金色光|自建晶圆厂能否成功迈向高端？，格科微IPO：陷入专利纠纷格科微有限公司（

格科微有限公司（公司简称“格科微”）是一家设立于境外开曼群岛的红筹控股公司，实际运营子公司为格科微香港、格科微上海和格科微浙江等，主要从事CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。在图像传感器市场，格科微市场规模全球排名第八，营收超35亿元，在全球市场的CMOS图像传感器供应商中排名第二，在中国市场的LCD显示驱动芯片供应商中排名第二。目前，公司正在冲刺创业板IPO 。
营收规模大，产品相对低端
根据Frost&Sullivan统计， 2019年，格科微以4.2亿颗的LCD驱动芯片出货量在中国市场的供应商中位列第二，占据了中国市场出货量的9.6% 。
业绩方面， 2017年至2020年1-3月，格科微实现营业收入分别为19.67亿元、21.93亿元、36.90亿元、12.48亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为-871.70万元、5.00亿元、3.59亿元、1.97亿元。

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（图片来源于摄图网）
从盈利能力看，报告期内， CMOS图像传感器毛利率分别为22.57%、25.32%、27.50%及30.36%；显示驱动芯片产品毛利率分别为8.78%、11.89%、15.20%及18.13% 。而报告期内，可比上市公司毛利率均值分别为41.23%、42.30%、45.53%、45.20% ，格科微不管哪类产品都处于劣势。
存货方面， 2017年至2020年3月31日，格科微存货金额分别为6.96亿元、9.85亿元、12.65亿元、16.44亿元，占营业收入比例分别为35.38%、44.89%、34.27%、131.79% 。而因为电子产品迭代较快，报告期内，公司计提的存货跌价准备金额分别为4036.43万元、8005.92万元、8493.52万元和9339.03万元，占当期存货余额的比例分别为5.80%、9.07%、7.94%和6.50% 。
公司毛利率较低的原因，我们可以看一下公司产品的毛利率情况，可能是其产品属于低端产品。报告期内，格科微主要产品CMOS图像传感器产品的平均单价分别为1.94元/颗、1.98元/颗、2.43元/颗及2.80元/颗，价格定位始终在中低端。
格科微目前的产品线包括200万、500万、800万及1300万像素的CMOS图像传感器，目前主流智能手机品牌旗舰机型的主摄像头像素水平已达到4800万至6400万，甚至部分机型已采用了1亿像素的摄像头。而格科微手机应用CMOS图像传感器领域，最高像素数量为1600万，产品线覆盖的像素范围尚不齐全，且相对低端，对更高分辨率的LCD驱动芯片产品、AMOLED驱动芯片产品和TDDI芯片产品尚未涉及。
红杉系股东IPO前就退出了
格科微自成立以来经历了几轮融资。 2006年9月至2007年6月，格科微获得了华登国际、红杉资本中国基金、上海常春藤投资有限公司、上海信虹投资管理有限公司等的A轮投资。 2019年12月，格科微又进行A-2轮融资，获得上海橙原、杭州芯正微、小米长江、常春藤藤科、聚源聚芯、闻天下、深圳TCL、湖杉芯聚、中电华登等的1.93亿美元投资。
2019年8月26日，持有格科微股份14年之久的红杉系股东，由于自身的商业安排，希望通过股份回购的方式退出，格科微按照每股2.006美元的价格向红杉系基金回购2715.24万股A轮优先股，涉及资金为5446.77万美元。至此，红杉系股东全部清仓退出。此外，多家投资机构也同时将投资股份变现，具体涉及Hopefield的1360万股普通股、Keenway的1360万股普通股、LUAKSEVENSLtd.的330万股普通股、华登美元基金合计持有的2536.43万股A轮优先股等。
