[赢商网]年净赚117亿元，“怪胎”百货：乱如“垃圾场”( 二 ) Winshang引言活得糙了点的罗斯百货

横向对比的结果表明，罗斯门店分布更为集中，主力市场门店密度较大。

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资料来源/长江证券制图/商业地产头条
2001-2008年：渗透新市场，投技术，推新业务线
21世纪后，罗斯百货门店增长加速。 2001-2005年，门店增速中枢由8.3%（1990s）增至13.3% ，同时拓至美国东南部及大西洋中部等新市场。
门店扩张之势下，罗斯加大投资配送中心、仓库、运输管理系统等。同时在2004年推出“低阶”品牌——dd's折扣店，折扣幅度最高可达70% ，瞄准主品牌Ross之外收入更低的群体，扩大覆盖范围。
2009年-至今：危机中规模效应释放，盈利直追TJX
2008年经济危机后，罗斯盈利能力持续改善。 2011年进入中西部，在十年首个新市场芝加哥开了12家分店。到了2013财年，营收破百亿美元大关（102.3亿美元），净利润8.37亿美元，期末门店数1276家。

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资料来源/长江证券制图/商业地产头条
历经62年沉浮后，罗斯百货终当上了美国折扣百货第二。到去年底，全美开店1805家，营收超160.39亿美元（约1136亿元人民币），净利润16.61亿美元（约117亿元人民币），营业净利率达10.36% 。
同期， TJX的门店数、营收、净利润分别为罗斯的2.5倍、2.6倍、2.0倍，但7.84%的营业净利率较后者稍逊一筹。 “垃圾百货店”罗斯隐藏的盈利实力，可见一斑。
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后来居上，盈利直追大哥TJX为什么？
2008年金融危机后，罗斯百货业绩高走。往后十年，营业收入增长了117.92% ，年均增长率超9%；净利润涨了346.16% ， ROE自2010年来一直保持在40%以上。
业绩上涨推动股价飙升， 2010-2019年末，罗斯百货股价上涨11.08倍。

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数据来源/公司公告制图/商业地产头条
复盘十年，罗斯百货高阶跳跃，主要得益于其内生增长能力，持续深耕推动经营效率提升：
定位下沉+品类灵活
根据销售情况及消费需求，优化品类组合，降低门店经营风险，是罗斯百货保持14年同店正增长的重要支撑。
2004年，推出子品牌dd's折扣店，瞄准主牌Ross平价之下的低收入群体，大折扣低售价，覆盖女装、男装、童装以及家居用品，拓宽目标消费范围。 CoresightResearch数据显示，罗斯百货顾客平均家庭年收入6.3万美元左右。
选址布局， dd's临近Ross而设，不单独去未开发的新市场，共享罗斯品牌效应、仓储物流等，协同作战。截至2019财年，罗斯在19个州开了259家dd's折扣店。

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截止2019财年罗斯百货门店分布资料来源/公司公告
（蓝色圆点代表Ross折扣店，粉色圆点代表dd's折扣店）
集中化策略是罗斯在经营实力尚不及行业龙头TJX的情况下，权衡风险和收益的最佳选择：一方面，对优势市场的新店培育模式更为熟悉，培育期短，回笼资金快；
另一方面，节省了异地扩张新建基础设施的资本投入，降低异地扩张风险。
提升采购及存货管理力，完善供应链
罗斯百货大部分货源，通过采购制造商的剩余库存和时装季期间以及结束时的客户取消订单，称为“清仓购买”和“打包购买” 。打包库存为主，是罗斯一贯库存管理之法。结果存货水平高、存货跌价风险高。
1999-2006年，罗斯单位面积存货明显高于TJX ，存货周转速度慢。存货跌价拖累毛利率， 2004-2007年其毛利低位徘徊。