万达电影对上市公司万达电影经营业绩及投资价值的分析 _游戏世界

万达电影：对上市公司万达电影经营业绩及投资价值的分析
公司所属行业：广播、电视、电影和影视录音制作业
公司主营业务：影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映等业务
一、公司2019年巨亏，未来经营业绩的改善面临较大市场竞争压力
1、2019年，公司实现营业收入154.35亿元，同比增长9.62%，公司2019年主导或参与出品并上映的各类影片共25部，但由于万达影视主投影片数量较少且票房不及预期，收入增速不及预期，且国内整体电影业收入增速下滑，2019年，中国电影实现总票房642.66亿元，同比增长5.4% 。
2、公司2019年亏损额为47.29亿元，上年同期盈利12.95亿元，从近3年利润变动趋势来看处于下滑状态，2017年净利润为15.16亿元，而且表现收入小幅增长利润反而下滑的情景，因此营业净利率也随之下滑，2019年营业净利率为-30.59%，而2017年、2018年分别为11.46%、9.17% 。
公司2019年巨额亏损的主要原因是计提了商誉减值准备等资产减值准备59.09亿元。其中计提商誉减值55.75亿元，计提商誉减值准备的原因主要包括：
（1）、2019 年，公司并购影城经营业绩未能达到预期，且较上年下降幅度较大，公司计提商誉减值准备23.40亿元。
（2）、公司并购的广告业务2019年业绩出现下滑，公司计提商誉减值准备12.42 亿元。
（3）、公司收购时光网后，2019 年收入和利润均未达预期，公司计提商誉减值准备19.93亿元。
从计提商誉减值的情况来看，反映公司资本运作方面的能力较差，从与同业公布财报的24家公司前十名对比来看，仅有公司亏损，而其他公司均盈利，其中中国电影盈利10.61亿元、光线传媒盈利9.48亿元、华数传媒盈利6.46亿元。
自2020年1月底以来，国内电影市场基本处于停滞状态，公司一季度营业收入为12.55亿元，同比下降70.12%，亏损额为6亿元，而上年同期为盈利4.26亿元，经营业绩持续下滑。从已公布一季报同行业25家上市公司对比来看，仅有另2家公司小额亏损，其他22家均实现盈利，其中华数传媒盈利1.44亿元、华策影视盈利1.10亿元、光线传媒盈利0.29亿元。
而未来随着影院数量增加，各大院线陆续进入资本市场，竞争日趋激烈，从经营业绩持续下滑趋势来看，公司未来经营业绩的改善面临较大市场竞争压力。
二、公司未来投资价值有较大的下行空间
由于亏损，公司2019年每股收益为-2.28元，而2018年也仅为0.74元，净资产收益率为-29.23%，这表明公司股东获得报酬的水平偏低。虽然疫情过后，电影业有望走出低谷，但从与其他同业公司对比来看，随着行业竞争加剧，公司未来持续亏损将是大概率事件。
公司于4月30日通过了非公开发行股票拟募集资金总额不超过 4.35亿元的预案，在业绩持续亏损的情况下，增发将较大可能对股价带来一定负面影响。
【万达电影对上市公司万达电影经营业绩及投资价值的分析】总体而言，公司2019年巨亏对公司形象带来较大负面影响，随着行业加剧，公司未来经营业绩的改善面临较大市场竞争压力，预期公司未来投资价值有较大的下行空间。

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