上述股东的退出，导致了公司2019年末，因股权回购，应付股权回购款大幅增加，流动负债大增，资产负债率较高。数据显示， 2019年、2020年1-3月，应付股权回购款分别达到7.92亿元、2.54亿元。
可能出于资金压力问题，在2020年3月，格科微将1亿股A轮优先股重新划分为1亿股A-2轮优先股，并按照每股2.80美元的价格向深圳TCL、小米长江、上海橙原、杭州芯正微等20名新投资者合计发行6904.29万股A-2轮优先股。融资完成后， TCL持股0.56% ，小米旗下的小米长江持股1.11% 。
然而，投资14年的红杉系资本，竟然在IPO临门一脚前退出，放弃了IPO的机会，这是在担心格科微未来发展吗？
重要供应商供货困难，募资谋转型
根据招股说明书显示，三星电子系格科微晶圆制造的最大供应商。 2018年、2019年和2020年第一季度中，格科微向三星电子采购晶圆制造的金额分别是5.83亿元、13.05亿元和4.76亿元，占采购总额比例分别是30.46%、43.03%和38.19% 。
自2019下半年开始，三星电子陷入日韩贸易摩擦中，在进口日本货物时需提交更多材料并接受更长的审核周期，使得其未能按时如约交货，使得下游晶圆供应出现了极为短缺的情况，面对晶圆供货短缺及国内手机市场催生的中低端CIS芯片产品市场需求，格科微开始出现严重的CIS芯片产品供应缺口。
而此次格科微计划融资金额为69.6亿元，这一融资规模在科创板受理企业中排名靠前，仅次于中芯国际、中国通号和铁建重工，而这四家企业也是科创板开闸至今仅有的融资规模超过了50亿元的企业。分页标题
公司本次IPO募集资金主要投资12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目以及CMOS图像传感器研发项目。其中募集资金金额63.76亿元用于该晶圆厂建设，招股书披露，该CIS集成电路项目投资总额达68.45亿元，建设期为2年，项目建设投入主要包括生产场地的土建和装修，购置生产所需的设备等。格科微原为Fabless模式（无工厂芯片供应商模式，只负责芯片的电路设计与销售；将生产、测试、封装等环节外包），兴建12英寸的晶圆厂也将意味着格科微由原来的Fabless模式向Fab-Lite（轻晶圆厂）模式转变。
相关产业中，众多Fabless模式的芯片设计企业基本很少触及到晶圆厂制造，因为晶圆厂投资成本比较大，购买设备、材料成本都不低，而且回报周期比较长。未来几十亿元的投资能获得多大的回报还充满不确定性。
研发投入下滑，陷入纠纷未决
最后，再看技术实力。 2017-2019年及2020年一季度，格科微的研发费用率占比分别为12.66%、9.8%、9.68%和5.39% ，可比公司均值为9.44%、12.66%、12.62%和17.5% ，除了2017年外，公司研发费用率占比远低于行业均值，且差距越来越大。
更值得让人注意的是，在招股书申报稿中格科微披露，矽创电子分别在中国内地及中国台湾地区向格科微上海提起诉讼，主张格科微上海包括GC9304、GC9305、GC9306、GC9306S、GC9307在内的相关显示驱动芯片产品侵犯了矽创电子的专利权。
公开信息显示，矽创电子是一家系以液晶驱动功能为核心技术的IC设计公司，在台湾证券交易所上市。
此前，国家知识产权局专利复审委员会宣告矽创电子的相关专利全部无效，但北京知识产权法院一审判决撤销了上述无效宣告请求审查决定。格科微上海已就此向最高人民法院提起上诉，请求维持国家知识产权局做出的专利无效宣告请求审查决定，该案尚在进行中；在中国台湾地区，矽创电子提起的专利侵权诉讼尚在进行中。
目前，公司涉诉产品在2017年至2020年第一季度的收入金额分别为1.95亿元、2.27亿元、1.8亿元、3747.73万元，占公司同期营业收入的比例分别为9.93%、10.35%、4.87%和3% 。此外，格科微上海可能被判令支付约840万元的侵权赔偿金和相关费用，并被要求停止侵犯其专利权。如果未来败诉，将对公司造成一定影响。
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