每日经济新闻|历史性时刻，创业板明日开启注册制！18只新股欢庆，800多只老股何去何从？A股8大生态巨变将至！( 四 )

上述不愿具名券商分析师亦指出：创业板注册制的实施，体现了我国资本市场改革正在不断深化，资本市场制度将更加完善。长期来看，将有助于吸引各类长期资金流入A股，资本市场环境与投资者结构将得到双重优化。
生态变革五：市场给予更高估值容忍度
近期，创业板正值半年报披露阶段，而已经经历了一段时间上涨的创业板是否还有投资价值呢？从《每日经济新闻》采访人员采访的内容来看，券商业内普遍认为，创业板注册制下，市场将给予其更高的估值容忍度，这可能是新制度下创业板投资生态面临的第五大变化。
王政之指出，从各板块比较来看，截止至2020年8月19日，上证综指、上证50、沪深300的估值PE(TTM)分别为15.06倍、11.25倍、14.28倍，而创业板估值为69.17倍，估值明显高于其他板块。考虑到金融股和石油石化等权重股的影响，万得全A（除金融两油）的估值为40.16倍，而万得全A的估值为21.54倍。从时间维度来看，当前创业板的估值水平处于88.9%的历史分位数，估值处于较高水平，但万得全A、万得全A（除金融两油）、上证综指、上证50和沪深300对应的历史分位数分别为93.5%、85.0%、68.1%、78.5%、83.7% ，相比之下创业板当前的估值并不贵。从盈利角度来看，经济逐步改善，企业盈利持续回升，未来创业板指数仍然有上行空间。

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江华伟指出，尽管最近一个月以来，创业板指出现了波动调整，但从年初至今涨幅仍超过40% ，领先A股其它指数。估值上，如果仅拿最近2年的历史估值区间（28X-77X）来衡量当前位置，创业板指当前PE（TTM）68倍，历史百分位值80%左右。能否继续上涨，看的是业绩增速，高估值是可以被高增长消化的，市场氛围好的时候，投资者对高估值会更有忍耐度。
上述不愿具名分析师亦指出：创业板目前的市盈率处于高位，其估值水平也远远高于A股平均市盈率水平。但由于聚集了大量成长性强的新兴产业上市公司，创业板市场本身应该享受到一定的估值溢价效应。对于将正式实施注册制改革的创业板市场来说，若未来可以实现真正意义上的优胜劣汰功能，那么市场资金对注册制模式下的创业板市场还是充满了期待，甚至愿意给出更高的估值溢价。
生态变革六：加快尾部企业淘汰和出清
打新不再是无风险收益
此次创业板交易制度的改革对市场会有怎样的影响呢？凯丰投资总经理王东洋告诉采访人员，涨跌幅限制加大对创业板不会产生较大影响，因为日内能够达到10%以上波动的股票占比较低。今年科创板走势强于主板，但主板随着牛市预期的出现及持续升温，成交量显著放大。因此创业板涨跌幅机制的改变同样不会给主板与中小板带来明显的资金分流效应。整体来看， A股市场的中长期资金更重视成长性、盈利预期等基本面因素，全市场的资金流向不会因为交易规则的改变而受到大幅影响。
星石投资首席研究官方磊告诉采访人员，首先，创业板涨跌幅限制扩大到20% ，有助于提升市场活跃度，完善资本市场定价机制。其次是创业板的股价波动可能会有所加大，未来机构投资者的占比可能会进一步提升。第三是资源可能会更加集中于优质企业，强者恒强，专业的机构投资者需要在选股标准上更加严格，从而使得资源不断地向优质企业集中，加快尾部企业的淘汰和出清。

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创业板交易制度的改革，对于目前的A股市场炒作概念和题材的风格又有怎样的影响呢？方磊告诉采访人员，首先， A股投机炒作之风有望得到一定程度的抑制。在10%的涨跌幅限制之下，市场上一种常见的炒作方法就是通过拉涨停板来吸引市场关注，从而吸引资金把股价推高之后卖出获利。但是从科创板一年多的交易实践来看，涨跌幅限制放宽之后，连拉20%涨停板的可能性极小。根据统计，截至8月中旬， 150余家科创板上市公司只出现过不到90次涨停，其中仅有5只股票出现过“两连板”的情况。