新能源有哪些项目可以做新能源行业有哪些(12) _知识分享

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海风 EPC 成本有望持续下降。据我们不完全统计， 22 年初以来，多省海风 EPC 项目中标均价有所下降。22 年 2 月广东省海风 EPC 项目（含风机）中标均价为 11269 元/kW ，相比 21 年 9 月下降 26%；浙江省、福建省海风 EPC 项目（不含风机）中标均价为 6990 元/kW ，相比 20 年 8 月下降 28% 。考虑到海上风电抢装结束后施工船需求将有所回落，叠加部分施工企业有利用窗口期改造或扩建施工船只的计划，我们预计 22 年开始国内海风施工船供给紧张的局面将得到缓解，施工成本有望稳步回落。
海风平价进程加速， 22 年有望进入平价时代。21 年是国补最后一年，随着海上风电国家补贴退出，抢装大潮也正式落幕，之后将由地方补贴新建项目。我们根据风机、塔筒等中标价格测算， 21 年海上风电抢装期间，国内海上风电项目平均造价约 14550 元/kW ，仍未达到平价上网的水平。我们预计 22 年国内海上风电项目造价有望降至 10000 元/kW 左右，全投资 IRR 可达 6.8% ，可以实现平价上网，约 4500 元/kW 的造价下降主要来自： ①风机中标价格下降约 2500 元/kW；②EPC 中标价格下降约 2000 元/kW 。
23-25 年国内海风新增装机有望迎来快速增长。基于我们对 22 年海风平价能够实现的预期以及海风招标有望放量，我们预计 22-25 年国内海风新增装机容量分别为 8/15/20/25GW ，同比-26%/+88%/+33%/+25% ， 23-25 年新增装机量 CAGR 有望达到 29% ，海风新增装机有望实现快速增长。

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4.2海缆环节竞争格局集中，需求有望持续增长
海缆行业具备品牌及资质壁垒。由于海缆长期运行在在水压大、腐蚀强且海况复杂的海底，对于产品品质及性能有较高的要求，敷设后一旦出现质量问题，维修或更换成本高、难度大。因此客户对产品质量及企业资质有较高要求，而取得相应的认证一般需要 1-2 年时间，新进入企业难以在短期内完成，头部企业具备先发优势。
海缆行业技术壁垒较高，码头资源获取难度高。考虑到近海风电项目 10-50km 的中心离岸距离，单根海缆连续生产长度至少需要达到 20km 以上，对于海缆企业的大长度连续生产能力有较高要求，并且需要企业具备 VCV 立塔交联生产线、CCV 悬链交联生产线等进口生产设备，在生产技术及设备方面具备较高的进入壁垒。此外，海缆对于企业的地理位置也有较高要求，由于海缆长度、重量以及运输等因素，海缆生产基地需要配备码头，而国内码头审批流程长、难度大，对于新进入企业码头资源获取难度较大。
海缆竞争格局稳定，市场集中度高。目前国内海缆市场主要的参与者包括东方电缆、中天科技、亨通光电、宝胜股份及汉缆股份等，新进入者包括起帆电缆、太阳电缆等，目前行业 CR5 有望达到 90%以上，受益于海缆行业较高的竞争壁垒，行业竞争格局较为稳定，市场份额集中度高。
电压等级提升趋势下，高压缆需求有望向头部企业集中。海缆根据用途不同，可分为阵列缆（风机连接用海缆，通常电压等级 35/66kV）和主缆（风机并网用海缆，通常电压等级 220kV 及以上）。其中主缆长度大、电压等级高，生产难度及技术壁垒更高。在海上风电项目大容量化、深远海化发展趋势下，阵列缆及主缆电压等级有望向66kV及 500kV发展，预计高电压等级海缆需求有望向技术实力及生产能力较强的头部企业集中。

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风机大型化趋势下，海缆价值量不会摊薄。风机大型化是目前风电项目降本的主要路径之一，风电项目不同环节成本依靠风机单机容量提升带来单 MW 成本下降。从海缆环节来看，风电项目大容量化、深远海化趋势下，为提高传输效率、减少海缆回路敷设数量，海缆电压等级有望进一步提升，或采用柔性直流高压海缆。根据我们测算，同样使用单机容量 8MW 海上风机的情况下，将主缆由 220kV 交流升级至 500kV 交流，海缆价值量保持在 20 亿元/GW 不变；若风机单机容量由 8MW 升级至 16MW ，主缆改用 500kV 柔性直流海缆，则海缆价值量将提升至 28 亿元/GW 。

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