和而泰公司内在价值分析公司内在价值评估 _小知识

初衷：自15年至今经历了2轮牛熊，终于认识到追涨杀跌无法暴富。目前经过一段时间的实践，认可日富一日的价值投资才是属于自己可以实践的致富路径。
忠实地记录自己学习和实践价值投资的每一步，希望可以给大家带来帮助。

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上一篇文章中，我们通过巨潮资讯网获取了上市公司的相关年报，在通过公司业务介绍等章节了解公司相关业务之后，我们开始通过财务报告来真实地还原公司的经营情况。
拓邦股份年报财务数据展示
拓邦股份
2021年3季度
2020
2019
2018
2017
营业收入增速
56.21%
35.65%
20.32%
26.99%
46.82%
毛利率
22.87%
24.39%
21.99%
19.95%
23.97%
三项费用率
36.67%
414.83%
440.45%
-94.12%
274.38%
销售费用
21.64%
-1.48%
20.78%
16.43%
44.41%
管理费用
40.93%
27.12%
31.66%
20.59%
-48.90%
财务费用
-25.90%
389.19%
388.01%
-131.14%
278.87%
研发费用
31.35%
21.65%
42.72%
11.71%
/
营业利润增速
51.18%
60.15%
43.90%
4.93%
57.23%
扣非后净利润增速
52.20%
61.81%
43.88%
5.35%
46.42%
净资产收益率（平均）
13.26%
24.75%
14.57%
10.92%
11.51%
销售净利润率
10.24%
9.91%
8.31%
6.95%
8.38%
资产周转率
0.70
0.93
0.90
0.95
0.91
财务杠杆
1.85
2.69
1.95
1.65
1.51
应收账款占收入比
37.11%
30.59%
32.81%
27.03%
24.82%
固定资产比重
/
20.41%
22.25%
25.53%%
26.18%%
净运营资本
28.75
16.41
15.69
6.80
7.72
资产负债率
43.55%
47.88%
48.55%
42.61%
35.36%
流动比率
1.81%
1.54%
1.89%
1.41%
1.69%
速动比率
1.18%
1.17%
1.60%
1.11%
1.33%
经营性现金流/净利润比率
-0.27
1.04
1.03
0.88
0.81
在反复对比之后推荐使用新浪财经APP，数据资料比腾讯自选股更全面，当然也建议新手自己根据财报的数据自行计算，可以在初期更加深刻的认知企业的各项指标。
1.同样是先粗略浏览表格，首先也是看企业的经营状况，可以看到拓邦股份的营收增长与和而泰基本相当，也是以约每年30%的增速在稳定增长，同为行业“隐形冠军”的两家企业都能保持这个增速，也进一步证实了目前市场的广阔。

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拓邦股份收入及同比增速
2.销售毛利率一直保持在20%~25%之间，对比和而泰波动更大一些，需要在年报中持续关注；销售净利率在2018年有一个低谷，然后稳步回升，2020年接近10%，稍微优于和而泰。
3.从成本和费用端来看，三项费率均波动也较大，其中管理费用增加，年报解释是为满足未来战略落地的需要进行了组织架构的调整，对应的员工人数增加导致费用增加所致；财务费用波动巨大，年报中的解释也是汇率波动，汇兑损失增加所致。从成本和费用来看，拓邦股份和和而泰两家公司在运营能力上基本相当。顺带一提就是在研发的增长速率上看，也是基本一致的。

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拓邦股份净利润及同比增速
4.从利润表现来看，公司的营业利润和扣非后的净利润增速基本相当，这显示公司并没有较多的营业外损益（比如政府补贴、退税等），基本真实反映了当前的经营结果。与和而泰不同的是同样在18年有一个低谷，因此18年的年报值得在后续文章中仔细分析

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拓邦股份在建工程及固定资产比例
5.公司的固定资产占比高于和而泰，不过呈现一个逐年下降的趋势，从高于行业均值到现在的比行业均值低5个点，说明公司的运营正带来更多的无形资产。现金流不错，没有财务压力，但是相对和而泰稍差。
6.公司当前的ROE增长很快，这体现在销售净利润和资产周转率均在稳步提升。

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