招商蛇口业绩滑坡大跌两成计提存货跌价准备25亿投资研报

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继续去年中报、三季报业绩大跌之后，招商蛇口日前交出的2020年业绩仍不能让人满意。
一边是营业收入大增三成，一边归母净利润跌幅超两成，对于发迹深圳蛇口的这家央企来说不是什么好事。
业绩滑坡的原因，除因房地产业务结转毛利率下降影响之外，更重要的来自大额计提减值准备。其中，因部分项目销售价格未达预期，公司共计提存货跌价准备25.30亿元。
公司业绩低迷已持续很长一段时间，且股价低位运行，截至昨日收盘，公司股价13.50元，总市值1069.64亿元。
业绩放缓
24日，招商蛇口（001979.SZ）披露2020年业绩快报，实现营业收入、归母净利润分别为1296.21亿元、122.53亿元，同比分别增长32.71%、-23.58% ，基本每股收益1.46元，同比下降26.63% 。
【招商蛇口业绩滑坡大跌两成计提存货跌价准备25亿】从归母净利润的降幅来看，虽说较去年中报、三季报已大幅收窄，但仍处于增收不增利的局面。
对此，公司解释除受去年以来行业整体下行趋势，结转毛利率下降之外，更大的冲击来自公司对存货跌价准备方面。
在公司进行的减值测试中，因为部分房地产项目销售价格未达预期，合计计提存货跌价准备25.30亿元。
除此之外，还包括信用损失准备、投资性房地产、固定资产减值等，上述资产减值准备计提合计31.01亿元，减少2020年度公司归母净利润21.84亿元。
因为央企背景，招商蛇口的形象一直比较正面，在去年“三道红线”公布后，公司未踩线，财务方面较为健康。
2020年，公司实现签约销售金额2776.08亿元，同比增长25.91% ，完成率111.04% 。同期，公司实现签约销售面积1243.53万平方米，同比增长6.34% 。
公司因此在行业排名陡升，克而瑞2020房企销售榜单显示，招商蛇口位列第12位，较上年上升6位。
不过，公司“招保万金”的头牌位置痛失多年，最近5年，销售规模、销售面积增速呈现逐年下行的趋势。
斑马消费统计显示， 2016年至2020年，公司分别实现签约销售金额739.34亿元、1127.79亿元、1705.84亿元、2204.74亿元和2776.08亿元，同比增速分别为28.40%、52.54%、29.25%和25.91% 。同期，签约销售面积增速分别为35.60%、20.98%、45.15%、41.35%和6.34% 。

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重回行业前十
今年1月底，克而瑞、亿瀚智库以及中指院先后披露1月房企销售榜单，招商蛇口重回行业前十。以月销售246.19亿元位列第八、以106.92%的增速位列首位。
2020年，在销售面积增速降至个位数之际，销售金额还能保持20%以上的增速，唯一的指向是销售价格上涨拉了公司一把。
从去年公司大本营深圳的市场表现或可窥一斑。
去年，公司旗下深圳太子湾片区的湾玺豪宅项目以每套2000万元-5000万元以上价格推向市场，瞬间成了秒光盘，带动企业销售规模增长。
湾玺项目开发商系深圳市太子湾商融置业有限公司。启信宝显示，招商蛇口持有该公司51%股权。
国金证券在一份研报里披露，招商蛇口在太子湾片区拥有土地170万平方米，对应成本仅65亿元，拿地成本单价仅3825元/平方米。另外，通过与政府合作土地整备获得前海地区土地237.7万平方米，成本仅十几亿元。
据2020年中报，公司销售均价2.23万元/平方米，高于样本房企均价1.50万元/平方米的48% 。拿地成本低、售价高，成为公司发展的利器。
冲击第一梯队
2017年，招商蛇口才迈进千亿阵营，彼时规模已和行业前五有了几倍之差。
掉队多年，且多年前的地产10强，早已大部分换血，招商蛇口还是一块金字招牌，背靠母公司，显示出厚重的先天优势。

招商蛇口业绩滑坡大跌两成 计提存货跌价准备25亿

招商蛇口业绩滑坡大跌两成计提存货跌价准备25亿