解析理想2020财报：300亿现金能让理想汽车走多远 2月25日

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2月25日，在美上市的中国汽车制造企业理想汽车正式发布了其上市以来的首份业绩报告。
全年营收94.57亿、交付超4万台、毛利率提升至16.4%、净利润仅亏损1.517亿、第四季度盈利转正……这是理想开启量产交付之后，交出的首份完整年度成绩单，其一路创下了国内新势力的许多记录。
但令人疑惑的是，这份外界读起来振奋人心的财报并未引起市场的过多关注。 2月25日开盘后，理想迅速转跌，在昨日美股新能源汽车集体走低的背景下，理想股价并未受此消息刺激出现上涨。
巴菲特曾经有句名言， “真金白银投资者的举动最能反映企业优与劣” 。或许，市场的表现已经说明了不少的问题。
不过，市场的表现并不能阻止理想创始人李想为理想汽车站台的行程。
2月25日晚间，财报发布的同时，李想在《奇葩说》综艺节目现场化身人生导师发表了一番言论：“我是一名连续创业者，第一家公司市值700亿，第二家2000亿” 。我们不能成为别人的判断题，我们要成为自己的选择题” 。
尽管这是综艺节目现场的即兴发言，但没有人会将其看成是简单的综艺节目。不论李想承认与否，面对这份财报，外界总是有着不同的判断；同样，面对这样一份财报，理想去向何方也有着无数的选择。
一份看似“及格”的财报根据理想汽车发布的财报， 2020年第四季度，理想汽车交付了14464辆理想ONE ，环比增长67.0%；2020年全年，理想累计交付了32624辆汽车产品。

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得益于销量上扬，理想2020年的各项财报数据得到大幅改善。
2020年第四季度理想汽车总收入达到41.5亿元人民币（6.355亿美元），全年总收入94.6亿元人民币（14.5亿美元），现金储备达到298.7亿元人民币（45.8亿美元）。

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但其将近300亿的现金储备和主业营收的关系并不大，主要和2020年第三季度的ADS增发息息相关。根据资料， 2020年11月，理想在美申请配售了4700万美国存托股票(ADS) ，总金额约为110亿人民币。这一次增发对理想现金储备的改善作用十分明显。
虽然是造车新势力三强中交付时间较晚的企业，但横向对比2020年理想汽车的毛利率超越蔚来与小鹏（对比2019年）；纵向对比，理想汽车2020年汽车销售毛利率为16.38% ， 2019年为0.5% 。

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值得注意的是，理想第四季度毛利率出现了2个点的下滑。财报中解释，毛利率下降的原因在于来自供应商的一次性返利下降。
这很难不让人对理想在供应端的话语权提出质疑。现阶段，理想的价值亮点之一就在于其相比之下更出色的盈利模型，这得益于增程式路线中整车制造成本的降低。但是，如果理想在控制供应端上的能力有所欠缺，则一定程度上将影响其盈利能力的进步空间。
当然，毛利率2个点的下降不算夸张，理想的毛利表现依旧跑在行业前列。但在下一份财报中，毛利率是否还有提升空间，供应端成本是否会上升，这一点值得持续关注。
【解析理想2020财报：300亿现金能让理想汽车走多远】

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2020年，理想的经营亏损为6.693亿元人民币（1.026亿美元），较2019年18.6亿元人民币下降64%；2020年净利润亏损为1.517亿元人民币（2320万美元），较2019年24.4亿元人民币下降93.8% 。
第四季度，理想完成了历史性的首个盈利季度。
结束了漫长的亏损时光，理想完成了第一次季度性的自我造血，这其实并不意外。相关专业人士认为，造车新势力普遍都要跨过多年的亏损期。像特斯拉，至今在汽车业务上都没有盈利。理想净利润转正的突破，主要是得益于其对经营费用的严格把控，以及利息及投资带来的大量额外收入。

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此次理想的总资产周转率相比2019年此前披露的数据有了较大幅度的提升，达到了0.41次。
固定资产周转率反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。这一指标高，表明企业固定资产利用充分，同时也能表明企业固定资产投资得当，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的营运能力不强。汽车行业普遍的固定资产周转率在0.4次以下，蔚来此前在2020年中旬披露的是0.39次。