拼多多|市值被京东反超，拼多多Q2财报暴露了什么？京东|财报|市值

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8月21日，紧跟京东、阿里，拼多多也发布了2020年第二季度财报。
其中近12个月GMV达到12687亿，同比增长79%；营收121.93亿，同比增长67% ，低于市场预期。
年度活跃消费者6.832亿，同比增长41% 。经营性亏损达到7.25亿，净亏损7720万。
从各项指标的绝对数值来看，拼多多交上来的成绩单并不赖。毕竟一个季度新增了8100多万的月活用户，年活跃消费者也增加了4300万，而且亏损也比疫情期间收窄了不少。
但放在一个时间轴和与其他平台对比来看，这是一个让人很难满意的成绩。
【拼多多|市值被京东反超，拼多多Q2财报暴露了什么？】跟自己比，无论是GMV还是年度活跃消费者、月活用户，拼多多从疫情回到常态后，增长速度开始放缓。
反观GMV体量近两倍于拼多多的京东，从疫情走出来，收入增速从20.7%恢复到了33.8%；用户数据上，京东这个季度年消费者环比增加了3000多万用户，比疫情期间增长还快。
这意味着，疫情期间居家隔离给电商平台带来的助推力，在拼多多这里有些后劲不足，而在京东那里却仍在持续。
别人进步，自己退步，对拼多多来说，这是一个警示。而从更长远的角度来看，潮水退去，是否也意味着拼多多的软肋正在显现？
这种情绪也在影响市场的反应，拼多多财报一发布，就在盘前大跌14% ，截至发稿，盘中下跌11.35% ，市值蒸发近700亿元。
早在京东财报的解读中，「电商在线」就预测，回到常态竞争，更加成熟的京东未必会输。事实证明，二者一个向上一个向下，从市值来看，京东重归中国电商TOP2的席位。
疫情红利消退，拼多多的故事该怎么讲？市场对拼多多的期待仍是增长超过盈利。
第一个季度，正值中国疫情最为严峻的时候，拼多多 GMV达到11572亿，同比增速达到108%；年度活跃消费者增长42% ，月活用户增长达到68% ，保持在一个较高的水准。
与此同时，净亏损却达到41.2亿，高于原本29.9亿元的亏损预期，成为最大的季度亏损。这种割裂非但没有让市场抛弃拼多多，反而最终以14.5%的幅度得以收涨，可见美国投资者最看中拼多多舍命狂奔的势能。
而在第二个季度，拼多多从营收和亏损上其实相比较第一季度已经有了很大的改善。具体而言，营收同比增长67% ，达到121.93亿，净亏损收窄到7720万，几乎是有史以来的最低值。
与营收和利润成正向变化的，是用户增长速度的下降。月活用户增速从68%下降到55% ，增加的年度活跃消费者也从上个季度的将近5000万下滑到了4100万左右。
换句话说，疫情过后，拼多多成长的速度反而放缓了，这就不由让人产生疑虑：疫情的红利消退、回到常态后，拼多多的内在增长动力是否没有那么足了？
这个疑虑是比拼多多能不能挣钱，更影响市场信心的根本。毕竟，与阿里和京东相比， 4岁多的拼多多想象力仍然在增长。