蓝色星际财务数据改头换面，毛利率、成本数据有疑点( 二 ) 红周刊记者|王宗耀蓝色星际在

“老掉牙”设备、技术竟成行业佼佼者？
在《红周刊》此前刊发的《蓝色星际生产设备“老掉牙”,“陈年”旧专利难应对市场新需求》文章中，采访人员曾分析过，作为一家在视频监控行业规模并不算大的企业，蓝色星际生产设备很多已经相当老旧，整体成新率也仅有一成左右，而其仅有的几项专利也是10年前的“陈年”货。在当前我国安防产业已进入智能监控的新阶段，其如何凭借这些“老掉牙”的设备和“陈年”老技术与海康威视、大华股份、华为等公司竞争？然而令人惊讶的是，其招股书披露的毛利率竟然远超同行业公司平均水平。
据蓝色星际招股书披露， 2017年、2018年、2019年和2020年1~6月，其综合毛利率分别为47.05%、46.31%、53.82%和48.79% ，而同行业海康威视、大华股份、同为股份等9家安防行业公司在上述周期内的平均毛利率分别为42.51%、40.77%、34.37%和37.34% 。经过对比不难发现，蓝色星际披露的毛利率不但远超行业平均水平，而且还远超行业内大多数公司（详见表2），其中就包括了海康威视、大华股份等行业龙头公司。

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从表2数据不难看出，除了苏州科达在报告期内的毛利率超过了蓝色星际外，在大多数年份内，蓝色星际的毛利率几乎是行业内最高的，这种情况显然是值得探讨的。根据其收入构成来看，近年来公司将近七八成的收入都来自于安防产品销售，可在当下安防行业发展已经相当成熟，市场竞争十分激烈下，蓝色星际每年研发投入却仅有数千万元，这相比行业诸多公司每年数亿元的研发投入显然是不可同日而语的，况且其研发还没有出什么成果，专利技术还是十年前的老技术，生产设备也同样老旧，整体成新率仅一成新，如此情况下，公司的毛利率凭什么能比行业内大多数公司要高？
另外，从行业毛利率变化趋势来看，安防行业毛利率整体呈现下降趋势，然而蓝色星际却能逆行业而行，毛利率整体呈现上升的趋势，尤其2019年，在行业内大多数企业的毛利率出现大幅下滑下，蓝色星际的毛利率竟然大幅上升7.51个百分点，如此逆势的变化真的让人很难理解。
理论上，毛利率的增长意味着企业原材料成本的下降或者产品销售价格的增加，可蓝色国际是否是这样呢？
以蓝色国际后端存储产品来看，根据招股书介绍，公司的后端存储产品主要为硬盘录像机，而硬盘录像机的主要成本则来自于硬盘，因此从理论上来说，硬盘录像机的售价应当受硬盘价格的影响的。根据招股书在采购环节比例的数据，其主要后端存储产品所用的硬盘是采购的不同型号、规格的监控硬盘，但采购量最大的硬盘为希捷4T监控硬盘，而硬盘采购价格是逐年下降的（见表3），尤其2020年1~6月，硬盘的采购单价已经下降到558.04元，相比2017年采购价格下降幅度超过31% 。可令人不解的是，其硬盘录像机的销售价格却不但没有随着硬盘成本下降而下降，反而出现了增加。

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同样是2020年1~6月，其后端存储产品销售单价反而由2017年的1036.41元增加到1198.45元，价格涨幅高达15.63% 。如果以销售价格与硬盘采购价格的比例来看， 2017年时，其后端存储产品的销售价格是硬盘采购价格的1.28倍，而到了2020年上半年，这一比例突然增加到2.15倍。要知道，硬盘录像机技术发展到今天，这已经不是什么高端技术，相关产品价格在市场上是相对比较透明的，因此，蓝色星际如此销售价格暴增显然是缺乏合理性的。而正是这种情况下，才导致其毛利率异于行业趋势，超过了行业大多数公司，不能不让人怀疑其毛利率的真实性。
增产不耗能？成本或有“鬼”
根据蓝色星际招股书披露的产销数据来看， 2018年和2019年，其前端视频采集产品的产量分别为11.13万个和12.57万个，该类产品产量增幅为13%；而其后端存储产品产量则分别为1.24万个和1.26万个，产量增幅为1.46% 。也就是说，蓝色星际2019年主要产品的总体产量是有一定幅度增长的。
理论上，生产型企业产量的增加，意味着需要消耗更多的能源，而蓝色星际生产所消耗的主要能源为电力，那么其电力消耗情况又是如何呢？根据该公司招股书披露的数据显示，公司2018年电量消耗总量为101.73万度，而2019年则为91.42万度，相比之下，电力消耗减少了10.13% 。作为一家设备已经十分老旧的企业，随着使用年份的增加，理论上，耗能应该越来越高才对，可其在2019年主要产品的产量有不小幅度增加下，竟然能够让电力损耗出现大幅降低，如此的变化实在是令人好奇。