创业邦|东方证券邵宇：全景剖析疫情下的经济调整与金融投资：东方证券邵宇：全景剖析疫情下的经济

_本文原题为：东方证券邵宇：全景剖析疫情下的经济调整与金融投资来源：创业邦

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编者按：本文来源创业邦专栏元禾控股。
后疫情时代，金融投资的机会在哪里？东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇，针对疫情目前发展状况，结合自己的行业经验，详细讲解了疫情对经济的影响以及金融投资的机会。分享如下：01
新冠肺炎疫情发展状态
大家好，我是邵宇，来自东方证券。在这样一个非常时刻，用在线直播的方式跟大家做一个交流。我们想探讨，在目前比较复杂的情况下，包括疫情以及后疫情时代，经济和金融会有什么样的变化，该做出什么样的反应，以及投资方面可能有的机会。
今天的主要内容，分为三个部分：
第一，疫情跟疫情本身的发展，看一下目前大致的趋势。
第二，考虑疫情所带来的经济影响，尤其是实体经济，且细分到具体行业。
第三，疫情对金融、金融市场、金融投资的影响，以及趋势性变化。
每次抗疫都是在不完全信息下的动态决策。我们要搞清楚在目前的样本下，它的传染性跟致死率有多高，应该做出什么样的反应才是合适的。因为任何一种反应都会有相应的投入，也会带来经济和社会的后果。
关于新冠病毒本身的情况，在文字部分我们将不进行赘述。虽然中国为疫情防控赢得了时间，但可能在海外也有传染扩散的风险。如果是这样的话，没有资源进行相应强力防控的国家反倒会出现比较大的风险。我们将重点分享疫情对实体经济、金融投资的影响。 02
对实体经济的影响
政策对冲
先看一下我们做出的政策对冲。宏观政策大致有三类：财政政策、货币政策、区域定向支持政策。
财政政策目前是应急的短期支持，主要是财政迅速拨付，对疫情严重区域进行相应的支持。财政政策的核心是把钱给你，降低税费，发行国债，更多的是缓冲和救急，把未来的税收推到以后，债还是要还的，只是受到未来增长的约束。
货币政策，基本上也是以短期政策为主。货币政策的根本就是通过更多的货币投放形成货币幻觉，让你觉得生产有利可图，资产价格会上升，这样大家愿意做相应的消费和投资，以此拉动经济增长。目前货币政策看起来是短期跟中期的结合，但还是在抉择。如果疫情在一季度可以控制的话，就没有必要放出大量流动性，流动性一旦多，能不能回收就是个问题，会形成两难，所以比较谨慎。
区域的帮扶政策，主要是针对中小微企业。从中央到地方，减税、减费、减免房租等政策都已出台。我们目前建议政策帮扶还可以再延长，不光是1-2个月，而是能够延伸到二季度。
GDP影响
任何一种政策都是基于未来有更高的产出，做相应的弥补，所以作出了目前的政策选择。这会对目前的情况带来一定程度的缓冲，对未来的制约也是明显存在的。短期来说并不复杂，我们要保证增长，愿意花出多少的政策代价，说的更白一点，按照以前的习惯，我们要保住经济增长，愿意做多少的“铁公基”和房地产的投资以及投放多少的流动性，以此保证今年的增长目标。
投资是能够缓冲经济下滑的重要手段。三季度、四季度，不管是工程，还是相应的投资，反弹性、报复性的消费及相应的货币投放慢慢到位，对实体经济的拉动可能会把经济带到5.8-6的更高位置。延续目前的乐观场景判断，原来全年增长5.8左右的数据下降0.5个百分点，也就是在5.3左右。如果政策更为有力，在财政、货币方面有更为强有力的政策中长期化趋势和投入，也可以保住5.8-6的增长速度。