低价揽股高价抛出，疯狂的“石头科技”遭股东清仓式减持( 二 ) 去年2月

“清仓式”减持与“骨折价”股权激励
上市前入局的投资机构们，在公司上市大涨股份解禁后获利离场，尚在情理之中，而高管们的“快速清仓式”减持或许更值得关注。
在上述减持计划中，天津石头时代企业管理咨询合伙企业为其员工持股平台，持有公司股份500万股，占公司总股本的7.50% 。本次拟减持185.88万股，占其持股的37.18% ，接近四成，涉及金额近18亿元，可谓大手笔。
自然人方面，石头科技的4名董监高，包括董事、副总经理毛国华、吴震、万云鹏，监事张志淳均拟减持自身持股约四分之一，合计拟减持137.21万股，累计减持计划不超过总股本的2.06% ，或将能直接套现超13亿元。
而公告显示，这几位高管也通过上述员工持股平台持有部分股份，随未标明具体持股比例与减持计划，但可以预计，在石头时代的减持过程中，其也能够活力
更重要的是，据规定，上市公司董监高减持其持有的本公司股份，每年不超过持有数量的25% 。也就是说，几位高管的减持计划已达到了监管规定的减持上限，实则为“清仓式”减持。
据悉，这四名核心高管的原始持股成本极低。其中，毛国华、吴震作为，以石头有限发起人股东吴震为例，其原始出资四万余元，如今持股159万股，相当于每股成本0.026元，其所持股份目前值5.5亿元，几乎全部相当于浮盈。
另一方面，石头科技的高管们也正在通过号称“造福神话”的股权激励计划，获取更多的低成本股份， “高抛低吸”岂不美哉。
去年8月，石头科技发布了2020年限制性股票激励计划草案，拟向不超过1/3的员工，授予不超过57.6万股限制性股票，约占当前股本总额0.8633% 。事实上，股权激励如今已成科创公司的“标配” ，已有近三分之一科创板公司发布了股权激励方案，石头科技作为科创板大牛股抛出这一计划也并不令人意外。
真正引人关注的是股权激励的价格。此轮股权激励授予价格为54.23元/股，仅为首次公开发行的发行价的20% ，占前1个交易日交易均价的13.88%、占前20个交易日交易均价的13.07% 。石头科技此轮股权激励仅为发行价的2折，这一“骨折价”也创下了科创板之最。
业绩考核的标准主要是提升公司自有品牌的销量，具体为：以2019年自有品牌扫地机器人营业收入为基数， 2020-2023年自有品牌扫地机器人营业收入增长率不低于10%、14%、18%、22% ，要求似乎也并不算高。
激励对象上则相对集中，计划共涉及员工203人，而上述3位董事的获授比例占到了总计划的10% 。董事、副总经理毛国华、吴震、万云鹏获授的限制性股票数量分别为3.95万股、1.2万股、1.2万股，占授予限制性股票总数的比例分别为6.86%、2.09%、2.09% 。其余包括董秘、财务总监、4核心技术人员在内的主要激励对象，获授比例均不超过总计划的0.5% 。
值得一提的是，在股权激励方式上，公司充分利用了类“打折期权”、“加速行权”等创新手段，让员工获取股份的节奏进一步加快，成本进一步压低。
首先，此次公司采用了科创板创新的第二类限制性股票，由于综合了第一类限制性股票与期权的优点，第二类限制性股票目前已经成为了科创板股权激励中的主流工具。
相较第一类限制性股票，其出资时点为归属时点，且允许分批次出资，降低了员工的出资压力，同时也可以避免出现员工离职导致频繁回购等情况；而相较期权，其定价又更加灵活。也就是说，第二类限制性股票本质上可视作“打折期权” ，即不需要立即支付股票购买费用，并且授予价格可以进行更大力度的“打折” 。
其次，石头科技还采用了加速行权的方式，即申报前尚未行权的提前加速行权。
一般来说，若拟IPO企业在申报前已有正在生效的期权激励计划，该企业可以选择加速行权或者中止原计划。若选择加速行权，事实上会影响原激励措施发挥其应有的督促作用，同时，加速行权导致的股份支付也将对企业经营业绩产生不利影响。
估值泡沫过高？
石头科技成立于2014年，该公司起初由小米孵化，主要产品是智能清洁设备，也就是“扫地机器人” 。去年2月，石头科技于科创板上市，不仅是继华米、云米之后，第三家小米生态链的上市公司，也是第一家在科创板上市的小米生态链企业。
作为去年科创板走势最强势的公司，石头科技一度被称作“疯狂的石头” ，今年1月26日，公司股价一度冲至1262.62元，较去年271.12元的发行价上涨了365.7% ，市场热情颇高，券商分析师也纷纷给出天价“目标价” ，最高甚至看到了1641元。