本报采访人员 高沛通 赵毅 广州报道
因折扣定价以及激励性强的优势 ， 通过二级市场回购后 ， 实施限制性股票激励的方式被不少上市公司青睐 。
2月24日 ， 美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团” ， 000333.SZ）抛出资金上限高达140亿元的巨额回购计划 ， 成A股史上单项金额最大回购方案 ， 叠加近日美的集团股价回调、上游原材料涨价 ， 消息披露后迅速引发市场热议 。
《中国经营报》采访人员注意到 ， 美的集团此次抛出的回购难言突然 ， 具有时间和数量上的延续性 ， 2019年2月23日、2020年2月22日 ， 美的集团其实都发布了回购方案 。
在数量上 ， 2019年、2020年、2021年回购方案中的股份回购数量并无明显变化 。 只不过由于2020年美的股价一路攀升 ， 涨幅超过70% ， 使此次回购方案的金额明显放大 。
在对内的股权激励体系上 ， 美的集团尽显“阔气” ， 采取了股票期权激励计划、全球合伙人持股计划 ， 伴随2018年10月新的公司法实施 ， 美的集团开启折扣定价的限制性股票激励方式 ， 从金额上测算 ， 其员工无疑获得巨额收益 。
对于另一家电巨头珠海格力电器股份有限公司（以下简称“格力电器” ， 000651.SZ） ， 则鲜少涉猎股权激励 。 值得一提的是 ， 作为盈利能力居于A股上市公司前列的制造业巨头 ， 此前沟通中有格力电器内部员工谈起对于薪酬体系的质疑 ， 在社交论坛上类似言论也丝毫不鲜见 。
2020年年初混改引入高瓴资本之后 ， 格力电器尝试斥巨资回购股份 ， 布局股权激励 ， 履行混改时的承诺 。 不过截至目前 ， 时间已过去近1年 ， 格力电器尚未披露详细方案 ， 日前采访人员致电格力电器董秘办 ， 工作人员表示如果有进一步股权激励信息会进行公告 。
股权激励“棋局”
在与采访人员沟通时 ， 美的集团董秘办人士谈及2018年公司法修改的节点 ， 并重申了上限140亿元回购旨在推进限制性股票激励 。
美的集团在股权激励上尽显“阔气” 。 具体来看 ， 美的集团股权激励分为股票期权激励计划、限制性股票激励计划、全球合伙人持股计划 ， 与更多中高层管理人员、骨干员工切身相关的 ， 为前两个计划 。
在时间上和数量上 ， 2014年～2020年 ， 美的集团的股票期权激励计划连续7年每年推行一期 ， 至今为第7期 ， 涉及股票期权数量巨大、人数众多 。
以2020年的计划草案为例 ， 涉及的对应股票数量达6526万股 ， 涉及人员1425人 ， 为“平价”授予 ， 有效期4年 ， 满1年后3年内有3次行权期 ， 满足相应业绩考核后可按对应比例行权 ， 虽为“平价” ， 由于二级市场美的股价飙升 ， 行权价格已远低于当前股价 。
从另一个层面上看 ， 由于上述股票期权激励均采用定向增发的形式 ， 连续7年的实施无疑将美的集团的股本推高了数亿股 ， 从而稀释了股东们每股占有的所有者权益 。
在外部环境上 ， 2018年10月 ， 国内公司法修改 。
具体来看 ， 在修改之前 ， 公司回购股份用于员工持股计划或股权激励应该在1年内转让给职工 ， 修改之后为“应当在三年内转让或者注销” 。
美的集团董秘办工作人员称 ， 由于2018年公司法修改之前 ， 回购股份后用于股权激励的时间仅为1年 ， 否则就要注销 ， 间隔时间很短 ， 而修改之后延长为3年 ， 因而公司推出回购后进行限制性股票激励方式（在此之前美的采用定向增发形式推动限制性股票激励） 。
具体来看 ， 2019年4月 ， 美的发布限制性股票激励计划（草案） ， 拟授予3035万股 ， 股票来源为回购专用证券账户回购的股票 ， 2020年4月 ， 则拟授予3418 万股 。
回购专用证券账户回购的股票来自回购 ， 从回购规模上看 ， 2019年2月23日 ， 美的集团披露消息 ， 欲回购不低于6000万股不高于1.2亿股股票全部用于股权激励 ， 回购价格不超过55元 ， 从实施结果上看 ， 最终回购6218.12万股 。
