42号车库20 亿欧元的大众如何自救？，疫情危机，每周亏损( 三 ) 五月本应春暖花开

问：与大众有业务往来的银行是否乐意扩大信贷额度？
答：银行的态度都很积极，我不确定是否所有的合作银行都乐于公司通过信贷融通提取贷款，但合作银行对大众集团都非常信赖，大众也同样信赖这类银行，我们彼此了解，曾经多次共渡了许多艰难的时刻，到目前为止，双方的合作真的非常不错。
问：大众早前已经历过不少危机，特别是2015年大众的「排放门」事件，有人告诉我，相较于当年事件爆发后大众在资本市场准入时的糟糕境遇，他们认为本次新冠疫情所造成的影响并没有那么糟糕。
答：这是两种截然不同的情况，在「排放门」事件中，从某种意义上讲，情况确实更糟一些，因为公司内部确实存在深层次的问题，其中有部分问题是公司自身造成的，该事件导致大众陷入深层次危机中，公司当时的压力非常大，但汽车市场和金融市场当时的表现都非常不错。
对于大众而言，公司不太可能发行优先无担保债券及混合型债券，然而，以下三种工具却非常好用，商业票据（commercialpaper）、资产证券化（ABS）和辛迪加银团贷款。
大众安排了一大笔银行贷款，金额高达200亿欧元（约合1533.49亿元），我们的融资非常成功，因为周边市场处于非常良好的状态中。
问：今年3月，您是否因欧洲商业票据市场的窘境而感到忧虑，该市场是否已复苏？
答：当时，该市场处于一个停滞不前的状态。自此以后，欧洲商业票据（ECB）打入市场并发挥了一定的作用，我们用到了该市场，但我认为复苏过程可能不太会是一个强势复苏状态。欧洲商业票据的价格水平可能略有抬高，但票据的数量规模并不太大。
随着时间的推移，可能真的需要购买一些欧洲商业票据。
问：今年4月初，宝马发行了40亿美元（约合283.79亿元）的债券，部分银行家表示，欧洲公司应直接进军美元市场，因为这类公司可从基准掉期（basisswap）实现套利交易（arbitrage）。
答：这肯定是一个非常活跃的市场，也是个非常有趣的市场。我认为用美元实现套利，再用基准掉期兑换为欧元，我认为该操作要比当前方式的效果好些，尽管如此，但前提是必须定期进入美元市场。
相较于欧洲，公司在美国市场的发行量相对少很多，特别是最近这段时间，比宝马和戴姆勒少很多。这主要是因为「柴油门」爆发后，公司在美国发行企业债券的难度较大。
问：您还在继续使用债券化，您是否有考虑过期票市场？
答：没有，我没关注过期票市场，我从事证券化有很长一段时间了，这是我们金融服务业务中的一大支柱。事实证明，在金融危机和「排放门」事件期间，证券化业务的稳定性和灵活性都得到了验证，我们会在恰当时机继续采用该证券化融资方式。
问：您从事过地区性融资吗？与多家银行或当地资本市场合作，通过旗下分布各国的任意一家运营机构实现上述运作？
答：通常情况下，作为企业战略的重要一环，需要用到相当数量的地方资金。自从新冠疫情爆发后，该项业务的开展难度高了许多。当然，未来我们还会尽可能地从事这类业务，毕竟并非所有的市场都表现良好，能否实现当地融资。
从银行方面看，这就容易很多了，目前有许多业务在谈，我认为能够做一些当地融资业务。
问：今年第一季度，大众已经在大宗商品对冲基金方面损失了数亿美元，特别是铝材业务，但也可能是其他金属。如果不采用对冲，该业务就可能会出现亏损，因为原材料价格高。但如果采用对冲，若市场向其他方向发展，那么会计系统将遭到诟病。这是否已改变了您在「如何运作对冲」方面的看法？
答：这就是我们需要需要承受的代价，我认为已看透了股市的这一点，分析师们都懂的，该亏损主要是因为我们所用的部分金属出现价格崩盘，这是前所未有的情况，但这类账面损失会解决的。