对话|上半年医疗基金赚爆！还买吗？独家对话业绩前四基金经理皮劲松|疫情|公司|板块|吴兴武|行业|对

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2020年上半年基金业绩揭晓，医疗板块成为毫无疑问的C位，包揽基金业绩前十名，回报率均超70% 。 “我也想投，但是目前医疗股普遍估值这么高，还要不要买？买哪些细分行业？”基民潘女士发出疑问，相信也是不少基民的心声。
新京报贝壳财经集齐2020年上半年业绩前四名的基金经理，带你聊透医疗领域的投资。他们是创金合信医疗保健行业基金经理皮劲松、广发医疗保健基金经理吴兴武、宝盈医疗健康沪港深股票基金经理郝淼、工银瑞信前沿医疗股票基金经理赵蓓。他们的半年度回报率分别是83.17%、77.94%、75.84%、75.76% 。
上半年医疗行业胜出如何持仓？
新京报贝壳财经：2020年上半年为什么医疗板块能遥遥领先？
皮劲松：主要是疫情环境下，行业防御属性得到认可。 3月份国内疫情得到有效控制，医院诊疗活动逐步恢复，医药公司经营也陆续正常，全年来看疫情对医药公司业绩影响相对较小，相应的医药基金收益较好。
吴兴武：过去5个月，受疫情影响，很多行业的短期盈利能力受到一定影响，医药作为增长确定性较强的行业，获得了资金的追捧，企业价值得到比较充分的体现。
郝淼：宏观经济面临不确定性的背景下，医药作为刚性需求具有防御属性，受到资金青睐和追捧。未来如果经济强劲复苏或是疫情得以控制，医药板块的热度可能会有所下降。
赵蓓：疫情期间医药的需求相对刚性，所以受到的影响相对其他行业较小；此外部分与抗疫相关需求的爆发式增长也拉动了行业的需求。所以医药行业前期有较为明显的超额收益。
新京报贝壳财经：你的选股和持仓策略是什么？
皮劲松：上半年业绩较好主要是紧抓业绩和公司质地两条主线。一季度医药行业受疫情影响较大，我们选择的公司业绩受疫情影响较小，甚至在疫情中逆势增长；此外，我们主要持仓都是基本面扎实，中长期竞争力突出的公司。当然也有市场风格的原因，疫情下医药行业防御属性较强，整体表现较好。
选股的思路是优选行业景气度高的领域，包括创新药、医疗器械和医药消费。在投资中我通常不择时，主要靠精选个股来获取超额收益和控制组合风险，不会去预判市场风格。
吴兴武：首先，把握住了医疗行业的产业发展逻辑，重点配置了创新药的优秀公司。其次，我的持股周期较长，股票换手率较低。在我管理广发医疗保健的5个季度中，有6只股票持有期长达5个季度。自2019年1月1日至2020年3月31日，这些重仓股的算术平均涨幅为125% 。其中，长春高新、迈瑞医疗、我武生物的涨幅分别为214%、141%、118% 。第三，我会结合市场情绪和持仓个股的估值水平进行适当的仓位控制。例如， 2019年底，当医疗板块中的部分股票估值较高时，我做了适当减持；今年年初，这些股票的风险有所消化，我又以合理的价格加仓。
郝淼：自上而下选择高景气度的细分领域，然后挑选其中最优质的公司进行投资。最为看重上市公司的护城河，可以是品牌或技术壁垒，也可以是研发实力、营销能力等。回顾上半年的投资组合,优质医疗器械、体外诊断、特色原料药等领域的股票贡献较大。
赵蓓：我会先以自上而下的视角，在医药行业中优选赛道，确保把握住大的产业性机会。然后在看好的医药赛道中去挑选股票，看哪些估值合理，哪些估值贵了。成长性是重中之重，长期成长性能维持，估值高一些也能被消化。
我的投资风格是持股集中度比较高、持股周期比较长。我的组合中股票大致在20多只，对于看好的股票经常会持股比例较高，很多股票买完了就会持有很多年，所以换手率在市场中一直也比较低。我认为，集中持股的置信度，相比分散持股要高。医药行业大概有300多只股票，从中挑选出20只股票的准确度肯定比选出100只股票要高。人的精力是有限的，持股聚焦意味着研究聚焦，这会带来研究准确度的提升。如果明确看准了这个方向，我会把这个公司配置到上限，最大化为我贡献超额收益。