港股挖掘机但机构股票配置比例仍较低，兴业证券：投资者普遍对金价乐观( 三 ) 投资要点

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3.1.2、相比起来考虑更多的通胀预期后，公募基金的投资者对未来6个月的黄金价格预判最乐观
在此次调研中， 43%的投资者认为未来6个月黄金的价格为1700-1900美元/盎司，公募基金的投资者对未来半年黄金价格预判最为乐观。投资者在未来6个月黄金的价格区间的预判上，选择1700美元/盎司-1900美元/盎司的比例最大，而值得注意的是，在1700美元/盎司-1900美元/盎司和2100美元/盎司以上的选择上，公募基金的投资者拥有最大的比例，分别为32.4%和16.9% 。另外，我们在各个区间取中间值，并为“2100美元/盎司以上”赋值2200美元/盎司，可以计算出各机构投资者的未来6个月黄金预判的价格中枢，总的来看，未来6个月的黄金预判的价格中枢为1861.6美元/盎司，而2020年5月6日的COMEX黄金收盘价为1694.5美元/盎司，未来半年金价的空间为10% 。 ;分机构来看，公募基金、个人投资者、保险资管、私募基金、其他投资者和黄金生产经营企业的投资者的未来6个月黄金预判的价格中枢分别为1895.77美元/盎司、1870.97美元/盎司、1866.67美元/盎司、1851.52美元/盎司、1807.14美元/盎司和1800.00美元/盎司，可以发现，在未来6个月的黄金价格预判上，公募基金的投资者最乐观。

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此次调研中，七成投资者的预测依据是全球宽松的环境;在预测依据上，相比其他投资者，公募基金的投资者考虑更多的通胀预期。在此次调研的预测依据上，全球宽松、通胀预期、油价下跌、行业供需和其他因素分别占比70%、21%、2%、1%和6% ，全球宽松和通胀预期是最主要的预测依据。值得注意的是，在此次调研中，公募基金的投资者的预测依据中，全球宽松和通胀预期占比分别为58%和32% ，公募基金的投资者在价格预判中相比其他投资者考虑了更多的通胀预期和更少的全球宽松因素。

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3.2.1、黄金股票认可度最高的为山东黄金和紫金矿业;黄金股票配置比例越高，山东黄金认可度越高
在黄金股票中，山东黄金和紫金矿业的认可度最高(此题为多选) 。参与此次调研的305名投资者中认可山东黄金、紫金矿业、银泰黄金、赤峰黄金、中金黄金、恒邦股份、招金矿业(01818)、湖南黄金、盛达资源、西部黄金和其他黄金股票的分别有229、168、75、67、32、28、20、9、9、6和9名，分别占比75%、55%、25%、22%、10%、9%、7%、3%、3%、2%和3% ，山东黄金和紫金矿业的认可度最高;而除黄金生产经营企业外，最认可山东黄金为保险资管(88%)和其他机构(79%)投资者，最认可紫金矿业的为保险资管(64%)和公募基金(59%)的投资者。而按照投资者管理产品或所在机构黄金股票配置比例来看，最认可山东黄金的为配置20%以上(85%)和配置10%-20%(78%)的投资者，最认可紫金矿业的为配置0%-10%(56%)和配置20%以上(55%) ，黄金股票配置比例越高，山东黄金认可度越高。

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3.2.2、近8成参与调研的投资者的黄金股票配置低于10% ，机构投资者低配黄金股票的比例较高
【港股挖掘机但机构股票配置比例仍较低，兴业证券：投资者普遍对金价乐观】此次调研中， 78%投资者的黄金股票配置低于10% ，配置比例较低，机构投资者低配黄金股票(小于10%)的比例较高。一方面，认为黄金资产在大类资产配置的比例处于两端(10%以下或30%以上)时，与黄金股票配置比例符合程度越高。在管理产品或所在机构配置黄金股票的比例上，认为大类资产中黄金资产配置比例越高(30%-40%) ，则黄金股票配置在20%以上的比例越高(43%);认为大类资产中黄金资产配置比例越低(0% ， 0%-10%) ，黄金股票配置为0%和0%-10%的比例越高(50% ， 69%) 。总的来看，在此次调研中，黄金股票配置为0%、0%-10%、10%-20%、20%以上的比例分别为21%、57%、15%和7% ， 78%的投资者的黄金股票配置低于10% ，黄金股票配置占比偏低;而分机构来看，除去黄金生产经营企业，保险资管、公募基金、私募基金和其他机构投资者配置黄金股票在10%以下的比例分别为95%、87%、75%和82% ，机构投资者低配黄金股票(小于10%)的比例较高。