2020年2月22日 ， 美的集团披露消息 ， 欲回购不低于4000万股不高于8000万股股票全部用于股权激励 ， 回购价格不超过65元 ， 从实施结果上看 ， 在当年美的股价持续攀升的背景下（2020年9月 ， 美的曾上调回购价格上限至75元） ， 在实施结果上 ， 2020年10月 ， 其当次回购即终止 ， 实施回购4182.61万股 ， 完成回购下限 。
这也意味着 ， 如果2019～2020年限制性股权激励完全顺利实施 ， 对冲后 ， 这两年的股权回购余额尚余3947.73万股 。
2021年2月24日 ， 美的集团再次披露信息 ， 欲回购不低于5000万股不高于1亿股 ， 回购价格不超过140元/股（前一个交易日收盘价为90.94元/股） ， 这也意味着 ， 在回购数量未明显变化的情况下 ， 动用资金数量随股价攀升而明显放大 ， 事实上 ， 这也创造了A股资金规模最大的单次回购方案 。分页标题#e#
美的集团董秘办工作人员在沟通中称 ， 即便此次回购达到上限1亿股 ， 以美的3000万～4000万股每年的限制性股票激励耗用量 ， 在未来3年的使用周期中也可以充分使用 。
不过本报采访人员注意到 ， 在此前两次回购中股票回购数量均略超过下限 ， 与上限距离较远 ， 且若此次回购1亿股 ， 叠加上述测算的此前回购剩余的3947.73万股 ， 以3000万～4000万股的每年消耗量 ， 未来3年完全使用或有一定压力 。
格力暂未推出激励方案
股权激励中 ， 员工们往往获得丰厚收益 。
以美的集团2020年的限制性股票激励方案为例 ， 拟授予股份数量3418 万股 ， 涉员工520人 ， 折扣定价下采用的为当时前一个交易日股价的50% ， 为26.01元/股 ， 这也意味着即便以当时股价差价测算 ， 这些员工每人收获了170.97万元“红包” ， 当然 ， 前提是这些员工和其经营单位可以在未来数年中完成对应的考核 。
对比美的成体系的股权激励方式 ， 格力电器2005年前后推进股权分置改革时 ， 曾推进股权激励 ， 以2007年的股权激励名单为例 ， 董明珠作为当时的副董事长、总裁与时任董事长朱江洪同获占激励股权总数14.0876%的激励份额 ， 近期离职的黄辉居于第三位 ， 获2.2440% ， 望靖东获0.9974% ， 名单中共有1059名管理层及业务骨干 。
不过在2007年股权激励实施之后 ， 格力的股权激励陷入沉寂 。
2020年年初引入高瓴资本实施混改时 ， 高瓴资本和格力电器管理层实体（董明珠出资95.482% ， 处于控制地位 ， 其他17名管理层持剩余股份）等方面一致同意 ， 推进管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器股份的股权激励计划 。
【回购|耗费百亿级资金回购股权 透视美的与格力的股权激励“棋局”】此后 ， 格力电器开启回购 ， 以推进股权激励 。
2020年4月 ， 格力电器披露回购方案 ， 这也是格力史上的第一次回购股权 ， 拟使用资金量为30亿～60亿元之间 。 2020年10月 ， 格力电器再次抛出回购方案 ， 拟使用资金量同样为30亿～60亿元之间 ， 以上限计算 ， 合计可回购股份占股本的2.82% 。 彼时 ， 格力电器董秘办工作人员在与采访人员沟通时称 ， 上述两次回购计划确实是对于上述4%股权激励计划的落实 。
不过 ， 截至目前时间已过去约1年 ， 格力电器未披露相关股权激励方案 ， 日前 。 本报采访人员致电格力电器董秘办 ， 问及股权激励方案的制定进展 ， 其暂未掌握类似信息 ， 关于股权激励方案如有进展会进行公告 。
（编辑：赵毅 校对：彭玉凤）

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0226/kd743004.html

标题：回购|耗费百亿级资金回购股权 透视美的与格力的股权激励“棋局”