多只老股何去何从？A股8大生态巨变将至！( 五 )

其次是注册制正式落地之后，打新可能不再是无风险收益。创业板实行注册制改革之后，发审效率可能会明显提升。科创板自去年7月正式开板以来，平均发审用时仅为120天，过会率超过95% 。从2019年7月22日到今年7月22日，共有140家公司登陆科创板，远高于存量板块（主板+中小板+创业板）130家/年的新股发行数量。而在新股大量供给的背后，打新可能不再是无风险收益，在科创板已经上市的企业当中，已经有多家企业在上市当日就跌破发行价。
生态变革七：技术分析的交易风格或将强化
上海重阳投资表示，总体来看，涨跌停板放宽甚至取消，短期有利有弊，利偏多。涨跌停板制度好处是降低股价的单日波动率，缺点是使得投资者无法对所有信息做充分、及时的反应。注册制的初衷就是促使市场或投资者自主、充分地发现企业的价值，并在此基础上交易，涨停板幅度放宽是创业板注册制推行后的题中之义。对个股来说，涨跌停板放宽之后，本来涨跌到10%就将暂停交易的个股仍可继续交易，相关个股换手率上升，市场流动性变好、交投更加活跃。同时，关于个股的所有信息可以得到更加充分和及时的反应，个股之间的分化会更快地完成。
涨跌停板放宽后，由于涨跌停板的保护或限制变弱了，个股的分化波动应会比创业板指数要大。原有10%的跌停板制度对劣质股有一定的保护作用，而在涨跌停板放宽后，无论是对游资还是散户， “炒差”的风险变得更大，因此也自然会受到限制。涨跌停板放宽有利于优质股表现和价值投资风格培育，有退市风险的个股会更快地下跌并触及交易类退市指标，有利于强化退市执行。

本文插图
图片来源：摄图网
此外，涨跌停板放宽后，个股的日波动幅度理论上可以从20%放大到40% ，游资炒作的空间也会变大，散户如不谨慎，更容易被收割。在波动率放大的背景下，散户操作更难， A股机构化趋势也会加强。同时，涨跌停板放宽之后，个股的走势将会更加连续，连续交易将会增多。相比之前，技术分析方法更能真实客观地反映股价的走向，准确性将会有所提高，技术分析的交易风格或将强化。
王东洋告诉采访人员，创业板涨跌幅放宽有利于提高市场活跃度及流动性，但同时也会放大创业板投资的风险，对投资者的风险控制能力提出更高要求。这更有利于专业投资者谨慎选股、分散配置，更多关注符合好赛道、好公司、好产品等标准的企业，长期而言利好基本面好、有真实业绩支撑的公司。此外，实行涨跌幅20%机制一方面较之此前将会带来更大的潜在波动，而另一方面市场参与者的操作风格或将更加注重对风险的把控，进而反过来降低市场实际波动率。
翼虎投资余定恒表示，创业板注册制放开后会进一步加速“港股化”的趋势，上市公司数量的激增和上市门槛的降低，对投资机构研究的覆盖度和甄选优质公司的能力提出了更高的要求；二级市场将趋于一级化，机构的专业能力未来会更加凸显。对非专业投资者来说，面对两极分化进一步加剧的市场，可能操作会更加困难一些。余定恒进一步表示，创业板推行注册制后，主题炒作会明显降低，价值发现和回归会体现得更及时一些，我们很乐意看到这样的改变。
生态变革八：游资控盘打板难度增大散户或最受影响
随着涨跌幅限制放宽，意味着创业板个股的将波动变大，过去游资的那一套玩法可能行不通了。对此翼虎投资余定恒告诉采访人员，创业板涨跌停限制放宽削弱了游资的资金优势，因为跟风效应的作用降低，炒作的氛围无疑会减弱。但这很难说游资会明显向主板和中小板转移，因为未来这一交易制度会逐步向中小板和主板推广是确定的，游资也能学乖，不然只有被消灭的结局。