管金生|管金生：曾经的证券教父，最终沦为阶下之囚( 二 ) 空头|国债期货|交易

当时的国债市场初步形成，在1994年10月份， “3·27”国债合约收盘价为135元，到了同年的12月份，收盘价已经涨到了146.72元，不到两个月内涨了11.72元，当时做多国债的多头已经获利586% ，而他们的保证金只有不到2% ，也就是说国债期货的多方已经获得了巨额的收益， 3·27国债期货合约离到期时间只剩下半年。
当时，市场上对于国债券的加息消息众说纷纭，无人知道国债券是否会迎来加息消息，当时中国的通货膨胀率一直居高不下，国家宏观调控政策出台，立志要在三年内把通货膨胀率降到2.5%左右，这也就导致3·27国债是否会被贴息保值一时间成为讨论的对象，并使得3·27国债成为空头和多头展开厮杀的阵地。
在当时，空头的主力就是在证券市场风光无限的万国证券，万国证券的管金生认为，不会上调3·27国债的贴息保值利率，应该仍然维持在8%左右，财政部不会为了上调利率多拿出十几亿的钱来贴息，况且3·27国债期货已经上涨好几轮了，应该会有所回落，所以根据计算，它的兑付价格132元左右，而当时的3·27国债的收盘价已经涨到了148元。
所以，以管金生为首的万国证券认为国债期货的价格必然会下降，多头的优势将不复存在。
以管金生为首的万国证券联合了民间资本为首的辽宁国发集团，在3·27国债期货价格在148.5元附近时，集结大量兵力，准备做空3·27国债。
而多头则是中国经济开发有限公司（简称”中经开”），隶属于财政部。
多头和空头双方分别在148元附近大规模建仓，导致国债期货的行情火爆，多空双方的主力围绕着148元展开了多次轮番绞杀，意图从交易中获利，双方都在等3·27国债到期时，财政部公布的兑换方案。
到了1995年2月23日，财政部正式公布“3·27”国债将按14%利率进行兑付，并实现贴息保值，兑付价格为148.5元，这就意味着空头的判断彻底失误，当日，中经开凭借着利好消息率领多方大举买入，将价格推高到151.98元，这对于空头来说无疑加重了损失，而一开始跟随万国证券一起做空的辽宁国发集团高岭、高原两兄弟临阵倒戈，直接将空头头寸平仓，转手买入50万单做多，直接使3.·27国债价格在一分钟内竟上涨了2元，导致万国证券面临着高达60亿元的巨额亏损，这对于万国证券来说根本承担不起。
多头凭借着利好的上涨行情要把空头赶尽杀绝，管金生也意识到了局面对于万国证券来说极为不利，一旦承担巨额损失，万国证券将面临破产的边缘，于是，在临近收盘的8分钟内，管金生做出了一个疯狂的举动。
这个举动，将彻底改变他的一生，也震惊了整个金融市场！
管金生为了万国证券避免巨额损失，大举透支国债期货，做空国债，在最后成交的8分钟内抛出了1056万口空单砸盘，直接将“3·27”国债合约价格从151.3元硬生生地砸到了147.5元，最后的一笔巨大卖单730万口面值1460亿元，在最后时间，多头根本来不及做出反应，直接全部爆仓，市场一片震惊！
这场空头多头的绞杀战中，最终以万国证券的盈利16亿而告终，而以中经开为首的多头面临40亿元的巨额损失。
万国证券破产，管金生锒铛入狱在1995年2月23日晚上十点，上海证券交易所通过紧急会议宣布：1995年2月23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，经过此调整当日国债成交额5400亿元，当日3·27合约收盘价违规前最后一笔交易价格151.3元，也就是说当日收盘钱的8分钟内空头的所有卖单无效，使万国证券尾盘收益全部化为泡影，万国证券亏损56亿元，濒临破产。
在1995年的5月份，管金生在海南被捕，罪名是贪污、挪用公款40余万，被判有期徒刑17年。
管金生的这次豪赌几乎赔上了万国证券所有家当，最终落得满盘皆输，万国证券当时账面资产只有17亿元，面临高达56亿的巨额亏损，只能宣告破产，从此，中国的证券市场再也没有万国的身影，管金生也“身败名裂”！
对于3·27国债，市场上流传着众多传说，有人说是国发集团倒戈使得管金生不得不铤而走险，孤掷一注。有人说中经开与财政部关系密切，早就知道了内部消息，在利好的情况下对空头赶尽杀绝，最终逼得管金生不得不应对。
管金生失败就在于太过爱惜自己的名声，在空头已经爆仓的情况下，不少空头头寸都开始平仓，并可以积极做多的，而管金生却依旧固执己见，不肯放手，在最后收盘的8分钟之内做出了疯狂的举动，造就了被称为中国证券市场的“黑色星期五” ，从那之后，国债期货被全面暂停，直到2012年才重新推出。