【创业邦】big to fail(大而不能倒)的公司真的会破产吗？，Too( 二 ) 编者按：本文来自微信公众号经纬创投（

但2008年金融危机期间，向好的业绩方向都被证明是错误的。美国住房市场的疲软影响了汽车销售，人们发现为购买新车而贷款的难度也越来越大。最重要的是，石油危机导致汽油价格几乎翻了一倍，但通用汽车很多高利润车型都是耗油大的皮卡或是SUV ，这些需求迅速蒸发。
终于，通用汽车撑不住了。在此后四年艰难的破产重组中，通用汽车一共损失了800亿美元。
如果要找出通用汽车破产的原因，最核心的就是其庞大规模掩盖了任何低效率的情况，金融危机是其导火索。
这种低效最明显的两个体现，一是通用过于依赖高利润高耗油的老路，而忽视了对节能车型的研发；二是员工的高福利在危机中拖垮了整个公司，这两点都颇为致命。
由于石油危机的爆发，国际油价不断上涨，无疑影响了高耗油车型的销量，但通用并没有从油价高涨中吸取教训，而是把小型车市场让出来，追求高利润的豪华配置，而混合动力车是日本企业的强项，最终丰田超越了通用。这是通用庞大规模带来的（研发）方向傲慢。
另一个重要原因是高员工福利。美国汽车工人联合会为其会员谋取了丰厚的退休福利，测算显示，每下线一辆汽车，汽车厂商就需要支付4000美元用于医疗、养老和工会支出，这给企业带来很大负担。
从2007年第二季度以后，通用汽车对员工债务一直在800-900亿美元，占总债务比重在50%左右。
另一方面， 2007年末通用仅拨出净收入的4.47%用于技术研发，也许是因为沉重的劳动力成本，导致通用缺乏资金研发节能环保的汽车。
最终通用申请破产保护。在奥巴马政府的促进下，通用将一分为二：一个贫弱衰败的旧通用，带着沉重的员工医疗保险和养老保险债务，以及一系列失败的品牌（包括悍马、庞帝亚哥、土星和SAAB），被剥离出来。
剩下的那个新通用，将带着几个挣钱的品牌（包括别克、雪佛莱、凯迪拉克和GMC），经过重组后期待重新崛起。
新通用还将裁减约14家工厂、2400家经销商、21000个小时薪工作、8000个白领工作，以及至关重要的790亿美元债务。新目标是使北美公司能够在年销量达1000万辆的美国市场实现收支平衡。新通用已于2010年重新上市。
从通用的案例中可以看出，现代公司破产，并不仅仅是简单的清偿、倒闭，而更多是一种重组、重生的解决方案。就像通用的破产保护，是在公司的下滑状态下，由政府牵头，组织各方力量在滑坡的某个节点上，做出一个止滑的平台，让公司有机会重新起飞。
2波音会重蹈覆辙吗？波音的风险不仅仅是新冠疫情造成的，其债务压力在737MAX问题中就已经暴露。
由于737MAX是波音的新一代主力机型，也是其历史上销售最快的机型，印尼狮航、埃航两起空难后，该机型停飞停产，波音2019年的经营已经深陷泥潭。
其中窄体客机交付数量从2018年的453架下滑至127架，宽体客机从226架下滑至95架。 2019年总营收同比下滑24% ，归母净亏损6.37亿美元，同比下滑106% 。其中商业飞机总营收同比下滑47% 。

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而波音此前享受强势行业地位， 2013至2018年期间，公司的借贷利率始终保持在2%到4%之间，明显低于洛马、雷神等竞争对手，不存在债务违约问题。
但是在2019年，波音出现了737MAX造成的经营压力之下，仍然坚持大额分红，这导致有息负债增加至273亿美元，资产负债率提升至106% 。