石头科技去年以来强劲的股价走势 ， 与机构的重仓有着直接关联 。 数据显示 ， 截止2020年一季度末 ， 基金持股为35家 ， 至二季度末上涨至280家 ， 三季度末虽然降为60家 ， 但占流通股比例为33.52% ， 有显著提升 ， 四季度末机构持股数量则涨至73家 ， 能够看出机构在石头科技上操作持续活跃 。
其中 ， 景顺长城基金就曾是石头科技的忠实支持者之一 ， 其旗下多只基金曾处于持股前十之列 。 四季度末 ， 余广的景顺长城核心竞争力混合A第一重仓股便是石头科技 ， 持股占流通股比例高达1.84%；而杨锐文则以景顺长城环保优势股票、景顺长城优选混合两只产品紧随其后 。
经营业绩方面 ， 下定决心“去小米”后 ， 石头科技利润显著提升 。 最新数据显示 ， 2020年公司实现营收45.30亿元 ， 同比增长7.74%；实现归母净利润13.71亿元 ， 同比增长75.19% ， 归母扣非净利同比增长59.28% 。 公司表示 ， 净利增长的主要原因是报告期内公司自有品牌销量进一步提升；以及海外自建渠道持续扩张 ， 使得海外销量实现了新的增长 。
然摘掉小米生态链的帽子 ， 在帮助公司提高利润的同时 ， 也使得公司失去了一部分“生态护城河”的优势 ， 或许对估值也会产生一定影响 。
提供想象力的另一个重点是 ， 公司极其重视研发 。 2020年中报显示 ， 公司研发人员占比超过一半 ， 为同业可比公司中最高的 ， 研发人员薪酬合计7651万元 ， 在总费用支出的占比超20% 。 在过硬的研发基础下 ， 公司进一步采用了委托加工生产、轻资产运营的模式 ， 这点也领先了相当一部分代工性质为主的同行 。
另一方面 ， 从市场份额来看 ， 作为“行业老二”的石头科技估值也显得偏高 。
根据2019年的行业数据 ， 国内的扫地机器人市场中 ， 科沃斯稳居第一 ， 市场份额近半；而石头科技的米家品牌和自有品牌加起来占接近四成 。 而即使行业老大科沃斯去年下半年也开始大涨 ， 在二级市场的市值也始终赶不上作为后起之秀的石头科技 。
【低价揽股高价抛出，疯狂的“石头科技”遭股东清仓式减持】即使扫地机器人业务具有一定“科技”属性 ， 石头科技本质上仍主要采用消费电子的投资逻辑 ， 行业壁垒较低 ， 其高估值立足何方 ， 还需谨慎看待 。

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