港股挖掘机但机构股票配置比例仍较低，兴业证券：投资者普遍对金价乐观( 二 ) 投资要点

80%的调研参与者在大类资产中配置黄金资产比例低于20%;黄金资产配置比例与认为黄金会增值有正相关性。 1)在此次调研中， 80%的投资者在大类资产中配置黄金资产的比例低于20% ，除去黄金企业，其中对黄金资产的偏好度由高到低为个人投资者、公募基金、其他机构、私募基金和保险资管，配置黄金资产比例20%以上的比例分别为39%、25%、18%、17%和5% ，可以发现，在参与此次调研的各大机构投资者中，公募基金在大类资产中配置黄金资产的比例最高。 2)而在配置黄金资产的原因上， 52%的调研参与者认为的主要原因是黄金具有保值的属性，其中值得注意的是，调研参与者中认为黄金会增值的比例最大的是公募基金投资者，占比达42%;3)同时配置黄金资产比例越大的投资者相信黄金会增值的比例越大，两者之间具有明显的正相关关系，配置低于10%黄金资产的投资者中有13%认为黄金会增值，而配置超30%黄金资产的投资者中有79%认为黄金会增值。

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2.2、黄金资产配置的主要形式为黄金ETF和黄金股票
整体来看，黄金资产配置的主要形式为黄金ETF和黄金股票(此题为多选) 。参与此次调研的305名投资者中选择黄金股票、黄金ETF、实物黄金、黄金期货、纸黄金和其他形式的分别有169、152、102、94、48和9名，分别占比为55%、50%、33%、31%、16%和3% ，黄金股票和黄金ETF是黄金资产配置的主要形式。分机构来看，此次调研的参与者在黄金资产配置选择上，保险资管投资者主要选择黄金ETF(69%)和黄金股票(57%) ，公募基金投资者主要选择黄金ETF(56%)和黄金股票(52%) ，私募基金投资者主要选择黄金股票(58%)和黄金ETF(42%) ，个人投资者主要选择黄金股票(52%)和黄金ETF(39%) ，其他机构投资者主要选择黄金股票(54%)和黄金ETF(54%) 。

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3.1.1、近8成参与调研的公募基金的投资者认为短期黄金价格会上升
整体来看，在此次调研的投资者中，身边的人很关注黄金价格变动的比例为30% ，而参与调研的公募基金为34% 。在此次调研中，投资者身边的人很少关注黄金价格变动的比例最高，另外，即使在管理产品或所在机构黄金股票配置比例在20%以上的投资者中，身边的人很少关注黄金价格变动的比例(50%)仍然是最高。另一方面，给“从不关注”、“很少关注”、“一般”和“很关注”分别赋值0、0.25、0.5和1 ，以此来计算身边的人的关心程度，除去黄金生产经营企业，此次调研中方的其他机构、公募基金、私募基金、保险资管和个人投资者的关心程度分别为0.66、0.63、0.62、0.61和0.56 ，其他机构和公募基金身边的人关心黄金价格的程度最高;管理产品或所在机构黄金股票配置比例为20%以上、10%-20%、0%-10%和0%的关心程度分别为0.68、0.66、0.63、0.52 ，此次调研中，管理产品或所在机构黄金股票配置比例越高，身边的人关心黄金价格的程度越高。

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在此次调研中，公募基金投资者有77%认为短期黄金价格会上升，而实际利率、通货膨胀和避险是投资者认为影响黄金价格变动的主要因素。在参与调研的投资者中，有70%认为近期黄金价格会上升，而26%认为会保持平稳;除去黄金生产经营企业，对此次调研的参与者分机构来看，个人投资者、公募基金、其他机构、私募基金和保险资管投资者中认为近期黄金价格会上升的比例分别为81%、77%、75%、65%和62% ，个人投资者和公募基金投资者看好黄金价格上升的比例最大。而在影响黄金价格变动的主要因素方面，分别有54%、48%和41%的投资者选择了实际利率、通货膨胀和避险因素;可以发现，保险资管的投资者认为最主要因素为实际利率(67%)和通货膨胀(50%) ，公募基金的投资者认为最主要的因素为实际利率(72%)和通货膨胀(42%) ，其他机构投资者认为最主要的因素为实际利率(57%)通货膨胀因素(54%) ，而私募基金投资者认为最主要的因素为通货膨胀(47%)和实际利率(43%) ，个人投资者认为最主要的因素为通货膨胀(61%)和实际利率(35%);此次调研中，公募基金的投资者认为实际利率影响黄金价格变动的比例最大。